美非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期 國(guó)內(nèi)貴金屬大幅重挫

8月9日，國(guó)內(nèi)貴金屬大幅重挫，截止午盤(pán)滬金期貨主力合約重挫3.21%，收?qǐng)?bào)364.4元/克。滬銀期貨主力合約跌超4%，觸及4月以來(lái)新低。

黃金股早盤(pán)跌幅居前，截至發(fā)稿，中國(guó)黃金國(guó)際(02099)跌5.84%，報(bào)19.02港元;紫金礦業(yè)(02899)跌2.26%，報(bào)11.20港元;山東黃金(01787)跌1.49%，報(bào)13.14港元。

消息面上，美非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)黃金“大跳水”，隔夜現(xiàn)貨黃金一度失守1700關(guān)口，金價(jià)觸及每盎司1680.23美/盎司，為4月2日以來(lái)最低。

中信建投期貨分析師王彥青認(rèn)為，非農(nóng)數(shù)據(jù)是此次黃金跳水的導(dǎo)火索。近幾個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)良好，但唯獨(dú)就業(yè)方面仍是短板，但7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中，新增就業(yè)與失業(yè)率均好于預(yù)期，與前期數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯反差，很大程度上意味著美國(guó)就業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的制約減弱，美聯(lián)儲(chǔ)縮減寬松或加快，從而給黃金造成壓力。

對(duì)于金價(jià)后期走勢(shì)，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)布的最新報(bào)告指出，預(yù)計(jì)國(guó)際金價(jià)料將在年末前下行至每盎司1700美元，在美國(guó)開(kāi)展"縮減"后價(jià)格將進(jìn)一步下滑。報(bào)告分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)最近展示較鴿派的姿態(tài)，美國(guó)10年期實(shí)際利率上周曾經(jīng)跌至紀(jì)錄新低，美元也有所走軟，但黃金價(jià)格未見(jiàn)上漲，近日主要在每盎司1810美元附近徘徊。該機(jī)構(gòu)不認(rèn)為金價(jià)與美國(guó)實(shí)際利率脫離了關(guān)系，兩者"脫鉤"料只是短暫現(xiàn)象。

非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，金價(jià)重挫

上周五貴金屬收盤(pán)應(yīng)聲“跳水”，COMEX 12月黃金期貨收跌2.5%，創(chuàng)4月14日以來(lái)主力合約收盤(pán)新低。上周期金累跌2.97%，創(chuàng)6月中旬以來(lái)最大單周跌幅。紐約期銀連跌三日，COMEX 9月白銀期貨收跌跌幅3.8%，創(chuàng)3月30日以來(lái)主力合約收盤(pán)新低，上周累跌約4.8%。

美國(guó)非農(nóng)報(bào)告異常強(qiáng)勁，7月新增就業(yè)人數(shù)94.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于預(yù)期的增加87萬(wàn)人，前值為增加85萬(wàn)人，失業(yè)率從5.9%快速下跌自5.4%，好于預(yù)期的5.7%，勞動(dòng)參與率從61.6%上升至61.7%。

數(shù)據(jù)公布后，美元、美債收益率飆漲，而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策最為敏感的黃金反應(yīng)最為激烈，美元/日元也追隨美債收益率走高。

興業(yè)投資分析報(bào)告認(rèn)為，這意味著，美國(guó)就業(yè)恢復(fù)率將達(dá)到2013年5月美聯(lián)儲(chǔ)釋放削減QE信號(hào)時(shí)的水平，美聯(lián)儲(chǔ)有望于8月全球央行發(fā)出削減QE信號(hào)。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月或明年1月官宣削減QE的預(yù)期正在不斷增強(qiáng)。

