專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的基金持倉技巧

01

機(jī)構(gòu)客戶的持倉分析

作為個(gè)人投資者，我們平時(shí)選擇基金的步驟一般如下：

01

詢問銀行理財(cái)經(jīng)理的專業(yè)意見，或者看看天天、螞蟻等APP的推薦。

02

繼續(xù)了解基金投資的主題有沒有高大上、歷史業(yè)績表現(xiàn)怎么樣。

03

再看看基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)怎么樣，綜合下來順眼的，那就買吧!

04

觀察一段時(shí)間，要是基金表現(xiàn)一般就換掉。

其實(shí)，我們采用上面的方式，也是因?yàn)槭袌鲋械幕鹂倲?shù)已經(jīng)有6600多只了，只能想辦法縮小篩選范圍了。

個(gè)人的精力覆蓋有限，機(jī)構(gòu)投資者則會(huì)考慮更多的基金考核指標(biāo)。一般，他們會(huì)采用更多樣的維度、更嚴(yán)格的程序來篩選基金，在投資時(shí)也會(huì)施加比較多的限制，比如設(shè)置一些“白名單”，不在白名單上的基金公司不予考慮。

那么，通過這些篩選程序，機(jī)構(gòu)的持倉行為表現(xiàn)出了什么特點(diǎn)呢?

一

機(jī)構(gòu)投資者更注重系統(tǒng)性決策。

機(jī)構(gòu)客戶想了解的不僅是單只產(chǎn)品的長期歷史業(yè)績、基金經(jīng)理履歷，甚至?xí)紤]基金公司整體的基金管理規(guī)模、投研體系、風(fēng)控體系、運(yùn)營體系等等。在做出投資決策后，機(jī)構(gòu)投資者比較偏向于“謹(jǐn)慎決策、長期持有”，會(huì)給基金表現(xiàn)一個(gè)較長的考核期，而不是像個(gè)人投資者一樣快進(jìn)快出。

二

機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)注穩(wěn)健型的資產(chǎn)。

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至2019年12月31日，機(jī)構(gòu)投資者在股票、混合、債券、QDII、貨幣等不同種類的基金都有所布局。

同時(shí)，在所有基金種類中，機(jī)構(gòu)投資者的主要投入在債券基金和貨幣市場基金，要遠(yuǎn)大于股票基金、混合基金和QDII基金。這表現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者更喜歡穩(wěn)健型的投資。

數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心，截至2019年12月31日。

02

怎么抄機(jī)構(gòu)客戶的選基作業(yè)

從以上分析來看，機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)在資產(chǎn)配置和產(chǎn)品持有上做到了更加理性的決策。

而且，每只基金都會(huì)在半年報(bào)和年報(bào)中披露機(jī)構(gòu)投資者的份額和占比。

那么，要不要找到機(jī)構(gòu)最看好、持倉比例最高的基金，火速殺入來“抄作業(yè)”呢?

先說結(jié)論：不能盲目迷信這個(gè)指標(biāo)。原因有以下三點(diǎn)：

首先，機(jī)構(gòu)投資者的基金偏好和個(gè)人投資者不同。

上面的銀河證券不同分類基金持有人結(jié)構(gòu)表告訴我們：

不同基金的種類，投資者結(jié)構(gòu)差距較大。比如，債券基金的持有人中，個(gè)人投資者持有市值的占比約1成，機(jī)構(gòu)投資者占比約9成;對(duì)于FOF基金則恰好相反，個(gè)人投資者持有市值占比超9成，機(jī)構(gòu)投資者占比僅約6%。

不同種類的持有人，所關(guān)注的基金也有所差別。比如，個(gè)人投資者最關(guān)注的是貨幣市場基金，混合基金和股票基金其次;而機(jī)構(gòu)投資者主要投資于債券型基金和貨幣市場基金。

至于為什么會(huì)有這些區(qū)別，我們可以這么理解：

機(jī)構(gòu)客戶的偏好和個(gè)人投資者不一樣。機(jī)構(gòu)更加接近債券市場，也有考核指標(biāo)的限制，在專業(yè)評(píng)估上可能對(duì)固定收益類基金有所需求。同時(shí)，機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注的持有期、考察的時(shí)間也和個(gè)人機(jī)構(gòu)更表現(xiàn)出的“快進(jìn)快出”有一定區(qū)別。

