新天地4年收現比最高0.61 應收款高財務內控屢不規范

編者按：5月20日，河南新天地藥業股份有限公司（以下簡稱“新天地”）將首發上會，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為盧旭東、劉棟。新天地擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票3,336萬股，占發行后總股本的比例為25.01%。公司擬募集資金5.85億元，分別用于年產120噸原料藥建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

2018年至2021年，新天地實現營業收入分別為29,509.27萬元、40,652.26萬元、43,312.30萬元、51,383.74萬元。其中，主營業務收入分別為29,283.74萬元、40,357.76萬元、42,974.66萬元、50,892.68萬元。

報告期內，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,859.28萬元、10,915.43萬元、11,845.51萬元、11,497.82萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,640.41萬元、10,165.96萬元、11,956.91萬元、11,320.76萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-422.23萬元、3,939.18萬元、4,785.79萬元、4,907.86萬元，其中銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10,646.96萬元、23,819.22萬元、24,515.94萬元、31,020.11萬元。

經計算，公司主營業務收現比分別為0.36、0.59、0.57、0.61，凈現比分別為-0.15、0.36、0.40、0.43。

報告期內，新天地共進行了兩次分紅，2019年分紅31,000.00萬元，2021年分紅3,000.00萬元，合計分紅金額34,000.00萬元，相當于2019年至2021年3年的凈利潤。

2018年至2021年，新天地應收賬款賬面余額分別為4,408.05萬元、5,742.23萬元、10,068.53萬元和16,764.92萬元，與同期營業收入的比值分別為14.94%、14.13%、23.25%和32.63%。應收票據及應收款項融資合計分別為6,319.96萬元、8,036.93萬元、8,399.90萬元、11,848.31萬元。

經計算，2018年至2021年，公司應收賬款、應收票據及應收款項融資合計分別為10,728.01萬元、13,779.16萬元、18,468.43萬元、28,613.23萬元。

2018年至2021年，公司應收賬款周轉率分別為7.28次、8.01次、5.48次和3.83次。2019年至2021年，同行業上市公司應收賬款周轉率均值分別為8.78次、8.43次、8.73次。

2019年至2021年，公司應收賬款賬面余額增長率分別為30.27%、75.34%、66.51%，同期營業收入增長率分別為37.76%、6.54%、18.64%。應收賬款增速超營業收入增速。

2018年至2021年，新天地研發費用分別為1,040.89萬元、1,712.36萬元、2,061.93萬元和2,058.92萬元，占營業收入比例分別為3.53%、4.21%、4.76%和4.01%。公司研發費用率較同行業可比公司平均水平略低。2019年至2021年，同行業可比公司均值分別為5.10%、5.44%、5.42%。

2018年至2021年，新天地主營業務毛利率分別為23.56%、40.53%、45.34%和40.11%。2019年至2021年，可比公司毛利率均值分別為36.83%、24.56%、19.80%。

2019年至2021年，公司D酸產能利用率分別為93.52%、91.10%、93.46%；甲酯產能利用率分別為52.52%、38.33%、61.24%；羥鄧鹽產能利用率分別為24.07%、24.52%、8.10%；拆分劑產能利用率分別為70.26%、45.57%、90.81%；對甲苯磺酸產能利用率分別為88.00%、84.55%、97.85%。上述產品產能利用率未飽和。

新天地存在客戶與供應商重疊的情形。如，2019年至2021年，公司向華北制藥銷售甲酯、羥鄧鹽，金額分別為5,169.69萬元、7,249.88萬元、6,684.92萬元。2019年，公司向華北制藥采購乙二醛、乙醛酸1,247.99萬元。

報告期內，新天地存在財務內控不規范情況，具體涉及到關聯方資金占用、轉貸、通過關聯方和員工個人卡代收代付。2018年、2019年，公司與中遠商貿、葛天置業、雙洎實業存在關聯方資金占用的情形。雙洎實業資金占用款中，包括公司實控人謝建中對公司的資金占用款。根據公司、謝建中及雙洎實業（以下簡稱“三方”）簽訂的《三方債務承接協議》，趙華陽、程曉麗代收草酸副產品銷售和廢品物資處置的款項，除用于代付公司員工薪酬及票據轉讓融資費用外，相關結余資金還用于謝建中及其配偶的個人開支。

