編者按：5月25日，北京金橙子科技股份有限公司（簡稱“金橙子”）將首發上會，保薦機構為安信證券股份有限公司，保薦代表人為孫健、萬能鑫。金橙子擬于上交所科創板上市，公開發行股票不超過2566.67萬股，擬募集資金39,591.79萬元，扣除發行費用后將分別投入激光柔性精密智造控制平臺研發及產業化建設項目、高精密數字振鏡系統項目、市場營銷及技術支持網點建設項目、補充流動資金。

2018年至2021年，金橙子實現營業收入分別為6,963.20萬元、9,242.31萬元、13,513.30萬元、20,281.49萬元，其中主營業務收入分別為6,948.33萬元、9,217.13萬元、13,393.94萬元、20,186.68萬元。

2018年至2021年，公司實現凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,019.70萬元、5,262.53萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,020.12萬元、5,277.76萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,671.75萬元、1,863.59萬元、3,905.75萬元、5,168.38萬元。

同期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1,677.63萬元、2,405.06萬元、2,646.66萬元、3,013.02萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為7,823.77萬元、10,104.59萬元、12,575.26萬元、18,594.01萬元。

經計算，2018年至2021年，金橙子主營業務收現比分別為1.13、1.10、0.94、0.92，凈現比分別為0.97、1.50、0.66、0.57。

分產品來看，激光加工控制系統是金橙子收入的主要來源。2019年至2021年，激光加工控制系統收入分別為6,472.137萬元、10,197.85萬元和14,729.43萬元，占當期主營業務收入比例分別為70.22%、76.14%、72.97%。

激光加工控制系統產銷率逐年下降，2021年銷售均價較2018年降40%。報告期內，激光加工控制系統產量分別為3.91萬件、8.26萬件、12.75萬件，銷量分別為3.90萬件、8.17萬件、12.08萬件，產銷率逐年下降分別為99.74%、98.91%、94.75%。

2019年至2021年，激光加工控制系統銷售均價分別為1,658.20元/套、1,248.22元/套、1,219.10元/套。而該業務的銷售均價于2018年為2,036.33元/套，以此計算，2021年較2018年下降40.13%。

2018年至2021年，金橙子綜合毛利率分別為66.11%、64.02%、61.29%和60.09%，呈下降趨勢且低于同行業可比公司均值72.06%、72.40%、72.09%、67.05%。

而作為主營產品，激光加工控制系統的毛利率也呈現下降態勢，2018年至2021年分別為76.46%、74.87%、72.32%和72.96%。

另外，金橙子激光振鏡加工控制系統的市占率不敵盜版軟件的市場份額。上交所在第二輪審核問詢中指出，金橙子激光振鏡加工控制系統國內市場占有率為32.29%；盜版軟件的市場份額超過40%。要求金橙子結合指標對比情況、標準功能控制系統產品生產難度較低、盜版軟件市場份額較大的情況，說明公司激光加工控制系統產品技術先進性與技術壁壘的具體體現。

金橙子在招股書中也做了產品持續受盜版侵權的風險提示。激光振鏡控制系統盜版產品侵占了較大市場份額，侵害了包括公司在內的專業系統供應商的市場份額及品牌形象等權益。若未來無法通過增強加密方式及法律手段遏制盜版行為，公司將面臨激光振鏡控制產品持續被盜版、合法權益持續被侵害的風險，甚至長期經營發展受到不利影響。

金橙子研發費用率近兩年墊底同行業，發明專利僅有6項。2019年至2021年，金橙子的研發費用分別為1,436.84萬元、1,594.09萬元和2,759.73萬元，占營業收入比例分別為15.55%、11.80%和13.61%。

同期，柏楚電子研發費用率分別為10.99%、14.38%、15.12%；維宏股份分別為36.38%、30.06%、23.19%。可比上市公司研發費用率均值分別為23.69%、22.22%、19.16%。

