惠譽調整中國奧園展望至“負面”，擬出售奧園健康部分股權

國際評級機構惠譽在11月3日的報告中宣布，將中國奧園集團股份有限公司(China Aoyuan Group Limited，簡稱：“中國奧園”，03883.HK)的長期外幣發行人違約評級(IDR)從“BB”下調至“B+”，展望“負面”。

惠譽還將中國奧園的高級無抵押評級及其未償付美元高級無抵押票據的評級從“BB-”下調至“B+”，回收率評級為“RR4”。惠譽在對其最新的企業評級標準公布后，將其所有評級從評級觀察名單中移除。 

惠譽認為，在資本市場波動性較大的情況下，中國奧園的財務靈活性不斷下降，預計其將利用其現金余額償還到期的資本市場債務。

在融資渠道方面，惠譽認為中國奧園進入資本市場的渠道受限，預計該公司將利用現金流來償還即將到期的債務。中國奧園在2021年7月發行了18億元人民幣的在岸債券，并在10月配售了3.99億港元的股份，但仍顯示出一定的市場準入能力。其略高于1倍的現金/短期債務之比可能不足以緩沖當前動蕩的市場環境。在當前環境下，惠譽高度重視財務靈活性，并認為中國奧園的財務靈活性更符合“B+”的特征。

債務方面，惠譽預計到2022年底，中國奧園有88億元人民幣的公開資本市場債務到期或可回售，包括2022年1月到期的6.88億美元高級票據和2022年6月可回售的2億美元高級票據。該公司還有2.5億美元的債券，15億元人民幣的債券將于2022年9月到期。中國奧園表示，其在2021年上半年的可用現金為517億元人民幣，不包括用于建筑的限制賬戶存款，其中約40%為控股公司持有。

此外，惠譽稱，中國奧園依靠少數股東【主要是開發商和城市更新項目(URP)基金份額持有人】的出資為其擴張提供資金，這限制了它對債務融資的需求，但也造成了潛在的現金損漏。

報告稱，由于資本市場債務即將到期，再融資風險不斷上升，尤其是在資本市場情緒不佳的情況下，中國奧園的評級受到限制。然而，與面臨再融資風險的評級較低的同行相比，中國奧園2022年到期或可回售債務在其資本市場債務中所占比例較低。惠譽認為，中國奧園可能能夠使用內部現金償還到期債務，而不會導致流動性顯著惡化。在過去幾個月里，它還成功地發行了在岸債券和股票。

為保證公司現金流以緩解公司壓力，中國奧園擬出售旗下的物業公司奧園健康（03662.HK）。

11月4日，中國奧園和奧園健康聯合公告，中國奧園董事會及奧園健康董事會告知該公司股東及潛在投資者，奧園健康正與若干獨立第三方就可能出售提供物業管理及其他相關服務的若干附屬公司的權益（可能交易）進行初步討論。截至該公告日期，尚未就可能交易訂立任何條款或具體協議。

截至11月4日收盤，中國奧園報2.52港元/股，跌幅7.01%，總市值70.65億港元；奧園健康報3.73港元/股，漲幅0.27%，總市值27.09億港元。