其次，其實(shí)機(jī)構(gòu)份額占比過高，可能會(huì)影響基金的凈值。

機(jī)構(gòu)份額占比過高，那么大規(guī)模的資金申購、贖回，都會(huì)給基金經(jīng)理的管理帶來壓力。

比如在大規(guī)模資金申購時(shí)，所得的收益可能就被攤薄，而一旦有大規(guī)模的資金贖回，就要提前準(zhǔn)備好現(xiàn)金資產(chǎn)，甚至賣出其他資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)贖回。當(dāng)然，所得收益也會(huì)短期升高。

一來二去，增加了布局的難度，基金凈值也受到影響，所以機(jī)構(gòu)占比過高，雖然體現(xiàn)出了多維度考量后，對(duì)基金經(jīng)理實(shí)力的認(rèn)可，但也不一定適合我們個(gè)人投資者。

最后，機(jī)構(gòu)可以定制基金專戶，而這部分?jǐn)?shù)據(jù)并不公開。

基金公司除了開展公募業(yè)務(wù)外，也會(huì)針對(duì)合格投資者開展專戶業(yè)務(wù)。對(duì)于機(jī)構(gòu)，可以采取簽訂管理計(jì)劃的形式，一對(duì)一、針對(duì)機(jī)構(gòu)的偏好來制定投資計(jì)劃，專門單獨(dú)管理。而公募則需要考慮公眾投資者的需求，其中有一定差別。

這部分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)是非公開的，無從參考，但是我們要知道，并不是說機(jī)構(gòu)客戶不參與的基金就表示機(jī)構(gòu)不認(rèn)可了，說不定他們是以專戶的形式選擇了同個(gè)基金公司提供的定制化的服務(wù)。

綜上，我們對(duì)機(jī)構(gòu)投資可參考的部分更多是心態(tài)的把握、長期投資和謹(jǐn)慎的決策。

在具體投資時(shí)，還是要聚焦自身需求，在此基礎(chǔ)上，用更長期的維度考察基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是否穩(wěn)定、牛熊市的投資業(yè)績表現(xiàn)等等。

通過從自身出發(fā)，如果發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理所管理的基金，恰巧也在定期報(bào)告中顯示為機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注，就會(huì)有一種“英雄所見略同”的自豪感。

01

機(jī)構(gòu)客戶的持倉分析

個(gè)人投資者

作為，我們平時(shí)選擇基金的步驟一般如下：

01

詢問銀行理財(cái)經(jīng)理的專業(yè)意見，或者看看天天、螞蟻等APP的推薦。

02

繼續(xù)了解基金投資的主題有沒有高大上、歷史業(yè)績表現(xiàn)怎么樣。

03

再看看基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)怎么樣，綜合下來順眼的，那就買吧!

04

觀察一段時(shí)間，要是基金表現(xiàn)一般就換掉。

其實(shí)，我們采用上面的方式，也是因?yàn)槭袌鲋械幕鹂倲?shù)已經(jīng)有6600多只了，只能想辦法縮小篩選范圍了。

機(jī)構(gòu)投資者則會(huì)考慮更多的基金考核指標(biāo)。

個(gè)人的精力覆蓋有限，一般，他們會(huì)采用更多樣的維度、更嚴(yán)格的程序來篩選基金，在投資時(shí)也會(huì)施加比較多的限制，比如

那么，通過這些篩選程序，機(jī)構(gòu)的持倉行為表現(xiàn)出了什么特點(diǎn)呢?

一

機(jī)構(gòu)投資者更注重系統(tǒng)性決策。

謹(jǐn)慎決策、長期持有

機(jī)構(gòu)客戶想了解的不僅是單只產(chǎn)品的長期歷史業(yè)績、基金經(jīng)理履歷，甚至?xí)紤]基金公司整體的基金管理規(guī)模、投研體系、風(fēng)控體系、運(yùn)營體系等等。在做出投資決策后，機(jī)構(gòu)投資者比較偏向于“”，，而不是像個(gè)人投資者一樣快進(jìn)快出。

二

機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)注穩(wěn)健型的資產(chǎn)。

股票、混合、債券、QDII、貨幣

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至2019年12月31日，機(jī)構(gòu)投資者在等不同種類的基金都有所布局。

主要投入在債券基金和貨幣市場基金

同時(shí)，在所有基金種類中，機(jī)構(gòu)投資者的，要遠(yuǎn)大于股票基金、混合基金和QDII基金。這表現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者更喜歡的投資。

數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心，截至2019年12月31日。

02

怎么抄機(jī)構(gòu)客戶的選基作業(yè)

資產(chǎn)配置和產(chǎn)品持有

從以上分析來看，機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)在上做到了更加理性的決策。

而且，每只基金都會(huì)在半年報(bào)和年報(bào)中披露機(jī)構(gòu)投資者的份額和占比。

那么，要不要找到機(jī)構(gòu)最看好、持倉比例最高的基金，火速殺入來“抄作業(yè)”呢?

