【熱聞】科普 | 鐵礦石的定價機制

導語

近10年來，隨著鐵礦石的價格不斷攀升，鐵礦石在鋼材成本中的占比已高達40%-50%，鐵礦石價格的波動已經直接關系到鋼材價格的漲跌。

(資料圖)

尤其是中國作為一個貧鐵的國家，國內鐵礦儲量低、品位低，這就造成了國內鋼鐵企業對海外鐵礦石的高度依賴性。即使中國一直是世界最大的鐵礦石進口國，對鐵礦石定價卻沒有話語權，這種局面已經持續了相當長的一段時間。

因此探究鐵礦石定價機制的原理可以幫我們更好的理解鐵礦石。

行業特征

首先，鐵礦石開采業具有資本高度集中、投資規模大、投資周期長等特征，同時由于開采的礦石單體重量大且開采量大，需要穩健的物流運輸保障。因此行業新進入者不僅要尋找到可開采的礦脈并取得開采權，還需要建設相應的配套設施保障物流運輸，其中就涉及公路、鐵路、電力、供水及運輸港口等。由此可見，鐵礦石開采業極具壟斷性，并不是一般的企業可以介入的。

其次，鐵礦石的價格對經濟增長具有高度敏感性，宏觀經濟的變動對鐵礦石的價格的影響頗為巨大。鐵礦石幾乎98%的使用都被用于生產煉鋼，而大多數鋼材制品都是經久耐用的，一旦投入使用，短期內不存在更換的需求。而鋼材的使用則又集中于建筑行業和制造業，如果沒有新的樓盤進行開發，沒有新的廠房進行擴張，沒有新的基礎建設進行投資，那么也意味著沒有新的鋼材的需求增長，也沒有新的鐵礦石需求。因此，經濟增速的變動將會直接影響鐵礦石的需求。但正如前文所說，鐵礦石行業投資大周期長，因此短期來看鐵礦石的供應較為剛性。

綜合來看，較大的前期投入和對經濟的高度敏感性，使得鐵礦石行業有較強的周期性。就會出現，在經濟繁榮時，市場短期內供應無法增加，鐵礦石價格上漲帶來超額利潤；而在經濟蕭條時，市場短期內供應無法減少，鐵礦石價格出現崩盤式下跌，市場迅速出清。正是由于鐵礦石行業如此特征，使得其定價機制也十分特殊。

定價機制

在20世紀60年代，鐵礦石礦山大多數是由鋼廠直接投資興辦，但伴隨著美國和西歐城市化進程的完善，投資礦山所承擔的風險越來越大。而此時日本作為一個資源貧乏的國家，正處于城市化進程快速發展階段，大量需求鋼材，因此在當時“逆勢”加倉，積極投資開發海外鐵礦石資源，收購合并各大礦山股權，其中三井物產成為世界第四的控股鐵礦產量的企業。這個過程中，隨著日本工業化及全球化貿易的快速發展，依托于海運的鐵礦石貿易也逐漸成熟，年度長協定價模式也逐漸形成。

長協定價即，鐵礦石供需雙方通過長期協議（五年以上，甚至長達二三十年）“定量不定價”，價格一年一談，首發價格確定后，其他礦山及鋼廠只能被動跟隨。供應方主要由三大礦山組成，即澳洲的必和必拓（BHP）和力拓（RIO），及巴西的淡水河谷（VALL），而需求方則是由亞洲市場代表日本新日鐵、韓國浦項鋼鐵、歐洲阿賽洛。在之后的二十多年里，通過長協定價模式，鐵礦石的價格表現都較為平穩。但是進入21世紀后，以中國為代表的新興發展國家崛起，掀起了新一輪的工業化發展，鋼材及鐵礦石的供需格局發生了極大的轉變。鋼鐵的產能在短期內急劇擴張，使得鐵礦石產量遠遠無法滿足當期需求，疊加海運費同期上漲，使得鐵礦石的現貨價遠遠高于長協價，礦山集團為了各自利益爭奪市場，紛紛尋求新的定價模式，傳統長協定價模式被打破。

長協定價模式被破壞后，鐵礦定價機制變得越來越靈活，各大礦山開始推出新的定價模式，在此背景下，指數定價應運而生，持續至今。當前主流指數有：美國普氏價格指數、英國環球鋼訊TST指數及英國金屬導報的MIBIO價格指數。2013年大商所上市鐵礦石期貨，第二年7月日照鋼鐵就簽訂首個鐵礦石基差貿易合同，現在基差定價也是國內主流現貨貿易采取的模式。

回顧鐵礦石的定價歷程，可以發現，鐵礦石的定價并非完全“市場化”，它高度的壟斷特性，使得其定價模式有區別于原油這類壟斷行業的定價模式。原油定價通過多個市場化階段，最終形成當前的期貨定價體系。而鐵礦石目前還未形成成熟的衍生品市場，因此在長協定價體質崩潰后，通過指數定價過渡，但指數定價又極易受到人為影響，因為它只關注礦貿商之間的現貨銷售，忽視了以長協采購為主的大量鐵礦貿易，因此這種定價模式也有很大的局限性。現在，隨著期貨市場的不斷完善，大商所鐵礦石期貨在未來的鐵礦定價貿易中會扮演越來越重要的角色。

結論

對于不成熟的期貨品種或者尚未得到廣泛認可的初級產品來說，其價格由市場上的主要買方和賣方談判進行交易。

對于發達期貨市場的成熟品種來說，其價格基本上由最著名的期貨交易所標準期貨合約的價格決定。例如國際銅價主要是由LME銅期貨價決定的。

（文章來源：紅塔期貨）