新天地存在票據違規情形。新天地2018年存在向第三方背書轉讓票據進行融資的情形，票據轉讓金額為5,244.16萬元。2020年，公司存在向雙洎實業轉讓票據以支付2019年股利的情形，票據轉讓金額345萬元。報告期內，公司存在向雙洎實業背書轉讓票據拆出資金的情形，2018年及2019年，公司票據背書轉讓金額分別為2,747.07萬元及1,849.62萬元。

IPO前董秘1元/股入股。李金登2020年4月加入新天地，2020年10月至今任新天地董事、董事會秘書。2020年8月28日，新天地以增資方式新增股東。公司對李金登進行股權激勵。公司合計向李金登發行新股100萬股，李金登以1元/股進行認購。截至2020年6月30日，李金登所持股份的評估價值為994.39萬元。

主要從事手性醫藥中間體研發生產 募資5.85億元

新天地主要從事手性醫藥中間體的研發、生產和銷售。公司主要產品為左旋對羥基苯甘氨酸系列產品和對甲苯磺酸。

新天地的實際控制人為謝建中。截至招股說明書簽署日，謝建中持有公司控股股東雙洎實業100%的股權，并通過雙洎實業控制公司84.30%的股份。

謝建中，1965年9月出生，中國國籍，無境外永久居留權，工商管理碩士，高級工程師。1988年8月至1995年7月歷任河南黃河磨具廠廠辦秘書、銷售總公司副總經理，1995年8月至1998年10月任河南省葛天集團有限責任公司副總經理，1998年11月至2003年3月任河南四通精細化工有限公司總經理，2003年3月至2011年10月任河南四通精細化工有限公司董事長兼總經理，2008年11月至2009年4月任新天地有限執行董事，2009年4月至2015年8月任新天地董事長兼總經理，2015年8月至今任新天地董事長。

新天地擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票3,336萬股，占發行后總股本的比例為25.01%。本次發行的保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為盧旭東、劉棟。

公司擬募集資金58,495.15萬元，其中26,420.48萬元用于年產120噸原料藥建設項目、12,074.67萬元用于研發中心建設項目、20,000.00萬元用于補充流動資金。

收現比、凈現比均不足1 去年增收不增利

2018年至2021年，新天地實現營業收入分別為29,509.27萬元、40,652.26萬元、43,312.30萬元、51,383.74萬元。其中，主營業務收入分別為29,283.74萬元、40,357.76萬元、42,974.66萬元、50,892.68萬元。

報告期內，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,859.28萬元、10,915.43萬元、11,845.51萬元、11,497.82萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,640.41萬元、10,165.96萬元、11,956.91萬元、11,320.76萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-422.23萬元、3,939.18萬元、4,785.79萬元、4,907.86萬元，其中銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10,646.96萬元、23,819.22萬元、24,515.94萬元、31,020.11萬元。

經計算，公司主營業務收現比分別為0.36、0.59、0.57、0.61，凈現比分別為-0.15、0.36、0.40、0.43。

2022年1-3月，公司營業收入16,044.93萬元，較上年同期增長39.43%；歸母凈利潤為3,405.38萬元，較上年同期增長10.11%；扣非后歸母凈利潤為3,387.37萬元，較上年同期增長11.33%。

兩次分紅合計3.4億元

報告期內，新天地共進行了兩次分紅，2019年分紅31,000.00萬元，2021年分紅3,000.00萬元，合計分紅金額34,000.00萬元。

應收賬款增速超營業收入增速

2018年至2021年，新天地應收賬款賬面余額分別為4,408.05萬元、5,742.23萬元、10,068.53萬元和16,764.92萬元，與同期營業收入的比值分別為14.94%、14.13%、23.25%和32.63%。