不能盲目迷信這個(gè)指標(biāo)。

先說結(jié)論：原因有以下三點(diǎn)：

機(jī)構(gòu)投資者的基金偏好和個(gè)人投資者不同。

首先，

上面的銀河證券不同分類基金持有人結(jié)構(gòu)表告訴我們：

不同基金的種類，投資者結(jié)構(gòu)差距較大。

比如，債券基金的持有人中，個(gè)人投資者持有市值的占比約1成，機(jī)構(gòu)投資者占比約9成;對(duì)于FOF基金則恰好相反，個(gè)人投資者持有市值占比超9成，機(jī)構(gòu)投資者占比僅約6%。

不同種類的持有人，所關(guān)注的基金也有所差別。

比如，個(gè)人投資者最關(guān)注的是貨幣市場基金，混合基金和股票基金其次;而機(jī)構(gòu)投資者主要投資于債券型基金和貨幣市場基金。

至于為什么會(huì)有這些區(qū)別，我們可以這么理解：

機(jī)構(gòu)客戶的偏好和個(gè)人投資者不一樣。

機(jī)構(gòu)更加接近債券市場，也有考核指標(biāo)的限制，在專業(yè)評(píng)估上可能對(duì)固定收益類基金有所需求。同時(shí)，機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注的持有期、考察的時(shí)間也和個(gè)人機(jī)構(gòu)更表現(xiàn)出的“快進(jìn)快出”有一定區(qū)別。

其實(shí)機(jī)構(gòu)份額占比過高，可能會(huì)影響基金的凈值。

其次，

機(jī)構(gòu)份額占比過高，那么大規(guī)模的資金申購、贖回，都會(huì)給基金經(jīng)理的管理帶來壓力。

比如在大規(guī)模資金申購時(shí)，所得的收益可能就被攤薄，而一旦有大規(guī)模的資金贖回，就要提前準(zhǔn)備好現(xiàn)金資產(chǎn)，甚至賣出其他資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)贖回。當(dāng)然，所得收益也會(huì)短期升高。

一來二去，增加了布局的難度，基金凈值也受到影響，所以機(jī)構(gòu)占比過高，雖然體現(xiàn)出了多維度考量后，對(duì)基金經(jīng)理實(shí)力的認(rèn)可，但也不一定適合我們個(gè)人投資者。

機(jī)構(gòu)可以定制基金專戶，而這部分?jǐn)?shù)據(jù)并不公開。

最后，

除了開展公募業(yè)務(wù)外，也會(huì)針對(duì)合格投資者開展專戶業(yè)務(wù)。

基金公司對(duì)于機(jī)構(gòu)，可以采取簽訂管理計(jì)劃的形式，一對(duì)一、針對(duì)機(jī)構(gòu)的偏好來制定投資計(jì)劃，專門單獨(dú)管理。而公募則需要考慮公眾投資者的需求，其中有一定差別。

這部分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)是非公開的，無從參考，但是我們要知道，并不是說機(jī)構(gòu)客戶不參與的基金就表示機(jī)構(gòu)不認(rèn)可了，說不定他們是以專戶的形式選擇了同個(gè)基金公司提供的定制化的服務(wù)。

心態(tài)的把握、長期投資和謹(jǐn)慎的決策

綜上，我們對(duì)機(jī)構(gòu)投資可參考的部分更多是。

聚焦自身需求

在具體投資時(shí)，還是要，在此基礎(chǔ)上，用考察基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是否穩(wěn)定、牛熊市的投資業(yè)績表現(xiàn)等等。

通過從自身出發(fā)，如果發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理所管理的基金，恰巧也在定期報(bào)告中顯示為機(jī)構(gòu)客戶所關(guān)注，就會(huì)有一種“英雄所見略同”的自豪感。