五大上市險企4月保費掃描：壽險公司表現分化，新車銷量下滑拖累車險保費增速

近日，A股五大上市險企2022年前4月保費成績單已盡數披露。壽險公司分化表現延續，中國人壽、平安人壽保費收入略有收縮，新華保險、太保壽險以及人保壽險實現正增長。聚焦于單月表現，除依托于銀保渠道實現12.9%增長的新華保險以及人保壽險外，保險消費需求疲軟背景下，其他壽險公司表現整體仍然承壓。

財險方面，受疫情對新車銷量的影響，拖累4月車險保費增速。不過，長遠看來，隨著疫情逐步出現拐點，新車銷量逐步回暖有望推動車險增速回暖。同時，疊加疫情對居民保險意識的教育，以及惠民保普及有望推動居民保險保障需求轉向互聯網標準化低件均健康險的影響，行業提出，長期看意健險景氣度仍將處于高位，長期看好財險表現。

壽險：單月規模增速分化，表現不佳或因消費需求疲軟

先來看壽險公司表現。2022年，中國人壽前4月原保費收入3435億元，穩居于壽險首位，卻出現了2.69%的同比跌幅。2020年、2021年，中國人壽代理人規模持續下滑，2022年1季度再度縮減5萬人。在嚴格增員策略和疫情擾動因素下，增員難度擴大，也隨之造成保費規模收縮的陣痛。

對于中國人壽的表現，東興證券預計，2022年仍然將是國壽不斷調整、探索新發展范式的關鍵改革年，產品結構變化和客群精準分層成為核心關注。

平安人壽保費收入同比收縮2.42%后，在前4月攬入1963.8億元。平安健康險則仍保持相對高速的增長，2022年前4月收入保費51.54億元，同比增長22.47%。

人保壽險成為保費收入增速最快的壽險公司，前4月實現原保費收入632.27億元，同比增約17.18%，人保健康保費在增長35.9%后實現260.81億元；太保壽險與新華保險各自實現3.96%、3.83%的保費增速，在2022年前4月分別實現保費收入1115.79億元、764.74億元。

單月保費數據來看，中國人壽、平安人壽分別出現2.1%、3.1%的跌幅，其中，平安人壽降幅有1.6個百分點的收窄；新華保險、太保壽險以及人保壽險保費則同比上行，其中新華保險單月保費增速達到12.9%，主要是由其銀保渠道發力所致。

人保壽險4月保費同比增長5.5%，實現保費收入34.77億元，期繳新單保費增速繼續擴大，4月增速達到76.9%；人保健康依托于躉交保費和短期險業務拉動新單同比增高。

太保壽險4月保費增速為1.9%，較3月有8.2個百分點的下滑，東吳證券分析，太保壽險因同期司慶，業務基數較高，新單缺口進一步放大，與同業節奏略有差異。

“疫情影響下，保險消費需求疲軟是4月保費增速表現不佳的主要原因”，海通證券分析指出，并由此預計，大部分險企在低基數下新單保費降幅或明顯收窄。如人保壽險、人保健康4月長險首年保費分別同比增長23.9%、62.5%。其中壽險長險首年躉交保費增速由正轉負，單月同比縮減10.2個百分點，期交保費同比增長76.9%。

在4月以后，海通證券預計，由于上年同期低基數效應持續顯效，各險企新單保費增速將延續改善趨勢，后續伴隨代理人規模企穩、疫情防控逐步取得成效，新單增速改善幅度或將擴大。

第二季度通常為險企主要增員時間窗口，開源證券提出，第二季度增員情況或側面顯示轉型決心，2021 年同期高基數及轉型力度較大險企第2度或仍承受一定壓力，后續觀察險企人力規模、產能變化以轉型推進進展。

廣發證券對壽險業2022年表現的展望為，短期壽險負債端仍處在底部，但疫情導致防御性儲蓄需求有望推動壽險產品的銷售，且一季度代理人隊伍環比下降明顯收窄，因此伴隨著降幅縮窄，代理人產能的提升有望推動下半年保險公司新單保費增速改善。

財險：新車銷量下滑拉低保費增速，看好全年增速回暖

財險方面，2022年前4月，人保財險保費收入實現10.33%增幅，為1868.52億元。其中車險保費收入836.76億元，同比增長7.6%，平安產險保費收入949.28億元，同比增長8.35%，太保產險保費收入616.51億元，同比增幅為10.6%。

單月數據來看，財險公司4月單月保費合計同比增長2.2%，雖仍保持為正增長，但較3月增速已有近8個百分點的下滑。

人保財險保費收入同比增長2.7%，較3月單月保費增幅縮減7.5個百分點，其中車險單月保費收入同比收縮1.9%，較3月下滑6.5個百分點；平安財險單月保費同比增長2.2個百分點，也與3月單月9.2%的增幅有明顯下滑，太保財險保費收入增幅則在4月由正轉負，單月同比縮減0.6個百分點。

疫情成為影響增幅的關鍵因素。東吳證券提出，疫情散發，長三角地區汽車產業鏈生產一度停滯，疊加4S店門店關停，2022年4月單月國內新車銷量同比大幅下降47.6%，拉低新車簽單保費增速，存量業務的轉續保也受疫情波及推遲。

不過，從長期視角來看，綜改目前已逾一年，市場競爭格局改善，2021年下半年大災沖擊下車險費率走硬趨勢有望延續。頭部財險公司規模經濟、風險定價、業務結構和理賠服務優勢得以驗證和鞏固。

同時，在防疫效果逐漸顯現的前提下，短期疫情影響不改車險綜改后的改善作用，及龍頭險企馬太效應。

非車方面，2022年前4月，人保財險意外傷害及健康險保費收入552.77億元，增幅為13.5%。農險作為人保財險第三大險種，收入保費190.72億元，增幅為24.7%，此外，在去年同期基數較低的背景下，信用保證保險繼續回暖，同比增長180.4%后，收入17.75億元。

而單月數據來看，人保財險非車業務增速明顯下滑，增速從3月的13.7%下滑至9.6%，國君非銀提出預計主要為主動調整業務結構，大幅縮減企財險、雇主責任險等業務，以及疫情影響下貨運險、航意險等增速下滑影響。

“4月非車保費增速放緩，預計時疫情導致部分法人業務和政策性業務招標延后所致，主要是農險、企財險增速下滑”，廣發證券同時提出。

開源證券指出，疫情影響居民收入預期并提升居民保險保障意識，疊加惠民保普及有望推動居民保險保障需求轉向互聯網標準化低件均健康險，長期看意健險景氣度仍將處于高位。

對于2022年財險的全年表現，行業多持樂觀態度，廣發證券認為，展望2022年全年，隨著疫情逐步出現拐點，新車銷量逐步回暖有望推動車險增速回暖。全年車險預期兩位數增長，非車險維持兩位數增速，保費的增長有望提高財險公司杠桿，推動ROE提升，提振估值。