冰火兩重天 果鏈企業盈利與巨虧并存

2022年開年不久，蘋果市值突破3萬億美元大關，一躍成為全球“最賺錢”的公司之一。日前，蘋果公布的最新財報顯示，在全球智能終端行業普遍不景氣的背景下，今年第一季度該公司仍實現營收972.78億美元，同比增長8.59%。然而，造就這一表現的“幕后功臣”——中國“果鏈”企業中有部分凈利潤卻“不增反降”。

“蘋果吃肉，供應商只能喝湯。”根據部分蘋果供應鏈上市公司公布的2022年一季度業績報告，安潔科技、比亞迪、兆易創新等同比實現了凈利潤的大幅增長。但另一面，藍思科技、天音控股等出現明顯下滑。悲喜并不相通，造成各企業業績表現分化的原因究竟是什么?

冰火兩重天

果鏈企業盈利與巨虧并存

經南方日報記者統計，2020年蘋果在中國的供應商數量共98家，其中大陸有42家，比上年增加12家。今年第一季度，“果鏈”企業遭遇“冰火兩重天”。一方面，Choice數據顯示，受蘋果收入和凈利潤同比增長的影響，A股蘋果概念公司中，有52家凈利潤實現同比增長。比如，安潔科技一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為8492.15萬元，同比增長1787.66%;鵬鼎控股一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.93億元，同比增長68.97%。但另一方面，藍思科技、天音控股等“果鏈”企業股價卻齊齊重挫，業績出現縮水，并面臨巨額虧損。

以長盈精密為例，其于2020年首次躋身蘋果全球供應商Top200名單，負責為蘋果供應MacBook金屬機殼、iPad外置鍵盤、AppleWatch結構組件等部件或組件。原本應當是“背靠大樹好乘涼”，但據其披露的2021年業績報告，公司去年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.79億元，而上年同期為凈盈利6億元。這也是公司上市近12年來首次出現虧損。

對此，長盈精密給出的官方解釋是，“主要客戶的戰略產品研發投入進一步增大、主要客戶重點產品處于量產爬坡期，良率較低，同時受到了疫情之下生產節奏放緩、缺芯、原材料價格上漲等因素的影響。”而這里的主要客戶，指的正是蘋果。

據供應鏈相關人士透露，公司于2020年入選“果鏈”企業后，應蘋果要求，投入了大量資金至生產設備、新技術研發等，這給公司帶來了極重的財務負擔。“不少‘果鏈’企業雖然已是國內各自領域的頭部企業，但在面對蘋果這樣的頂級‘甲方’時，仍然要面臨技術升級、設備升級、人才招募等方面的壓力，免不了要‘看臉色吃飯’。”

而這種合作關系的不對等，還體現在“果鏈”企業與蘋果的議價空間上。

據Ictime首席分析師劉元分析，2020年以來由于全球性的缺芯、缺料，iPhone、iPad等設備的相機模組、半導體組件等價格一路飆升。為使成本可控，蘋果選擇對非核心的中下游供應商進行“壓價”。受此影響，去年蘋果毛利率雖高達41.8%，但上半年工業富聯通信及移動網絡設備業務毛利率僅9.93%，立訊精密毛利率僅15.78%，與蘋果的利潤增幅相差甚遠。

收入來源單一

企業患上“蘋果依賴癥”

“果鏈”企業凈利潤滑坡的背后，除與研發投入過高、設備升級費用高、獲利空間被擠壓等因素有密切關系外，過度依賴單一客戶收入作為主要營收來源也是重要原因之一。

在這一方面，地處深圳的精密光學薄膜元器件制造商歐菲光已有“前車之鑒”：

2016年，歐菲光借收購蘋果鏡頭模組核心供應商——索尼電子華南有限公司順利打入“果鏈”，為蘋果生產和加工觸控模組、iPhone鏡頭模組等產品。自此之后，公司迅速擴張，巔峰時期其蘋果業務營收占比一度高達30%，超過百億元，一度成為“果鏈”第一股。

