青蛙泵業毛利率超同行10個百分點 招股書數據存不一致

編者按：4月28日，青蛙泵業股份有限公司（以下簡稱“青蛙泵業”）首發申請將上會，保薦機構（主承銷商）是民生證券，保薦代表人是張海東、張晶。

青蛙泵業是專業從事井用潛水泵研發、生產及銷售的高新技術企業。公司本次擬在上交所主板公開發行新股不超過2500萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金6.3億元，其中5.8億元用于“年產150萬臺水泵智能化工廠及研發中心建設項目”，5000萬元用于“補充流動資金”。

青蛙泵業擬募資額是公司2020年營收的1.39倍。公司凈利波動，2019年凈利下滑，2020年增長。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業營業收入分別為2.45億元、3.57億元、4.53億元、2.88億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.68億元、3.96億元、4.99億元、2.85億元，收現比分別為1.09、1.11、1.10、0.99；凈利潤分別為4288.59萬元、3679.63萬元、1.13億元、6936.39萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為2168.95萬元、9373.97萬元、1.32億元、4393.20萬元，凈現比分別為0.51、2.55、1.18、0.63。

青蛙泵業同一版招股書披露的同年利潤總額數據存在不一致的情形。據青蛙泵業2021年11月9日披露的招股書，42頁披露的簡要利潤表（合并報表）顯示，公司2019年利潤總額為4970.67萬元。但338頁披露的公司高新技術企業所得稅稅收優惠和土地使用稅減免占當期利潤情況顯示，公司2019年利潤總額為9382.77萬元。這2處披露的青蛙泵業2018年、2020年、2021年上半年的利潤總額數據均一致。

此外，青蛙泵業上述招股書141頁披露的前五名供應商情況顯示，2021年上半年，公司對臺州市黃巖達銀沖件廠（普通合伙）（以下簡稱“黃巖達銀”）的采購金額為896.89萬元。206頁披露的采購商品或接受勞務的關聯交易則顯示，2021年上半年，青蛙泵業對黃巖達銀的關聯采購金額為898.27萬元。此2處披露的青蛙泵業2018年、2019年、2020年對黃巖達銀的采購金額則一致。

青蛙泵業毛利率去年上半年下降，但公司毛利率連續3年半均為同行最高，遠超同行。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業綜合毛利率分別為37.78%、41.48%、41.41%和39.33%，行業平均值分別為27.92%、29.99%、28.62%、23.95%。

據記者計算，2018年、2019年、2020年，青蛙泵業綜合毛利率比行業平均值分別高9.86個百分點、11.49個百分點、12.79個百分點（編者注：青蛙泵業招股書稱“2018年、2019年、2020年，公司綜合毛利率均高于同行業可比上市公司均值，其中2018年高9.86%，2019年高11.49%，2020年高12.79%。”，表述不準確）。

井用潛水泵企業擬募資6.3億元

青蛙泵業是專業從事井用潛水泵研發、生產及銷售的高新技術企業。井用潛水泵又稱深井泵，可廣泛應用于生活供水、農業灌溉、工業生產、建筑建設及地質勘查等領域。

青蛙泵業的控股股東和實際控制人為金軍華。本次發行前，金軍華直接持有公司4612.50萬股，占公司本次發行前總股本的61.50%；持有臺州萬輝52.7206%合伙份額，系臺州萬輝執行事務合伙人，臺州萬輝持有公司510.00萬股，占公司本次發行前總股本的6.80%。金軍華通過直接、間接持股可以合計控制公司68.30%股權。

青蛙泵業擬在上交所主板公開發行新股不超過2500萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金6.3億元，其中5.8億元用于“年產150萬臺水泵智能化工廠及研發中心建設項目”，5000萬元用于“補充流動資金”。

據青蛙泵業招股書，智能化工廠項目的實施將抓住水泵市場發展的有利時機，建設產能達到150萬臺水泵的智能制造工廠，項目穩定經營后年均能夠帶來超過96000萬元的收入，并有望成為公司盈利的主要來源之一。研發中心建設將對現有研發設備進行優化和升級，購置先進的研發設備和分析軟件，將進一步提高公司的產品研發創新能力，為公司的新產品開發、技術升級、滿足差異化需求及較高的技術水平提供有力保障。

青蛙泵業的保薦機構（主承銷商）是民生證券，保薦代表人是張海東、張晶。

凈利波動2020年分紅6875萬元

青蛙泵業擬募資額是公司2020年營收的1.39倍。公司凈利波動，2019年凈利下滑，2020年增長。

2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業營業收入分別為2.45億元、3.57億元、4.53億元、2.88億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.68億元、3.96億元、4.99億元、2.85億元，收現比分別為1.09、1.11、1.10、0.99。

以上同期，公司凈利潤分別為4288.59萬元、3679.63萬元、1.13億元、6936.39萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為2168.95萬元、9373.97萬元、1.32億元、4393.20萬元，凈現比分別為0.51、2.55、1.18、0.63。