招股書顯示，截至2021年12月31日，金橙子已獲得專利19項，其中發明專利6項，實用新型專利11項，外觀專利2項；擁有軟件著作權80項。而6項發明專利均為2019年3月18日及之前所獲得授權。

年報顯示，柏楚電子僅2021年公司共獲得16項發明專利授權，22項實用新型專利授權，共取得13項軟件著作權。維宏股份2021年公司及子公司專利受理37件，專利授權且有效31件，其中發明專利授權14件，實用新型專利授權9件，外觀專利授權9件；計算機軟件著作權登記8件。

2019年，金橙子分配股利、利潤或償付利息支付的現金為1,380.00萬元。

主營激光加工設備運動控制系統研發與銷售IPO擬募資3.96億元

金橙子主營業務為激光加工設備運動控制系統的研發與銷售，并能夠為不同激光加工場景提供綜合解決方案和技術服務。公司主要產品包括激光加工控制系統、激光系統集成硬件及激光精密加工設備等。

其中，激光加工控制系統以運動控制軟件為核心，與運動控制卡組合使用，是激光加工設備自動化控制的核心數控系統；激光系統集成硬件為公司根據客戶需求提供集成化解決方案，向客戶配套提供經過聯調聯試后的配套硬件；激光精密加工設備主要包括激光調阻等領域的加工設備。

截至招股說明書簽署日，馬會文、呂文杰、邱勇和程鵬合計直接持有金橙子66.98%股權，并通過可瑞資、精誠至控制金橙子22.63%股權，四人合計控制金橙子89.61%股權，并已簽訂《一致行動協議》，為金橙子的控股股東和實際控制人。

金橙子擬于上交所科創板上市，公開發行股票不超過2566.67萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股份數量），不低于發行后總股本25%。本次發行全部為新股發行，原股東不公開發售股份。公司保薦機構為安信證券股份有限公司，保薦代表人為孫健、萬能鑫。

公司擬募集資金39,591.79萬元，扣除發行費用后將分別投入激光柔性精密智造控制平臺研發及產業化建設項目、高精密數字振鏡系統項目、市場營銷及技術支持網點建設項目、補充流動資金。

值得注意的是，金橙子在招股書中做出了募投項目用地尚未落實的風險提示。金橙子稱，公司本次首次公開發行股票募集資金投資項目擬選址江蘇省蘇州高新區科技城投資建設。截至招股說明書簽署日，公司尚未取得募投項目用地的土地使用權證書。2021年2月，蘇州金橙子與蘇州科技城管理委員會簽訂《投資合作協議》并約定用地事項，公司正積極同當地政府主管部門就募投項目所用地塊進行溝通，后續將緊密跟蹤募投項目所用地塊的辦理程序。若公司未能如期取得募投項目的土地使用權證書，將會對募集資金投資項目產生不利影響。

2020年、2021年凈現比低

2018年至2021年，金橙子實現營業收入分別為6,963.20萬元、9,242.31萬元、13,513.30萬元、20,281.49萬元，其中主營業務收入分別為6,948.33萬元、9,217.13萬元、13,393.94萬元、20,186.68萬元。

2018年至2021年，公司實現凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,019.70萬元、5,262.53萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,020.12萬元、5,277.76萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,671.75萬元、1,863.59萬元、3,905.75萬元、5,168.38萬元。

同期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1,677.63萬元、2,405.06萬元、2,646.66萬元、3,013.02萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為7,823.77萬元、10,104.59萬元、12,575.26萬元、18,594.01萬元。

經計算，2018年至2021年，金橙子主營業務收現比分別為1.13、1.10、0.94、0.92，凈現比分別為0.97、1.50、0.66、0.57。

經初步測算，公司預計2022年1-3月可實現營業收入4,900.00萬元至5,200.00萬元，與上年同期相比增長17.97%至25.19%；預計可實現歸屬于母公司股東的凈利潤1,000.00萬元至1,300.00萬元，與上年同期相比下降13.42%至增長12.56%；預計可實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤1,000.00萬元至1,300.00萬元，與上年同期相比下降10.45%至增長16.41%。