2019年至2021年，公司應收賬款賬面余額增長率分別為30.27%、75.34%、66.51%，同期營業收入增長率分別為37.76%、6.54%、18.64%。應收賬款增速超營業收入增速。

2021年下半年以來，公司主要客戶之一的綠園藥業的經營出現困難，截至2022年2月末，公司尚有836.89萬元的綠園藥業應收賬款未收回。若未來綠園藥業未能改善其經營狀況，公司存在無法收回上述款項的風險。

2018年至2021年，公司應收賬款周轉率分別為7.28次、8.01次、5.48次和3.83次。2019年至2021年，同行業上市公司應收賬款周轉率均值分別為8.78次、8.43次、8.73次。

報告期內，公司應收票據及應收款項融資合計分別為6,319.96萬元、8,036.93萬元、8,399.90萬元、11,848.31萬元。

經計算，2018年至2021年，公司應收賬款、應收票據及應收款項融資合計分別為10,728.01萬元、13,779.16萬元、18,468.43萬元、28,613.23萬元。

去年研發費用不增反降

2018年至2021年，新天地研發費用分別為1,040.89萬元、1,712.36萬元、2,061.93萬元和2,058.92萬元，占營業收入比例分別為3.53%、4.21%、4.76%和4.01%。

其中，職工薪酬金額分別為347.77萬元、432.71萬元、613.24萬元、907.42萬元；公司委外研發金額分別為119.42萬元、498.68萬元、666.68萬元、72.62萬元。

公司研發費用率較同行業可比公司平均水平略低。2019年至2021年，同行業可比公司均值分別為5.10%、5.44%、5.42%。。

去年毛利率降5.23個百分點

2018年至2021年，新天地主營業務毛利率分別為23.56%、40.53%、45.34%和40.11%。

2020年受部分主要原材料價格下降影響，毛利率上升；2021年受部分主要原材料價格上漲及公司產品供給恢復影響，毛利率有所下降。

2019年至2021年，可比公司毛利率均值分別為36.83%、24.56%、19.80%。

產能利用率未飽和

新天地左旋對羥基苯甘氨系列產品主要包括D酸、甲酯和羥鄧鹽。

2019年至2021年，公司D酸產能利用率分別為93.52%、91.10%、93.46%；甲酯產能利用率分別為52.52%、38.33%、61.24%；羥鄧鹽產能利用率分別為24.07%、24.52%、8.10%；拆分劑產能利用率分別為70.26%、45.57%、90.81%；對甲苯磺酸產能利用率分別為88.00%、84.55%、97.85%。

2019年至2021年，公司D酸產銷率分別為92.84%、85.69%、99.67%；甲酯產銷率分別為95.26%、106.17%、89.48%；羥鄧鹽產銷率分別為95.24%、102.45%、97.11%；對甲苯磺酸產銷率分別為102.32%、96.01%、98.28%；拆分劑產銷率分別為70.55%、111.71%、113.64%。

2019年至2021年，公司D酸單位價格分別為69,930.87元/噸、68,392.34元/噸、69,322.21元/噸；甲酯單位價格分別為90,117.62元/噸、85,705.05元/噸、83,394.30元/噸；羥鄧鹽單位價格分別為59,784.10元/噸、59,520.49元/噸、60,690.05元/噸；對甲苯磺酸單位價格分別為6,191.20元/噸、7,426.63元/噸、6,792.62元/噸。2021年拆分劑單位價格104,003.11元/噸。

客戶與供應商重疊

新天地存在客戶與供應商重疊的情形。

2019年至2021年，公司向華北制藥銷售甲酯、羥鄧鹽，金額分別為5,169.69萬元、7,249.88萬元、6,684.92萬元。2019年，公司向華北制藥采購乙二醛、乙醛酸1,247.99萬元。

2019年，公司向鄭州菁華儀器儀表有限公司銷售硫酸銨、亞硝酸鈉等副產品，金額為0.84萬元。2019年至2021年，公司向鄭州菁華儀器儀表有限公司采購耗材、備品備件，金額分別為126.74萬元、109.71萬元、195.81萬元。