2020年3月23日，青蛙有限召開股東會，會議審議通過了利潤分配事項，同意從2019年度未分配利潤提取6875萬元用于支付現金股利，該次分紅已于2020年實施完畢。

同版招股書同年利潤總額數據前后不一

青蛙泵業同一版招股書披露的同年利潤總額數據存在不一致的情形。據青蛙泵業2021年11月9日披露的招股書，42頁披露的簡要利潤表（合并報表）顯示，公司2019年利潤總額為4970.67萬元。

但338頁披露的公司高新技術企業所得稅稅收優惠和土地使用稅減免占當期利潤情況顯示，公司2019年利潤總額為9382.77萬元。

這2處披露的青蛙泵業2018年、2020年、2021年上半年的利潤總額數據均一致。

此外，青蛙泵業上述招股書141頁披露的前五名供應商情況顯示，2021年上半年，公司對臺州市黃巖達銀沖件廠（普通合伙）（以下簡稱“黃巖達銀”）的采購金額為896.89萬元。

206頁披露的采購商品或接受勞務的關聯交易則顯示，2021年上半年，青蛙泵業對黃巖達銀的關聯采購金額為898.27萬元。

上述2處披露的青蛙泵業2018年、2019年、2020年對黃巖達銀的采購金額則一致。

擬募資額為總資產的1.5倍

青蛙泵業擬募資額為去年6月末公司總資產的1.52倍。

2018年末-2020年末及2021年6月末，青蛙泵業資產總額分別為1.79億元、2.89億元、3.53億元、4.16億元，其中流動資產分別為1.18億元、2.25億元、2.46億元、2.94億元，占比分別為65.61%、77.64%、69.64%、70.77%。

各期末，青蛙泵業貨幣資金分別為1932.74萬元、4242.36萬元、9435.67萬元、8473.74萬元。

各期末，青蛙泵業負債總額分別為7730.48、1.03億元、1.20億元、1.42億元，其中流動負債分別為7314.25萬元、9732.30萬元、1.11億元、1.28億元，占比分別為94.62%、94.06%、92.01%、90.09%。

93%以上主營收入來自深井泵外銷收入占比17%-34%

青蛙泵業招股書顯示，在泵行業深井泵品類中，公司“青蛙”牌深井泵2018-2020年連續三年全國銷量排名第一。2020年，公司在國內市場的占有率約為3.41%、在全球市場的占有率約為2.08%。

按產品分類來看，各期，公司93%以上主營業務收入來自深井泵。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業深井泵收入分別為2.40億元、3.46億元、4.21億元、2.67億元，占比分別為98.82%、98.67%、94.61%、93.65%。

2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業主營業務中外銷收入分別為8319.33萬元、1.03億元、1.07億元、5105.75萬元，占比分別為34.27%、29.46%、24.11%和17.93%，公司產品主要出口東南亞、歐洲、南美等地區，主要以美元計價。報告期內，公司財務費用中匯兌損益金額分別為-12.34萬元、-47.07萬元、245.31萬元和50.26萬元。

據青蛙泵業招股書，自2020年下半年開始，人民幣兌美元匯率呈現升值趨勢，若未來人民幣對美元匯率發生較大幅度波動，將對公司的經營業績產生一定影響。一方面，若匯率波動導致以美元計價的產品換算為人民幣計價后價格下降，將導致公司境外收入和毛利率下降；另一方面，若人民幣繼續升值，將導致公司以美元計價的應收賬款形成匯兌損失，對公司業績產生不利影響。

3年半毛利率同行奪冠

青蛙泵業毛利率去年上半年下降，但公司毛利率連續3年半均為同行最高，遠超同行。2018年-2020年及2021年1-6月，青蛙泵業綜合毛利率分別為37.78%、41.48%、41.41%和39.33%，行業平均值分別為27.92%、29.99%、28.62%、23.95%。

青蛙泵業在招股書中表示，2018年、2019年、2020年，公司綜合毛利率均高于同行業可比上市公司均值，其中2018年高9.86%，2019年高11.49%，2020年高12.79%。

據青蛙泵業招股書，同行業可比上市公司中，泰福泵業、君禾股份和東音股份均以國外銷售為主。2018年、2019年和2020年，泰福泵業的主營業務收入中外銷收入占比分別為95.63%、94.71%和92.10%，君禾股份的外銷收入占比分別為98.32%、98.59%和98.36%，東音股份2018年的外銷收入占比也達83.35%。國外銷售因常采取貼牌方式，相對于國內自主品牌而言無法獲取較高的品牌溢價，且國外銷售面對的客戶通常都具備一定的市場地位和議價能力，因此，國外市場的銷售毛利率一般低于國內市場。

青蛙泵業稱，2018年、2019年和2020年，公司外銷收入毛利率比同行業可比上市公司均值分別高0.63%、0.70%和1.49%。2021年1-6月僅泰福泵業披露了外銷毛利率，因其外銷收入中自主品牌占比較高，故毛利率較公司高2.89%。總體而言，公司與同行業可比上市公司的外銷毛利率無明顯差異。

