內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通“上新”了。7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告，開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作(以下簡稱“互換通”)，初期先開通“北向通”，正式啟動時間為6個月之后，未來將適時研究擴展至“南向通”。

在“北向通”安排下，境外投資者可通過境內(nèi)外電子交易平臺、中央對手方清算機構(gòu)的互聯(lián)，參與境內(nèi)人民幣利率互換市場。“互換通”將有利于境外投資者管理利率風(fēng)險、有利于推動境內(nèi)利率衍生品市場發(fā)展、有利于鞏固香港國際金融中心地位。

“這是在‘債券通’的基礎(chǔ)上，境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的連接，參與兩地金融衍生品市場的一項機制性安排，有利于滿足投資者的利率風(fēng)險管理需求。”人民銀行副行長潘功勝說。

2017年，連接內(nèi)地與香港債券市場的“債券通”上線。此后，境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險的需求持續(xù)增加。目前，境內(nèi)銀行間衍生品市場的主要品種為人民幣利率互換，為進一步便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，“互換通”應(yīng)運而生。

業(yè)內(nèi)人士表示，“利率互換”本質(zhì)是一種互換合同，互換目的是為了讓合同雙方都獲得自己希望的融資形式，同時減少雙方的融資成本。例如，甲可以得到優(yōu)惠的固定利率貸款，但其希望以浮動利率籌集資金;而乙可以得到浮動利率貸款，卻希望以固定利率籌集資金。于是，甲和乙約定在未來的某一特定日期以未償還貸款本金為基礎(chǔ)，相互交換利息支付。

在招聯(lián)金融首席研究員董希淼看來，“互換通”的開通將為境外投資者投資境內(nèi)利率衍生品提供更多便利，同時可借助利率衍生品更好地加強風(fēng)險管理。“隨著境外投資者的進入和增多，境內(nèi)利率衍生品市場流動性將會增強，這會進一步推動境內(nèi)利率衍生品市場的發(fā)展，倒逼市場加快創(chuàng)新。”

值得一提的是，在“互換通”下，境內(nèi)外投資者可通過相關(guān)電子交易平臺的連接開展交易，不改變交易習(xí)慣。同時，“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機構(gòu)互聯(lián)模式，由兩家中央對手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務(wù)。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。