誰料，2020年7月，歐菲光被美國商務部列入實體名單，蘋果隨即將其移出供應鏈名單。受此影響，歐菲光股價暴跌，2021年營收同比下滑近50%，凈利潤暴跌超過九成。不久后，公司被迫出售其在廣州、江西等地的四項蘋果相關業務，元氣大傷。

反觀目前身處“果鏈”的部分供應鏈企業，其對蘋果的依賴程度也不容樂觀。以立訊精密為例，一方面，憑借代工生產、組裝AirPods、iPhone等產品，公司業績逐年增長。2016年至2020年間，公司營收收入及凈利潤增長均超6倍;另一方面，隨著蘋果產品的陸續導入，公司越來越面臨著單一客戶集中度的風險。公開資料顯示，2020年立訊精密的銷售收入中，源自蘋果的營收達到638.43億元，占總收入比例的69.02%。

而另一家深圳PCB板供應商鵬鼎控股的蘋果業務營收占比甚至達到了80%左右。

記者調查發現，相比較SK海力士、索尼、美光等海外“果鏈”企業，中國大陸供應商的主營業務更多地集中在供應鏈的非核心環節，比如材料、結構件等中游零部件領域。這類領域相對上游芯片環節門檻更低，但競爭也更激烈、可替代性強，相關企業與蘋果形成的供應關系并不穩定，可能隨時面臨被蘋果剔除出供應商名單的風險。而這類企業一旦因內、外部因素導致與蘋果的合作關系出現破裂，將不可避免地要面臨巨額計提減值。

積極尋求轉型

提升供應鏈核心能力

“果鏈”并非鐵飯碗。為幫助我國消費電子行業確立長期、穩定的競爭力，供應鏈企業一方面要持續“鍍金”，不斷提升自身在芯片、屏幕等核心關鍵技術領域的積累;另一方面，也應注重多元化轉型，尋找除消費電子領域之外的第二賽道，避免將雞蛋放在一個籃子里。

記者注意到，盡管中國廠商在蘋果供應鏈中擁有數量優勢，但要論質量，蘋果核心零部件中的絕大部分仍出自美、日、韓三國廠商，大陸廠商則更多地承擔著連接器、中低端材料的生產或產品的代工組裝工作，處于供應鏈的中下游環節。

以iPhone13系列產品為例，在核心芯片領域，手機的處理器為蘋果自研，基帶芯片主要來自高通，存儲芯片來自美光、東芝等，射頻芯片及器件來自Skyworks、Avago等。而手機的鏡頭模組、FaceID模組等來自索尼、LG等，OLED屏幕則主要源自三星，均為海外供應商。

芯片、屏幕、鏡頭模組等是其零部件中最核心、技術含量最高的三個領域，多年來研發、生產成本漲幅也最快。數據顯示，過去十年間，iPhone半導體組件的成本猛增三倍，相機模組的成本甚至飆升了10倍以上。比如，在iPhone13ProMax這一物料清單(BOM)總成本約為438美元的手機中，僅OLED顯示屏、相機模組、處理器三者的成本就達到了227美元左右，約占總成本的51.8%。

也就是說，在芯、屏等消費電子核心技術領域擁有突出優勢、可替代性低的廠商，不僅能與蘋果形成更穩固的供應合作關系，降低被輕易剔除出“果鏈”的可能;還能在與蘋果的合作關系中掌握更多主動權，爭取到足夠大的利潤空間。

目前已有好消息。據報道，在MicroLED、柔性AMOLED屏幕領域有較強技術儲備的天馬微電子已經躋身蘋果半導體供應商名單;另一廣東企業TCL華星光電的產品也據傳已開始接受蘋果的檢驗，未來也有望為蘋果設備供應屏幕。

業務轉型層面，關注到單一客戶依賴度的風險，越來越多“果鏈”企業也正在評估VR/AR、新能源汽車等新興領域的發展前景和投資風險，尋找傳統消費電子領域之外的第二落點。

以立訊精密為例，2022年2月，公司已與奇瑞集團簽署《戰略合作框架協議》，雙方將共同組建合資公司，以汽車電器、智能網聯等領域切入智能汽車市場;公司還與速騰聚創達成戰略合作，將圍繞激光雷達進行深度協同。此外，公司未來還有望跨界AR/VR等領域。