觀點：長盈通去年營收2.6億應收款2.4億 對手長飛光纖助力多

長盈通從事光纖陀螺核心器件光纖環及其綜合解決方案研發、生產、銷售和服務，致力于開拓以軍用慣性導航領域為主的光纖環及其主要材料特種光纖的高新技術產業化應用。

皮亞斌為公司控股股東及實際控制人，截至招股說明書簽署日，皮亞斌直接持有長盈通1,832.45萬股股份，直接持股比例為25.96%，其擔任盈眾投資的執行事務合伙人，通過盈眾投資控制長盈通4.39%的股份，合計控制長盈通30.35%的股份。

【資料圖】

長盈通擬在上交所科創板公開發行股份不超過2,353.3544萬股，公司股東不公開發售股份，公開發行的新股不低于本次發行后總股本的25%，保薦機構為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為黎江,賀立垚。

公司擬募集資金5.00億元，其中4.00億元用于特種光纖光纜、光器件產能建設項目及研發中心建設項目，1.00億元用于補充流動資金。

2019年至2021年，長盈通的營業收入分別為17,769.72萬元、21,545.34萬元、26,191.61萬元；凈利潤分別為4,660.55萬元、5,392.97萬元、7,656.67萬元；歸屬于公司股東的凈利潤分別為4,660.55萬元、5,409.80萬元、7,658.86萬元；歸屬于公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤分別為4,100.80萬元、5,312.90萬元、6,907.99萬元。

上述同期，公司經營性現金流凈額分別為182.91萬元、-273.99萬元和5,877.59萬元，凈現比分別為0.04、-0.05、0.77。

2019年至2021年，長盈通的主營業務收入分別為16,165.34萬元、20,621.09萬元、25,390.19萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為15,704.81萬元、14,331.02萬元、23,659.71萬元。

2020年5月13日，長盈通召開2020年年度股東大會，決議向全體股東按照股份比例分配3,353.25萬元現金股利，上述現金股利已分配完畢。除上述股利分配情況外，報告期內公司沒有其他股利分配情況。

2019年至2021年，長盈通的研發投入分別為1,385.37萬元、1,340.46萬元和1,843.53萬元，研發投入占營業收入比例分別為7.80%、6.22%和7.04%。其中職工薪酬分別為633.64萬元、784.09萬元、1,241.42萬元，占研發費用的45.74%、58.49%、67.34%。上述同期，同行業可比公司的研發費用率平均值為10.43%、8.81%、9.89%，各期均高于長盈通。

長盈通在招股書中披露，長飛光纖（601869.SH）是公司的第一大供應商。長盈通根據客戶需求和自身光纖環生產計劃，向長飛光纖發送訂單，采購的保偏光纖一部分用于繞環生產，一部分經過公司繞環驗證后直接銷售給客戶，客戶采購后自行繞環，公司在銷售外購保偏光纖的同時為客戶提供配套增值服務。

2019年至2021年，長盈通向客戶直接銷售外購長飛光纖的特種光纖產生的收入分別為6,016.63萬元、5,871.55萬元和3,038.94萬元，占主營業務收入的比例分別為37.22%、28.47%和11.97%；使用外購長飛光纖的特種光纖繞環收入分別為1,836.47萬元、1,372.65萬元和2,959.78萬元，占主營業務收入的比例分別為11.36%、6.66%和11.66%；兩者合計收入分別為7,853.10萬元、7,244.20萬元和5,998.72萬元，占主營業務收入的比例分別為48.58%、35.13%和23.63%，

上述各期，長盈通對長飛光纖的采購額占采購總額的比例分別為63.72%、50.14%和47.67%，占比較高。上交所要求公司說明是否對長飛光纖存在業務依賴，與長飛光纖歷史上是否存在糾紛或潛在爭議。

長盈通在招股書中披露，近年來隨著公司自身的保偏光纖生產能力逐步提升以及軍工保密政策層面調整降低了軍品市場準入門檻，長飛光纖除通過公司以及其他第三方渠道商向軍工單位銷售保偏光纖外，也逐步增加了直接面向軍工單位銷售，包括2019年起對世維通和E6單位，2020年起對D2單位，2021年下半年起對C1單位、C3單位、D1單位等均進行直接銷售，長飛光纖的保偏光纖產品與公司產品的直接市場競爭增加。