激光加工控制系統產銷率降2021年銷售均價較2018年降40%

分產品來看，激光加工控制系統是金橙子收入的主要來源。2019年至2021年，激光加工控制系統收入分別為6,472.137萬元、10,197.85萬元和14,729.43萬元，占當期主營業務收入比例分別為70.22%、76.14%、72.97%。

報告期內，激光加工控制系統產量分別為3.91萬件、8.26萬件、12.75萬件，銷量分別為3.90萬件、8.17萬件、12.08萬件，產銷率逐年下降分別為99.74%、98.91%、94.75%。

同期，激光加工控制系統銷售均價也不斷下降。2019年至2021年，激光加工控制系統銷售均價分別為1,658.20元/套、1,248.22元/套、1,219.10元/套。而該業務的銷售均價于2018年為2,036.33元/套，以此計算，2021年較2018年下降40.13%。

此外，金橙子激光精密加工設備的銷售均價也出現不同程度的下降，2019年至2021年分別為7.13萬元/臺、7.35萬元/臺、5.48萬元/臺。經計算，2021年銷售均價較2020年下降25.44%。

毛利率逐年下降且低于可比公司均值

2018年至2021年，金橙子綜合毛利率分別為66.11%、64.02%、61.29%和60.09%，呈下降趨勢且低于同行業可比公司均值72.06%、72.40%、72.09%、67.05%。

而金橙子激光加工控制系統、激光系統集成硬件的毛利率也呈現下降態勢。

2018年至2021年，金橙子激光加工控制系統的毛利率分別為76.46%、74.87%、72.32%和72.96%。金橙子表示，整體上呈現小幅下降態勢，主要系產品結構中毛利率相對較低的產品銷售占比上升所致。

同期，激光系統集成硬件的毛利率分別29.25%、29.93%、26.66%和23.94%；激光精密加工設備毛利率分別為41.09%、49.16%、49.19%和46.61%。

研發費用率近兩年墊底同行業發明專利僅有6項

2019年至2021年，金橙子的研發費用分別為1,436.84萬元、1,594.09萬元和2,759.73萬元，占營業收入比例分別為15.55%、11.80%和13.61%。

盡管金橙子研發投入金額逐年上升，其研發費用率遠低于可比上市公司均值，且連續2年墊底。2019年至2021年，柏楚電子研發費用率分別為10.99%、14.38%、15.12%；維宏股份分別為36.38%、30.06%、23.19%。

同期，可比上市公司研發費用率均值分別為23.69%、22.22%、19.16%。

招股書顯示，截至2021年12月31日，金橙子已獲得專利19項，其中發明專利6項，實用新型專利11項，外觀專利2項；擁有軟件著作權80項。而6項發明專利均為2019年3月18日及之前所獲得授權。

而可比企業中，柏楚電子僅2021年公司共獲得16項發明專利授權，22項實用新型專利授權，共取得13項軟件著作權。

（柏楚電子2021年年報）

而維宏股份2021年公司及子公司專利受理37件，專利授權且有效31件，其中發明專利授權14件，實用新型專利授權9件，外觀專利授權9件；計算機軟件著作權登記8件。

截至2021年12月31日，維宏股份及子公司總計專利受理297件，專利授權且有效155件，其中有效發明專利82件，有效實用新型專利37件，有效外觀專利36件；計算機軟件著作權登記73件。

