未上市企業如何用好“股權融資”？創始人參與、核心競爭力與融資技巧是關鍵

南方財經全媒體見習記者黃琪鑫 實習生謝潔婷 佛山報道

股權融資是企業在上市前進行的重要舉措，可以為公司的業務發展提供資金支持，提升公司的價值和投資吸引力。作為企業創始人或管理者，股權融資是企業發展重要的一課。

日前，佛山市企業上市促進會、中南財經政法大學股權投資校友會共同主辦企業IPO前股權融資培訓交流會，為有融資需求的未上市企業出謀劃策。

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佛山市企業上市促進會秘書長龍錦基介紹，佛山企業發展已進入“快車道”，逐步形成了從培育、輔導到審核企業較完備的上市后備企業梯隊。據了解，佛山目前已有76家上市企業，已過會待發行企業3家，在審和在證監局輔導的30多家，培育類上市后備企業200多家。

面對競爭日益激烈的資本市場，未上市企業如何吸引到更多的資金，走好快速發展之路？交流會上，不同專家對IPO前股權融資進行講解，詳盡介紹了股權融資這種具有獨特優勢的融資方式。

廣東（佛山）制造業轉型發展基金投資總監田相齡從創投機構的角度談到，投資邏輯的核心標準在于企業具有成長性以及愿意持續發展更上一層樓的主觀意愿。具體可以從行業、企業、團隊三個維度判斷企業：行業的發展具備一定規模，并且處于健康快速發展期以及擁有政策支持，以及符合國家戰略；標的企業在行業中擁有核心競爭力以及規模與增長達標，例如2000萬以上凈利潤，保持30%左右的快速增長，科技屬性明確的企業容忍規模和虧損；而創始團隊需要有合理的股權結構、團隊組合互補且完整。

海問律師事務所管理合伙人呂雪梅則強調，創始人親自參與企業早期融資的執行工作十分重要。她表示，早期融資確定的交易框架和主要條款，具有巨大的向后覆蓋的外部性，如果前期交易文件形成對創始人和公司不利的利益格局，后續翻盤的難度會越來越大。

“不同輪次的融資文件之間具有明顯的路徑依賴，后續輪次越多，修改條款對創始人和前輪投資人利益格局的影響就越大。從執行層面會對公司產生巨大的溝通成本，甚至對后續溝通新的投資人、甚至上市埋下隱患。”呂雪梅補充。

為順利上市，創始人和公司本身需要增強識別投資人的能力，即便在確定投資方、融資金額和企業估值之后，交易文件中仍有大量重要的商務決策需要創始人深思熟慮做出決策。一方面交易文件中仍有大量重要的商務決策需要創始人深思熟慮作出決策，例如回購/對賭權、董事提名權、優先認購權等；另一方面，還有系列與創始人相關的問題，例如創始人的連帶責任及責任限制、對創始人所持股份或者個人行為的限制等。

從企業融資技巧方面，創鈺投資創始人赫濤在會上做了題為《企業股權融資策略》的分享。他表示，企業要有好的心態，在進行股權融資時要做好時間上的規劃，最關鍵在于企業融資金融一定要在合理區間。

在員工股權激勵方面，海問律師事務所管理合伙人高巍表示，股權激勵計劃的具體實施和管理有很高的時效性和保密性要求，創業企業設置由實際控制人主導的管理委員會管理股權激勵計劃是更為務實的選擇。

佛山作為制造業大市，有著數量龐大的制造業企業，在智能化的發展趨勢下，轉型升級是這些企業做大做強走向資本市場的必經之路。企業也應在IPO前做好戰略資本規劃，抓住資本市場改革紅利，加快上市步伐，提升企業價值，實現科技、資本、企業良性循環。