值得關注的是，長盈通的實際控制人皮亞斌在1998年至2010年，任長飛光纖及其參股公司武漢長光科技有限公司任技術經理、營銷總監等職位。另外，長盈通的副總裁、董事周飛，2004年至2009年曾在長飛光纖及其參股公司武漢長光科技有限公司任技術經理、區域銷售經理等職位；研發中心研發副總監涂峰，2002年至2015年曾任長飛光纖經理；董事會秘書郭淼2000年至2012年歷任長飛光纖銷售助理、總經理秘書、行政經理。

2019年至2021年各期末，長盈通的資產總額分別為38,734.07萬元、46,362.86萬元和54,156.52萬元，其中流動資產分別為23,003.58萬元、30,249.96萬元、37,040.79萬元，占總資產的比例分別為59.39%、65.25%和68.40%。

上述各期末，長盈通的貨幣資金余額分別是6,981.53萬元、8,100.06萬元和9,542.12萬元，占流動資產的比例分別為30.35%、26.78%和25.76%，銀行存款是貨幣資金的主要組成部分。

2019年至2021年各期末，長盈通的負債總額分別為10,943.22萬元、12,520.51萬元和12,273.51萬元，其中流動負債分別為5,855.09萬元、11,211.34萬元、10,734.25萬元，占負債總額的比例分別為53.50%、89.54%和87.46%。

上述各期末，長盈通的短期借款分別為2,003.78萬元、6,904.44萬元和4,304.81萬元，占流動負債的比例分別為34.22%、61.58%和40.10%，主要為抵押借款、質押借款和保證借款。

2019年至2021年各期末，長盈通的資產負債率費分別為28.25%、27.01%、22.66%，同行業可比公司平均值為32.21%、32.78%、34.77%；長盈通的流動比率分別為3.93、2.70、3.45，同行業可比公司平均值為3.03、3.33、3.69；長盈通的速動比率分別為3.49、2.54、3.14，同行業可比公司平均值為2.38、2.75、2.43。

2019年至2021年各期末，長盈通的應收賬款凈額分別為6,653.17萬元、15,082.85萬元和17,647.14萬元，占流動資產的比例分別為28.92%、49.86%和47.64%；應收賬款余額分別為7,165.62萬元、16,218.40萬元、19,080.74萬元，占當期營業收入的比例分別為40.32%、75.28%和72.85%；應收賬款壞賬準備分別為512.44萬元、1,135.56萬元、1,433.60萬元。

上述各期末，公司的應收票據金額分別為5,135.12萬元、4,534.96萬元和5,535.05萬元，占流動資產的比例分別22.32%、14.99%和14.94%。

2019年至2021年各期末，長盈通的應收賬款、應收票據-商業承兌匯票合計金額分別為12,164.21萬元、20,595.04萬元、24,601.83萬元，占營業收入比重達到了68.45%、95.59%、93.93%。

上述各期末，長盈通的應收賬款周轉率分別為2.66、1.98和1.60，同行業可比公司的平均值分別為5.10、3.01、2.34。

2019年至2021年各期末，長盈通的存貨賬面價值分別為2,571.27萬元、1,794.30萬元和3,303.71萬元，占流動資產的比例分別為11.18%、5.93%和8.92%，公司存貨跌價準備分別為109.20萬元、99.38萬元和120.21萬元，占存貨余額的比例分別為4.07%、5.25%和3.51%。

上述各期末，長盈通的存貨周轉率分別為3.04、4.26和4.01，同行業可比公司平均值為2.13、2.16、2.03。

招股書披露，航天科工集團通過其控制的科工資管、高投基金間接持有長盈通5.69%的股份，通過其控制的科工資管、高投基金和參股的航天國調基金穿透計算后間接持有長盈通6.52%的股份，導致上述航天科工集團下屬單位客戶構成公司關聯方。

2019年至2021年，長盈通對其關聯銷售金額分別為8,316.45萬元、11,486.17萬元和11,253.72萬元，占營業收入的比例分別為46.80%、53.31%和42.97%。公司關聯交易占比較高，主要由于航天科工集團下屬單位相關軍品業務對光纖環器件及特種光纖配套的需求較大，與公司合作歷史較長，公司產品經過其驗證并在其定型軍品上使用。基于此，上述關聯交易未來仍將持續。