青蛙泵業表示，公司國內銷售占比高于同行業可比公司均值，且國內銷售毛利率較高，公司的產品結構與同行業可比上市公司也存在一定差異，上述因素共同導致公司的主營業務毛利率與同行業可比公司之間的差異。公司專注于深井泵產品的研發、生產和銷售，堅持以市場為導向的研發創新和產品開發，在深井泵產品細分領域形成了較強的技術、產品、質量、品牌和營銷體系等競爭優勢和一定的規模效益，是公司毛利率較高的主要原因。

去年上半年164人未繳納4險3年半未繳社保和公積金合計655萬元

過去3年半，青蛙泵業的4險繳納比始終不及80%。2018年末-2020年末及2021年6月末，青蛙泵業員工數量分別為462人、534人、611人、662人，其中養老保險、醫療保險、失業保險、生育保險繳存人數分別為264人、355人、472人、498人，繳存占比分別為57.14%、66.48%、77.25%、75.23%，未繳納人數分別為198人、179人、139人、164人；工傷保險繳存人數分別為405人、494人、582人、636人，繳存占比分別為87.66%、92.51%、95.25%、96.07%，未繳納人數分別為57人、40人、29人、26人；住房公積金繳存人數分別為75人、108人、407人、487人，繳存占比分別為16.23%、20.22%、66.61%、73.56%，未繳納人數分別為387人、426人、204人、175人。

截至2021年6月30日，青蛙泵業未繳納養老保險、醫療保險、失業保險、生育保險的164人中，退休返聘23人，當月新入職7人，其他單位繳納2人，自愿放棄132人。

經測算，報告期內青蛙泵業未繳納社會保險和住房公積金金額合計分別為234.25萬元、241.07萬元、120.47萬元、59.36萬元，占當期營業利潤的比例分別為4.73%、4.85%、0.92%、0.75%。3年半，青蛙泵業未繳納社會保險和住房公積金金額合計655.15萬元。

青蛙泵業在招股書中表示，公司報告期內社會保險和住房公積金應繳未繳金額占當期營業利潤比例較小，對公司各期凈利潤的影響亦較小，不會對公司經營業績造成重大影響。

據青蛙泵業招股書，報告期內，公司部分員工未繳納社會保險、住房公積金主要因退休返聘、當月入職新員工及自愿放棄繳納。其中，自愿放棄繳納人員主要為一線生產人員，該部分員工多為外地農村戶籍，流動性較大，且已繳納新型農村社會養老保險及新型農村合作醫療，故繳納社保、公積金意愿不強。上述人員已出具自愿放棄繳納的說明文件。為保證生產經營的穩定，公司為有住房需求的員工提供了免費的員工宿舍。此外，公司積極向員工開展關于社會保險和住房公積金制度的宣傳教育，報告期內，公司繳納社會保險和住房公積金的員工比例呈上升趨勢。

3年關聯采購均在2000萬以上

報告期內，青蛙泵業向關聯方采購商品和接受服務的金額分別為2274.03萬元、2577.32萬元、2005.10萬元、899.44萬元。

青蛙泵業的關聯采購方是黃巖達銀和謝素領。其中黃巖達銀由青蛙泵業股東謝招平配偶的弟弟金煥球持有其66.67%的股權，并擔任其執行事務合伙人；謝素領系謝招平的妹妹。本次發行前，謝招平持有青蛙泵業5%股份，謝招平之子謝加銀持有青蛙泵業15%股份，謝招平之外甥潘利明持有青蛙泵業9.30%的股份。謝招平現任公司人事行政部外聯專員，謝加銀現任公司營銷總監、董事，潘利明現任公司采購部經理。

據青蛙泵業招股書，報告期內，公司向黃巖達銀采購的原材料主要是生產所需的定轉子。黃巖達銀是臺州當地專業加工沖壓件的生產企業，擁有包括大元泵業在內的眾多客戶，具備一定的生產規模和設備、人員、工藝等優勢；黃巖達銀與公司合作時間較長，對公司定轉子產品的技術、質量等要求較為熟悉，能夠及時的保質保量的滿足公司定轉子的采購需求，且一直以來能很好的保守公司的產品和技術秘密，因此報告期內公司一直向黃巖達銀進行采購。

2019年下半年，公司開始在市場尋找其他合格的定轉子供應商，2020年和2021年1-6月公司的深井泵產品用定轉子供應商增加至包含黃巖達銀在內的5家企業。2020年公司向黃巖達銀的采購價格與其他供應商無明顯差異，2021年1-6月向黃巖達銀采購價格較高主要原因是黃巖達銀供應產品的結構與其他供應商存在較大差異，且市場價格漲幅較大的產品占黃巖達銀供應產品的比例較高，具備商業合理性。總體而言，公司向黃巖達銀采購價格公允。

2018年度、2019年度，公司深井泵產品用的定轉子僅向黃巖達銀進行采購，為降低關聯交易比例、增強公司經營獨立性，2019年下半年公司開始在市場尋找深井泵產品用的其他合格定轉子供應商，2020年和2021年上半年向黃巖達銀和其他供應商均有采購。