月餅生意助力不少公司賺取了季節性收益

中秋又至，月餅生意助力不少公司賺取了季節性收益。

一些以月餅為主營產品的上市公司全年營收有四成來自于月餅產品，而一些以月餅生意為“副業”的餐飲行業公司，在月餅生意中獲得的毛利率也遠超公司其他類型產品。此外，月餅由于其產品單價較高、毛利率高及銷量較大，以此為主營業務的公司下半年營收通常較上半年更佳。

從老字號“稻香村”、“杏花樓”，到新涌現的螺螄粉月餅和臭鱖魚月餅，再到商家聯名后推出的“月餅盲盒”，一年一度的月餅消費從未缺席，而產品類型和消費模式卻在更新迭代。

艾媒咨詢發布的《2021年中國月餅市場與消費趨勢調查報告》顯示，2020年中國月餅市場銷售規模已超200億元，隨著疫情防控常態化、國民對傳統節日重視提高，走親訪友的需求將繼續復蘇，預計2021年中國月餅銷售規模將達218億元。

談及月餅生意最具代表性的上市公司，不得不提到廣州酒家(603043.SH)。

華西證券在一份研報中指出，廣州酒家在全系列月餅中市占率在6%以上。查閱廣州酒家歷年財報可見，近年來，月餅系列產品一直為廣州酒家(603043.SH)貢獻近半營收。2018年月餅系列產品為公司帶來的營收占比為41%，2019年為39%，2020年則上升至42%。

在月餅系列產品營收占比穩居不下的背后，是高達60%的毛利率。2018年至2020年，廣州酒家月餅系列產品的毛利率分別為63.22%、62.27%和58.37%。值得一提的是，月餅系列產品的毛利率幾乎是廣州酒家另一主營產品——速凍食品的兩倍。

而另一家元祖股份(603886.SH)在2020年報中表示中秋月餅由于其產品單價較高及銷量較大，導致占銷售收入比重較大，因此大部分烘焙企業下半年收入表現較上半年更佳。含有月餅、粽子在內的中西糕點禮盒是元祖股份最重要的產品。2020年，元祖股份的總營收為23.03億元，其中中西糕點禮盒實現營收13.88億元，毛利率達55.96%。

同樣的，雖然月餅在*ST麥趣(002719.SZ)整體業務中占比不多，但毛利率一樣高。2020年，公司“節日食品”類營收為7048.2萬元，同比減少7.93%，占總營收的8%。包含月餅的“節日食品”類產品的毛利率高達53.16%，遠高于公司其他類型食品以及乳制品、烘焙制品的毛利率。

為什么月餅的毛利率如此之高?“一方面，月餅的制作成本不高，且在原材料、制作工藝、銷售渠道等方面都沒有很深的競爭壁壘。月餅皮的主要原料包括面粉、油、糖、雞蛋等;餡料包括咸蛋黃、紫薯、火腿、堅果、豆沙等;包裝方面也不難找到食品包裝供應商。銷售渠道多數為線下商超和電商兩類。”一位不愿透露姓名的消費品行業分析師告訴記者，“另一方面，月餅是有著一定社交屬性的季節性必需商品，這也為其帶來了溢價，導致市場售價遠高于制作成本。中秋節期間，不僅大多數單位會采購月餅，親友之間也會相互饋贈。因此，月餅也因其社交屬性產生了‘金融屬性’。”

中秋前夕，不少“黃牛”正在各月餅兌換點進行月餅券回收。記者日前在正大樂城哈根達斯月餅兌換點附近通過幾位“黃牛”了解到，中秋前三四天，哈根達斯月餅券的回收價約為票面價格的5折，而此時若要從黃牛手上購買月餅券，價格約為票面的6折。其中的差價便落入“黃牛”的囊中。而隨著中秋節的臨近，同一款月餅券的價格也會逐日下跌。

記者注意到，入局月餅賽道的公司持續在增加。天眼查數據顯示，目前我國企業名稱或經營范圍含“月餅”，且狀態為在業、存續、遷入、遷出的企業超過2.3萬家，小微企業占比近78%。近十年來，我國月餅相關企業(全部企業狀態)注冊增速始終穩定在10%左右，平均每年新增超2000家月餅相關企業。

除了食品企業，不少餐飲行業的上市公司也在參與月餅生產。

比如老字號公司全聚德(002186.SZ)正在月餅賽道上完善產品結構。2020年年報顯示，中秋節期間，公司推出了30余款全聚德、仿膳品牌禮盒，60余種口味的月餅，銷售同比增長22.13%，其中，線上銷售同比增長59.68%。財報顯示，在所有品類的月餅中，一半以上為創新產品，增加了京味傳統提漿系列月餅，恢復了傳統京式自來紅、自來白月餅，推出了25克水果口味桃山皮小月餅，引入了5種口味的新潮麻糬產品，更新了糖醇系列產品。

華西證券在一份研報中指出，月餅是中國傳統節慶食品，呈現季節性剛需和需求多樣化的特征，因此其賽道的特征一方面是老字號品牌溢價高、可持續提價，另一方面是規模化供給門檻高、存在產能復用，從而行業空間以確定性結構升級機會為主、競爭格局呈現頭部共同集中的趨勢。

而關于未來月餅行業的消費趨勢，民生證券分析師劉光意告訴記者：“近幾年行業過度包裝現象得到部分遏制，未來行業健康發展必須回到產品本身。健康化或是未來發展趨勢之一。”