實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步降低

近日，國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時表示，中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展具備充足的支撐條件。目前正有條不紊推動各項(xiàng)應(yīng)對工作，不斷充實(shí)政策儲備。

記者了解到，貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展方面也頻頻發(fā)力。5月14日，中國人民銀行開展了2000億元1年期MLF操作，利率3.3%維持不變。當(dāng)天有1560億元1年期MLF和200億元7天逆回購到期，實(shí)現(xiàn)流動性凈投放240億元。

中信證券固收首席分析師明明分析認(rèn)為，MLF超額續(xù)作對沖流動性缺口，穩(wěn)定資金面。從當(dāng)日流動性缺口看，本次MLF續(xù)作對沖1560億元MLF和200億元逆回購到期后實(shí)現(xiàn)凈投放240億元，延續(xù)了進(jìn)入5月份以來的小額凈投放操作，部分緩解因繳準(zhǔn)因素造成的月中流動性環(huán)境趨緊，穩(wěn)定近日資金利率快速回升的趨勢。

5月15日，央行定向降準(zhǔn)第一步已正式落地，釋放資金1000億元。本次定向降準(zhǔn)約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。此次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整將于5月15日、6月17日和7月15日分三次實(shí)施到位。

為對沖稅期高峰、政府債發(fā)行繳款，維護(hù)銀行體系流行性合理充裕等因素影響，在時隔8個工作日后，央行于5月21日重啟逆回購，以利率招標(biāo)方式開展800億元的7天逆回購操作。5月22日，央行再度以利率招標(biāo)方式開展了200億元的7天逆回購操作，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元。

“4月份、5月份是企業(yè)集中繳稅時期，銀行之間的資金拆借較多，且銀行要通過準(zhǔn)備金將這些稅款交給銀行管理的國庫，直接造成了銀行流動性減少，進(jìn)而利率提升。因此央行此次通過逆回購注入流動性，以增加短期流動性，也顯示了我國央行多目標(biāo)政策體系中穩(wěn)增長目標(biāo)依然較為重要”，有分析人士對《證券日報(bào)》記者指出。

央行在近日發(fā)布的2019年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適時適度逆周期調(diào)節(jié)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，著力解決融資難、融資貴問題。同時，央行強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策有助于為結(jié)構(gòu)性去杠桿提供適宜的宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣金融環(huán)境，對于結(jié)構(gòu)性去杠桿而言保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定既是目的也是前提。

“一季度的貨幣政策報(bào)告較去年四季度仍存在一定邊際上的變化，重提把好貨幣供給總閘門，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)變?yōu)榱诉m時適度。這也說明了經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)后，下行壓力有所下降，政策不必再下猛藥，更加注重適時適度，避免大水漫灌”，上海證券研報(bào)近期研報(bào)分析認(rèn)為，未來的工作重點(diǎn)在于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)去杠桿，推進(jìn)利率“兩軌合一軌”，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)體尤其是小微、民營企業(yè)融資成本。

華泰證券研報(bào)指出，“央行在貨幣政策操作回顧中提出引導(dǎo)貨幣市場利率在合理區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行，自1月初同業(yè)市場利率下降后，一季度同業(yè)市場利率穩(wěn)定在低位。雖然4月份同業(yè)利率稍有上行，但5月份央行對部分縣域農(nóng)商行定向降準(zhǔn)，確立“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金率新框架，同業(yè)利率再度走低。我們認(rèn)為隨著銀行同業(yè)負(fù)債重定價的推進(jìn)，同業(yè)負(fù)債成本率有望繼續(xù)下行。”

此外，華泰證券研報(bào)還指出，與2018年四季度不同的是，央行在下一步政策思路中提出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將以金融體系調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。預(yù)計(jì)在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，多層次的銀行體系有望逐漸形成。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出提高中小金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和業(yè)務(wù)比重，中小銀行有望迎來更大發(fā)展空間。