鼎際得收現比最高0.83 前年凈利微降經營現金凈額降

編者按：4月28日，遼寧鼎際得石化股份有限公司（以下簡稱“鼎際得”）將首發上會，保薦機構為海通證券股份有限公司，保薦代表人為丁尚杰、陳邦羽。鼎際得擬于上交所主板上市，計劃公開發行不超過3,336.6667萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。公司擬募集資金9.16億元，分別用于“年產15000噸烷基酚、15000噸抗氧劑項目”、“年產125噸聚烯烴催化劑裝置新建項目”、“年產300噸聚烯烴催化劑、13000噸改性劑、7000噸預混劑、6500噸抗氧劑項目”、“補充流動資金項目”。

2018年至2021年1-6月，鼎際得實現營業收入分別為37,574.25萬元、44,150.06萬元、52,794.15萬元、32,858.23萬元，主營業務收入分別為37,574.16萬元、44,150.06萬元、52,789.41萬元和32,858.23萬元。

報告期內，公司實現凈利潤分別為7,083.16萬元、10,494.70萬元、10,307.33萬元、5,789.43萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7,170.48萬元、10,481.22萬元、10,412.53萬元、5,954.63萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為7,773.06萬元、8,390.54萬元、6,023.78萬元、6,108.31萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為31,191.04萬元、34,391.97萬元、40,037.83萬元、22,719.85萬元。

經計算，公司主營業務收現比分別為0.83、0.78、0.76、0.69，凈現比分別為1.10、0.80、0.58、1.06。

報告期內，公司進行了兩次分紅，累計分紅金額5800萬元。其中，2018年共計分配利潤5,000.00萬元，2020年共計分配利潤800.00萬元。

2018年至2021年1-6月，鼎際得綜合毛利率先升后降，分別為40.08%、43.81%、36.80%和35.49%。

2018年至2021年1-6月，鼎際得應收賬款余額分別為18,140.86萬元、21,380.82萬元、28,006.38萬元、26,946.13萬元，占主營業務收入比例分別為48.28%、48.43%、53.05%、41.00%。

2019年、2020年，公司應收賬款余額增長率分別為17.86%、30.99%，主營業務收入增長率分別為17.50%、19.57%。

報告期內，公司應收賬款周轉率低于同行業可比公司，與利安隆、風光新材、呈和科技相比最低。報告期內，公司應收賬款周轉率分別為2.01次/年、2.23次/年、2.14次/年和1.20次/年，可比公司應收賬款周轉率分別為5.02次/年、5.11次/年、5.15次/年、2.43次/年。

2018年至2021年1-6月，鼎際得總負債分別為19,336.20萬元、33,494.49萬元、38,252.16萬元和42,293.51萬元，負債規模持續增長。

報告期內，公司合并報表資產負債率分別為32.89%、39.99%、39.04%和39.04%，流動比率分別為1.88、2.28、1.81和1.66，速動比率分別為1.37、1.67、1.37和1.27。報告期內，可比公司流動比率均值分別為2.64、2.80、2.81、5.63，速動比率均值分別為2.10、2.25、2.39、5.19。

化學助劑提供商擬上交所主板上市 IPO擬募資9.16億元

鼎際得是國內少數同時具備高分子材料高效能催化劑和化學助劑產品的專業提供商，形成了聚烯烴高效能催化劑和化學助劑的研發、生產和銷售為一體的業務體系，公司致力于為高分子材料行業提供專業化、定制化的產品。

公司主要產品為高效催化劑、抗氧劑單劑和復合助劑，其中催化劑分為聚丙烯、聚乙烯等主催化劑和給電子體助催化劑，抗氧劑單劑分為受阻酚類主抗氧劑和亞磷酸脂類輔助抗氧劑；復合助劑為以抗氧劑單劑為基礎，結合客戶需求進行研究開發并進行混配。

公司控股股東為營口鼎際得實業發展有限公司。截至招股說明書簽署之日，營口鼎際得實業發展有限公司持公司57.22%股份。

截至招股說明書簽署之日，公司實際控制人為張再明，張再明直接持有公司1,201.20萬股，直接持股占比12.00%，通過鼎際得實業控制公司57.22%的股份，通過鼎際得合伙控制公司1.00%的股份。綜上，張再明通過直接或間接方式合計控制鼎際得70.22%的股份，為公司的實際控制人。

許麗敏系張再明之母親，為公司實際控制人的一致行動人。截至招股說明書簽署之日，許麗敏直接持有公司250.25萬股，直接持股占比2.50%，通過鼎際得實業間接持有公司0.29%的股份。

截至招股說明書簽署之日，公司實際控制人及其一致行動人合計控制公司72.72%的股份。

鼎際得擬于上交所主板上市，計劃公開發行不超過3,336.6667萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。本次發行的保薦機構為海通證券股份有限公司，保薦代表人為丁尚杰、陳邦羽。