（維宏股份2021年年報）

科創屬性在兩輪問詢中均受到關注主營產品市占率不敵盜版

上交所對于金橙子的科創屬性也在兩輪問詢中接連發問。

在第一輪審核問詢中，關于科創屬性，上交所要求金橙子說明激光加工控制系統制造技術難度與技術壁壘體現；說明核心技術的主要應用環節，軟件開發、電路設計及振鏡驅動系統研發的技術難點，公司核心技術先進性的具體體現；結合公司主要產品應用領域、適配功率說明公司主要產品是否具有競爭優勢；公司在所處行業的技術地位，是否具有比較優勢和核心競爭能力。

對于激光加工控制系統制造技術難度與技術壁壘體現，金橙子回復稱，主要體現在工業控制軟件與產業的深度融合、多專業學科交叉、應用場景的豐富性及持續發展等角度。

然而，在第二輪問詢中，上交所再次要求金橙子說明激光加工控制系統產品技術先進性與技術壁壘的具體體現，同時，上交所還提及了盜版軟件的問題。

金橙子激光振鏡加工控制系統的市占率不敵盜版軟件的市場份額。上交所在第二輪審核問詢中指出，金橙子激光振鏡加工控制系統國內市場占有率為32.29%；盜版軟件的市場份額超過40%。

對此，上交所要求金橙子結合指標對比情況、標準功能控制系統產品生產難度較低、盜版軟件市場份額較大的情況，說明公司激光加工控制系統產品技術先進性與技術壁壘的具體體現；進一步說明公司激光加工控制系統、振鏡產品、激光調阻設備生產研發的技術難點與先進性體現。

金橙子在第二輪回復中表示，激光加工控制系統的盜版行為限于盜版商破解控制系統加密方式、機械化復制，而非掌握控制系統本身的核心技術，同時盜版行為亦側面反應了控制系統技術本身的開發難度，故公司激光加工控制系統具有技術先進性及技術壁壘。

此外，金橙子在招股書中也做出了產品持續受盜版侵權的風險提示。

金橙子表示，由于下游設備廠商的行業集中度較低，且工業軟件往往無需聯網使用而導致難以識別盜版，導致行業打擊盜版成本較高、難度較大，以至于近幾年盜版市場未受到有力約束；激光振鏡控制系統盜版產品侵占了較大市場份額，侵害了包括公司在內的專業系統供應商的市場份額及品牌形象等權益。若未來無法通過增強加密方式及法律手段遏制盜版行為，公司將面臨激光振鏡控制產品持續被盜版、合法權益持續被侵害的風險，甚至長期經營發展受到不利影響。

銷售費用率高于同行

2019年至2021年，金橙子銷售費用分別為1,406.33萬元、1,232.80萬元和1,725.22萬元，占營業收入的比例分別為15.22%、9.12%及8.51%。

金橙子銷售費用率高于可比上市公司。同期，柏楚電子銷售費用率分別為3.75%、4.72%、4.63%；維宏股份銷售費用率分別為10.40%、8.35%、7.16%。

金橙子表示，報告期內，公司銷售費用率高于同行業可比公司，主要系公司為拓展及服務客戶、配置銷售人員相對較多，以及公司銷售規模相對偏小、相對固定的費用支出占比偏高等因素導致。

2020年三位獨立董事年度薪酬為700元

金橙子于2021年11月16日披露的招股書申報稿顯示，2020年，該公司三位獨立董事年度薪酬僅為0.07萬元。

對于公司獨立董事薪酬津貼數額較低的原因，金橙子在首輪問詢中解釋稱，主要系公司三名獨立董事均于2020年12月入職、當期任職時間較短導致。

具體而言，金橙子于2020年12月21日召開2020年第四次臨時股東大會，選舉邵火、李曉靜、王一楠為公司第三屆董事會獨立董事。公司聘任上述三名獨立董事的年度薪酬為7.20萬元。考慮當期入職時間較短，2020年12月按照0.30萬元月薪結合任職天數計算，每名獨立董事薪酬金額為0.07萬元。

2019年現金分紅1380萬元

招股說明書顯示，2019年，金橙子分配股利、利潤或償付利息支付的現金為1,380.00萬元。