2020年、2021年，公司向恒森化工銷售硫酸銨、草酸等副產品，金額分別為272.93萬元、203.62萬元，也向其采購苯酚、稻殼粉、包裝袋，金額分別為714.92萬元、336.20萬元。

財務內控不規范

報告期內，新天地存在財務內控不規范情況，具體涉及到關聯方資金占用、轉貸、通過關聯方和員工個人卡代收代付。

2018年、2019年，公司與中遠商貿、葛天置業、雙洎實業存在關聯方資金占用的情形。

招股書顯示，雙洎實業資金占用款中，包括公司實控人謝建中對公司的資金占用款。根據公司、謝建中及雙洎實業（以下簡稱“三方”）簽訂的《三方債務承接協議》，趙華陽、程曉麗代收草酸副產品銷售和廢品物資處置的款項，除用于代付公司員工薪酬及票據轉讓融資費用外，相關結余資金還用于謝建中及其配偶的個人開支，謝建中作為雙洎實業100%控股股東，經三方協商同意，相關資金占用款由雙洎實業統一結算。

截至2019年12月31日，公司關聯方資金占用已清理完畢，2020年至招股說明書簽署日未再發生關聯方資金占用的情形。

報告期內，存在公司所獲銀行貸款通過關聯方及第三方進行資金流轉，并最終轉入公司用作營運資金的情形。

2018年和2019年公司通過轉貸從銀行分別取得資金總額為4,900萬元和6,950萬元，2020年未新增銀行轉貸

報告期內，公司存在通過員工個人卡代收副產品銷售款、廢品物資處置款的情形，主要發生在2018年至2020年，金額分別為411.25萬元、138.45萬元、18.08萬元。

報告期內，公司存在由關聯方和員工個人卡代付員工薪酬及票據轉讓融資費用的情形，主要發生在2018年至2020年，金額合計分別為612.41萬元、401.55萬元、39.54萬元。

存在票據違規情形

新天地2018年存在向第三方背書轉讓票據進行融資的情形，票據轉讓金額為5,244.16萬元，2019年及2020年，公司未再發生通過向第三方背書轉讓票據進行融資的情形。

招股書稱，公司上述票據向第三方背書轉讓票據進行融資均無真實交易背景，系公司為資金周轉需要進行的融資行為，均已實現到期承兌，不存在逾期及欠息情況，未給相關銀行造成實際損失，亦不存在潛在糾紛。

2020年，公司存在向雙洎實業轉讓票據以支付2019年股利的情形，票據轉讓金額345萬元。公司向雙洎實業轉讓的前述票據已實現到期承兌，不存在逾期及欠息情況，未給相關銀行造成實際損失，亦不存在潛在糾紛。

報告期內，公司存在向雙洎實業背書轉讓票據拆出資金的情形，2018年及2019年，公司票據背書轉讓金額分別為2,747.07萬元及1,849.62萬元。

招股書稱，公司向關聯方背書轉讓的前述票據均已到期承兌，公司未因票據背書轉讓后未實現兌付而承擔相應的票據連帶責任，未造成任何經濟糾紛和損失，亦不存在潛在糾紛。

IPO前董秘1元/股入股

李金登2020年4月加入新天地，2020年10月至今任新天地董事、董事會秘書。

2020年8月28日，新天地以增資方式新增股東。公司對李金登進行股權激勵。公司合計向李金登發行新股100萬股，李金登以1元/股進行認購。

根據北京亞太聯華資產評估有限公司出具的《資產評估報告》，截至2020年6月30日，李金登所持股份的評估價值為994.39萬元。

招股書稱，2020年8月自然人李金登入股的價格異常，主要系其在公司的長遠戰略規劃、IPO推動和各方協調上做出了突出貢獻，公司為進一步調動其工作積極性，鞏固公司核心管理團隊，令其以1元/股的價格增資入股，不存在《監管規則適用指引——關于申請首發上市企業股東信息披露》第一項、第二項的情形；除此以外，公司不存在入股價格異常的情形。