交行金融研究中心： 三方面原因支撐出口高景氣度延續

海關數據顯示，以美元計，6月中國出口2814.2億美元，同比增長32.2%;進口2298億美元，同比增長36.7%;貿易順差515.3億美元。

對此，交通銀行金融研究中心發布報告認為，6月出口延續了高景氣度。從當月數據看，出口金額連續3個月保持在2600億美元以上，6月份更是首次超過2800億美元，創下今年新高，與去年12月出口額持平，同比增速更是達到32.2%，環比增速則達6.6%，表明中國出口的強勁態勢。5月份以來，出口的基數效應已逐漸減弱，6月出口仍維持高增格局，連續13個月保持正增長，表明中國出口的韌勁很足。

三方面原因支撐出口延續高景氣度

在交行金融研究中心首席研究員唐建偉看來，主要有三方面因素支撐出口延續高景氣度。

一是歐美經濟持續復蘇推動海外需求增強。6月以來，歐美國家新冠疫苗接種明顯加快，目前美國67%的成年人至少接種了一劑新冠疫苗，12歲及以上人群中55%已完成疫苗接種，英國已計劃逐步放開防疫管制措施，歐美國家經濟復蘇加快，海外企業生產補庫存加快，疊加消費景氣度提升，拉升整個海外出口需求。

二是重點出口商品仍維持較好競爭優勢。中國防疫物資、醫療等前期重點出口商品因全球疫情好轉而出現下降，6月份紡織紡紗制品出口為125.15億美元，較去年同比增速降幅達22%。由于海外非防疫物資需求持續走強，形成補位，如手機以及集成電路等重點出口商品保持穩增態勢，6月份出口額分別為102.8億美元、119.58億美元，同比增速分別為11%、32%。三是出口替代效應短期仍較強。東南亞國家局部疫情形勢仍較為嚴峻，疫苗接種率普遍偏低，如越南7日平均確診病例達1300例，至少完成一劑疫苗接種人數占全國人口僅3.8%左右，部分工廠停工，出口供給受影響較大，而中國出口替代效應仍保持較強的競爭優勢。

總體看，1-6月出口金額達1.52萬億美元，同比增長38.6%。歐美等主要發達經濟體疫苗接種加快、經濟復蘇增強，生產補庫存和消費需求增強，上半年低基數效應和替代效應維持較大影響，運價抬升也對出口有一定擾動，推高上半年出口高景氣度。

三大因素促使進口同比維持高增

6月份，中國進口2298.9億美元，同比增長36.7%，環比增速達5.2%。從當月數值看，進口額仍保持高增，但6月進口的基數效應開始減弱，同比增速比5月已出現回落趨勢。

對此，唐建偉認為，進口同比維持高增長主要在于三方面原因：中國經濟復蘇推動企業補庫存需求增強、重點大宗商品價格繼續走強以及低基數效應的影響。

6月以來，中國經濟保持較好的復蘇勢頭。數據顯示，6月份中國制造業PMI為50.9%、非制造業商務活動指數為53.5%、綜合PMI產出指數為52.9%。唐建偉表示，三大指標雖略微回落但各項PMI指數均維持在50%枯榮線之上，表明中國經濟運行仍保持著平穩運行良好態勢，以此支撐中國較大的企業補庫存需求。

同期，國際大宗商品價格持續上漲，其中布倫特原油從1月初的51.09美元/桶升至6月末75.13美元/桶，漲幅達47%;進口鐵礦石價格指數從1月初的598.19點升至6月末的800點，漲幅達33.7%。大豆到港成本價從1月初的5275.92元/噸升至6月末5845.63元/噸，漲幅達10.8%。6月農產品、原油、鐵礦石等進口額分別為202.43億美元、198.76億美元、167.84億美元，同比增速分別為33%、62.8%、83.3%。

交行金融研究中心認為，去年6月中國進口額為1680.55億美元，相對偏低。雖然自5月起進口的低基數效應逐步減弱，但今年6月進口額創下歷史性高位，達2298.9億美元，故低基數效應仍構成6月進口同比增速較高的部分原因。

“總體看，1-6月進口額達1.27萬億美元，同比增長36%，創下近年來新高，其中大宗商品價格仍是推動進口同比高增的主要原因。其中，原油、農產品、鐵礦砂等重點進口商品價格漲幅均大超去年同期，‘量穩價升’格局是上半年進口的主要特征。”唐建偉說。

出口增長邊際放緩，進口增速緩慢回落

展望未來，交行金融研究中心分析認為，影響出口的主要因素仍是海外需求增強推動，但下半年歐美經濟復蘇強勁態勢能否維持還有不確定性，生產補庫存和消費刺激帶來的需求支撐也將減弱，下半年基數效應影響已不大，而人民幣對美元匯率雙向波動特征將持續增強，下半年升值壓力相對較小，對出口影響不大，但下半年若出口運價持續抬升會抑制出口供給，故維持出口邊際放緩的預期不變。

進口方面，目前大宗商品價格如原油、農產品等價格漲勢仍持續，價格因素對進口的影響還會持續一段時間，驅使進口將維持較高增速，同時在政策層面，穩外貿和保供穩價政策調控措施將更加精準有力，大宗商品投機炒作現象將得到有效遏制，預計未來進口增速回落可能是梯度走勢。