光纖環生產企業沖刺科創板 擬募資5億元

長盈通從事光纖陀螺核心器件光纖環及其綜合解決方案研發、生產、銷售和服務，致力于開拓以軍用慣性導航領域為主的光纖環及其主要材料特種光纖的高新技術產業化應用。

皮亞斌為公司控股股東及實際控制人，截至招股說明書簽署日，皮亞斌直接持有長盈通1,832.45萬股股份，直接持股比例為25.96%，其擔任盈眾投資的執行事務合伙人，通過盈眾投資控制長盈通4.39%的股份，合計控制長盈通30.35%的股份。

長盈通擬在上交所科創板公開發行股份不超過2,353.3544萬股，公司股東不公開發售股份，公開發行的新股不低于本次發行后總股本的25%，保薦機構為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為黎江,賀立垚。

公司擬募集資金5.00億元，其中4.00億元用于特種光纖光纜、光器件產能建設項目及研發中心建設項目，1.00億元用于補充流動資金。

去年凈利7657萬元 凈現比偏低

2019年至2021年，長盈通的營業收入分別為17,769.72萬元、21,545.34萬元、26,191.61萬元；凈利潤分別為4,660.55萬元、5,392.97萬元、7,656.67萬元；歸屬于公司股東的凈利潤分別為4,660.55萬元、5,409.80萬元、7,658.86萬元；歸屬于公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤分別為4,100.80萬元、5,312.90萬元、6,907.99萬元。

上述同期，公司經營性現金流凈額分別為182.91萬元、-273.99萬元和5,877.59萬元，凈現比分別為0.04、-0.05、0.77。

2019年至2021年，長盈通的主營業務收入分別為16,165.34萬元、20,621.09萬元、25,390.19萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為15,704.81萬元、14,331.02萬元、23,659.71萬元。

2020年5月13日，長盈通召開2020年年度股東大會，決議向全體股東按照股份比例分配3,353.25萬元現金股利，上述現金股利已分配完畢。除上述股利分配情況外，報告期內公司沒有其他股利分配情況。

研發費用率不及同行

2019年至2021年，長盈通的研發投入分別為1,385.37萬元、1,340.46萬元和1,843.53萬元，研發投入占營業收入比例分別為7.80%、6.22%和7.04%。其中職工薪酬分別為633.64萬元、784.09萬元、1,241.42萬元，占研發費用的45.74%、58.49%、67.34%。

上述同期，同行業可比公司的研發費用率平均值為10.43%、8.81%、9.89%，各期均高于長盈通。

上交所：對長飛光纖是否存依賴？

長盈通在招股書中披露，長飛光纖（601869.SH）是公司的第一大供應商。長盈通根據客戶需求和自身光纖環生產計劃，向長飛光纖發送訂單，采購的保偏光纖一部分用于繞環生產，一部分經過公司繞環驗證后直接銷售給客戶，客戶采購后自行繞環，公司在銷售外購保偏光纖的同時為客戶提供配套增值服務。

2019年至2021年，長盈通向客戶直接銷售外購長飛光纖的特種光纖產生的收入分別為6,016.63萬元、5,871.55萬元和3,038.94萬元，占主營業務收入的比例分別為37.22%、28.47%和11.97%；使用外購長飛光纖的特種光纖繞環收入分別為1,836.47萬元、1,372.65萬元和2,959.78萬元，占主營業務收入的比例分別為11.36%、6.66%和11.66%；兩者合計收入分別為7,853.10萬元、7,244.20萬元和5,998.72萬元，占主營業務收入的比例分別為48.58%、35.13%和23.63%，

上述各期，長盈通對長飛光纖的采購額占采購總額的比例分別為63.72%、50.14%和47.67%，占比較高。上交所要求公司說明是否對長飛光纖存在業務依賴，與長飛光纖歷史上是否存在糾紛或潛在爭議。

長盈通稱，公司與長飛光纖持續合作多年，上述業務模式穩定，公司向長飛光纖采購價格公允，各自的商業決策具有獨立性與合理性。

長盈通也在招股書中披露，近年來隨著公司自身的保偏光纖生產能力逐步提升以及軍工保密政策層面調整降低了軍品市場準入門檻，長飛光纖除通過公司以及其他第三方渠道商向軍工單位銷售保偏光纖外，也逐步增加了直接面向軍工單位銷售，包括2019年起對世維通和E6單位，2020年起對D2單位，2021年下半年起對C1單位、C3單位、D1單位等均進行直接銷售，長飛光纖的保偏光纖產品與公司產品的直接市場競爭增加。