不過(guò)王彥青認(rèn)為目前通脹對(duì)于美元的影響較小，主要是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前對(duì)通脹這一因素處于選擇性的忽視的狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)此前調(diào)整前瞻指引，采用平均通脹目標(biāo)制，目的就是為了提高對(duì)通脹的容忍度，而美聯(lián)儲(chǔ)主席多次提及當(dāng)前通脹是暫時(shí)的這一觀點(diǎn)，表明短期通脹的上升并不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。因此，只要長(zhǎng)期通脹預(yù)期未上升，美聯(lián)儲(chǔ)就不會(huì)因?yàn)槎唐谕洈?shù)據(jù)改變政策立場(chǎng)，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期給美元帶來(lái)的支撐也就相對(duì)較弱。

供過(guò)于求，金價(jià)進(jìn)一步下探

黃金基本上來(lái)看，二季度全球黃金供需端均出現(xiàn)小幅增加，但供過(guò)于求格局沒(méi)有發(fā)生改變，方正中期期貨分析師史家亮認(rèn)為，這對(duì)于黃金價(jià)格形成一定的利空影響。他認(rèn)為，對(duì)于黃金供需面的分析，市場(chǎng)應(yīng)該轉(zhuǎn)變供需傳統(tǒng)分析思路，需求端需重點(diǎn)關(guān)注ETF及類(lèi)似產(chǎn)品項(xiàng)黃金需求變動(dòng)，供給端重點(diǎn)關(guān)注央行購(gòu)金/售金的變化。

世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的黃金需求趨勢(shì)報(bào)告顯示，二季度中國(guó)黃金ETF持倉(cāng)凈流出3.7噸，主要由于當(dāng)季金價(jià)上漲，部分投資者贖回獲利。但上半年整體持倉(cāng)仍有7.8噸的凈流入，其主要原因?yàn)辄S金價(jià)格較2020年下半年有所回調(diào)。報(bào)告顯示，在疫情有效防控和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好的支撐下，國(guó)內(nèi)二季度的金飾消費(fèi)同比大幅上升，但環(huán)比有所下滑，二季度中國(guó)的金條和金幣需求較一季度環(huán)比下降。

從黃金三大屬性出發(fā)，史家亮表示，債券屬性和金融屬性成為當(dāng)前黃金價(jià)格的核心影響因素，商品屬性對(duì)黃金價(jià)格的影響相對(duì)較弱，這也決定了全球黃金供需小幅變動(dòng)對(duì)金價(jià)影響的有限性。故2021年以來(lái)，美債收益率走勢(shì)是金銀行情的核心驅(qū)動(dòng)因素，美元走勢(shì)亦影響金銀;當(dāng)前分析黃金價(jià)格需要更多的是關(guān)注美債收益率和美元指數(shù)的變動(dòng)，全球黃金供需變動(dòng)僅作為價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)的參考。

史家亮認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策下半年轉(zhuǎn)向預(yù)期依然存在，政策動(dòng)向?qū)?huì)繼續(xù)拖累貴金屬的走勢(shì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策新導(dǎo)向出現(xiàn)，黃金若跌破1750美元/盎司的支撐位則會(huì)回到1720~1740美元/盎司的前期寬幅震蕩區(qū)間;下半年黃金再度下探1650~1675美元/盎司區(qū)間可能性大。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)布的最新報(bào)告指出，預(yù)計(jì)國(guó)際金價(jià)料將在年末前下行至每盎司1700美元，在美國(guó)開(kāi)展"縮減"后價(jià)格將進(jìn)一步下滑。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，當(dāng)美國(guó)10年期實(shí)際利率跌至-1.12%的紀(jì)錄新低時(shí)，金價(jià)卻沒(méi)有走高，主要原因在于：首先，美國(guó)國(guó)債收益率低迷主要由技術(shù)因素而非基本面驅(qū)動(dòng)，這并不反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景疲弱，有"恐慌指數(shù)"之稱的VIX波動(dòng)率指數(shù)較低也印證此看法。第二，美元凈多頭頭寸預(yù)期美元將廣泛走強(qiáng)，不利于金價(jià)走勢(shì);第三，雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表較鴿派的言論，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年初縮減購(gòu)債規(guī)模。