公司擬募集資金91,600.00萬元，其中14,000.00萬元用于年產15000噸烷基酚、15000噸抗氧劑項目，24,000.00萬元用于年產125噸聚烯烴催化劑裝置新建項目，38,600.00萬元用于年產300噸聚烯烴催化劑、13000噸改性劑、7000噸預混劑、6500噸抗氧劑項目，15,000.00萬元用于補充流動資金項目。

收現比不足1 前年凈利潤略下降

2018年至2021年1-6月，鼎際得實現營業收入分別為37,574.25萬元、44,150.06萬元、52,794.15萬元、32,858.23萬元，主營業務收入分別為37,574.16萬元、44,150.06萬元、52,789.41萬元和32,858.23萬元。

報告期內，公司實現凈利潤分別為7,083.16萬元、10,494.70萬元、10,307.33萬元、5,789.43萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7,170.48萬元、10,481.22萬元、10,412.53萬元、5,954.63萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為7,773.06萬元、8,390.54萬元、6,023.78萬元、6,108.31萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為31,191.04萬元、34,391.97萬元、40,037.83萬元、22,719.85萬元。

經計算，公司主營業務收現比分別為0.83、0.78、0.76、0.69，凈現比分別為1.10、0.80、0.58、1.06。

報告期內分紅5800萬元

報告期內，公司進行了兩次分紅，累計分紅金額5800萬元。

2018年5月31日，鼎際得召開臨時股東大會，審議通過以公司總股本100,100,000股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣4.9995元（含稅），共計分配利潤人民幣5,000.00萬元，上述利潤分配已實施完畢。

2020年8月25日，鼎際得召開2020年第四次臨時股東大會，審議通過以公司總股本100,100,000股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣0.7992元（含稅），共計分配利潤人民幣800.00萬元，上述利潤分配已經實施完畢。

一年一期毛利率降

2018年至2021年1-6月，鼎際得綜合毛利率分別為40.08%、43.81%、36.80%和35.49%。

2019年公司綜合毛利率小幅上升，主要系公司抗氧劑產品成本下降，毛利率提升；2020年公司受制于產能，外購成品較多，同時受新冠疫情影響，產品銷售價格下降，導致綜合毛利率下降。2021年上半年，化工原材料價格普遍上漲，使得公司綜合毛利率小幅下降。

報告期內，同行業可比公司毛利率均值分別為38.08%、37.13%、36.44%、35.11%。

應收賬款占營業收入4成 周轉率墊底

2018年至2021年1-6月，鼎際得應收賬款余額分別為18,140.86萬元、21,380.82萬元、28,006.38萬元、26,946.13萬元，占主營業務收入比例分別為48.28%、48.43%、53.05%、41.00%。

2019年、2020年，公司應收賬款余額增長率分別為17.86%、30.99%，主營業務收入增長率分別為17.50%、19.57%。

招股書顯示，公司應收賬款余額占主營業務收入比例較高，主要原因為公司客戶群體大部分為中石油、國家能源集團、延長集團、中煤集團等大型國企公司，客戶結算周期相對較慢。2020年度公司應收賬款余額增長率大于主營業務收入增長率，主要系2020年四季度新產線投產并且形成銷售，相應四季度銷售額較2019年同期大幅增加。

報告期內，公司應收賬款周轉率分別為2.01次/年、2.23次/年、2.14次/年和1.20次/年，可比公司應收賬款周轉率分別為5.02次/年、5.11次/年、5.15次/年、2.43次/年。

報告期內，公司應收賬款周轉率低于同行業可比公司，與利安隆、風光新材、呈和科技相比最低。

公司應收票據及應收款項融資主要為銀行承兌匯票和商業承兌匯票。報告期各期末賬面價值分別為2,642.33萬元、3,371.61萬元、2,973.17萬元和5,468.42萬元，占各期末流動資產的比例分別為7.30%、7.88%、6.65%和10.81%。

負債持續增長 流動比率、速動比率一年一期降

2018年至2021年1-6月，鼎際得貨幣資金分別為6,500.24萬元、7,125.88萬元、2,793.72萬元、5,522.98萬元。

報告期各期末，公司總負債分別為19,336.20萬元、33,494.49萬元、38,252.16萬元和42,293.51萬元，負債規模持續增長。

其中，2019年末非流動負債較2018年末大幅增長，主要系公司為擴建廠房新增長期借款。

報告期內，公司合并報表資產負債率分別為32.89%、39.99%、39.04%和39.04%，流動比率分別為1.88、2.28、1.81和1.66，速動比率分別為1.37、1.67、1.37和1.27。

報告期內，可比公司流動比率均值分別為2.64、2.80、2.81、5.63，速動比率均值分別為2.10、2.25、2.39、5.19。