值得關注的是，長盈通的實際控制人皮亞斌在1998年至2010年，任長飛光纖及其參股公司武漢長光科技有限公司任技術經理、營銷總監等職位。另外，長盈通的副總裁、董事周飛，2004年至2009年曾在長飛光纖及其參股公司武漢長光科技有限公司任技術經理、區域銷售經理等職位；研發中心研發副總監涂峰，2002年至2015年曾任長飛光纖經理；董事會秘書郭淼2000年至2012年歷任長飛光纖銷售助理、總經理秘書、行政經理。

去年資產5.4億元 負債1.2億元

2019年至2021年各期末，長盈通的資產總額分別為38,734.07萬元、46,362.86萬元和54,156.52萬元，其中流動資產分別為23,003.58萬元、30,249.96萬元、37,040.79萬元，占總資產的比例分別為59.39%、65.25%和68.40%。

上述各期末，長盈通的貨幣資金余額分別是6,981.53萬元、8,100.06萬元和9,542.12萬元，占流動資產的比例分別為30.35%、26.78%和25.76%，銀行存款是貨幣資金的主要組成部分。

2019年至2021年各期末，長盈通的負債總額分別為10,943.22萬元、12,520.51萬元和12,273.51萬元，其中流動負債分別為5,855.09萬元、11,211.34萬元、10,734.25萬元，占負債總額的比例分別為53.50%、89.54%和87.46%。

上述各期末，長盈通的短期借款分別為2,003.78萬元、6,904.44萬元和4,304.81萬元，占流動負債的比例分別為34.22%、61.58%和40.10%，主要為抵押借款、質押借款和保證借款。

2019年至2021年各期末，長盈通的資產負債率費分別為28.25%、27.01%、22.66%，同行業可比公司平均值為32.21%、32.78%、34.77%；長盈通的流動比率分別為3.93、2.70、3.45，同行業可比公司平均值為3.03、3.33、3.69；長盈通的速動比率分別為3.49、2.54、3.14，同行業可比公司平均值為2.38、2.75、2.43。

去年應收賬款余額1.9億 占營收73%

2019年至2021年各期末，長盈通的應收賬款凈額分別為6,653.17萬元、15,082.85萬元和17,647.14萬元，占流動資產的比例分別為28.92%、49.86%和47.64%；應收賬款余額分別為7,165.62萬元、16,218.40萬元、19,080.74萬元，占當期營業收入的比例分別為40.32%、75.28%和72.85%；應收賬款壞賬準備分別為512.44萬元、1,135.56萬元、1,433.60萬元。

上述各期末，公司的應收票據金額分別為5,135.12萬元、4,534.96萬元和5,535.05萬元，占流動資產的比例分別22.32%、14.99%和14.94%。長盈通稱，公司下游客戶主要為軍工集團下屬科研單位，部分客戶使用商業承兌匯票支付貨款，符合軍工行業慣例。

2019年至2021年各期末，長盈通的應收賬款、應收票據-商業承兌匯票合計金額分別為12,164.21萬元、20,595.04萬元、24,601.83萬元，占營業收入比重達到了68.45%、95.59%、93.93%。

上述各期末，長盈通的應收賬款周轉率分別為2.66、1.98和1.60，同行業可比公司的平均值分別為5.10、3.01、2.34。

去年存貨3304萬元

2019年至2021年各期末，長盈通的存貨賬面價值分別為2,571.27萬元、1,794.30萬元和3,303.71萬元，占流動資產的比例分別為11.18%、5.93%和8.92%，公司存貨跌價準備分別為109.20萬元、99.38萬元和120.21萬元，占存貨余額的比例分別為4.07%、5.25%和3.51%。

上述各期末，長盈通的存貨周轉率分別為3.04、4.26和4.01，同行業可比公司平均值為2.13、2.16、2.03。

去年關聯交易占營收43%

招股書披露，航天科工集團通過其控制的科工資管、高投基金間接持有長盈通5.69%的股份，通過其控制的科工資管、高投基金和參股的航天國調基金穿透計算后間接持有長盈通6.52%的股份，導致上述航天科工集團下屬單位客戶構成公司關聯方。

2019年至2021年，長盈通對其關聯銷售金額分別為8,316.45萬元、11,486.17萬元和11,253.72萬元，占營業收入的比例分別為46.80%、53.31%和42.97%。公司關聯交易占比較高，主要由于航天科工集團下屬單位相關軍品業務對光纖環器件及特種光纖配套的需求較大，與公司合作歷史較長，公司產品經過其驗證并在其定型軍品上使用。基于此，上述關聯交易未來仍將持續。