【當(dāng)前獨(dú)家】豬八戒網(wǎng)2022年?duì)I收下降3成虧損2.3億 毛利率逐年下降

編者按：4月14日，豬八戒股份有限公司（簡(jiǎn)稱“豬八戒網(wǎng)”）再次遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中信證券（香港）有限公司及建銀國(guó)際金融有限公司。此前2022年10月14日，豬八戒網(wǎng)首次向港交所遞交了招股書，已經(jīng)為失效狀態(tài)。

(資料圖片僅供參考)

今年3月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于核準(zhǔn)豬八戒股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，核準(zhǔn)該公司發(fā)行不超過(guò)13,892萬(wàn)股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。完成本次發(fā)行后，該公司可到香港聯(lián)合交易所主板上市。

招股書顯示，自創(chuàng)立以來(lái)，該公司專注于運(yùn)用科技，通過(guò)平臺(tái)智能匹配企業(yè)僱主的服務(wù)需求與服務(wù)商的技能，撮合企業(yè)僱主與服務(wù)商的交易。公司透過(guò)向企業(yè)僱主提供便捷、覆蓋企業(yè)全生命周期的企業(yè)服務(wù)，并賦能服務(wù)商數(shù)字化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)提升運(yùn)營(yíng)效率，致力提升對(duì)平臺(tái)用戶的價(jià)值主張。豬八戒平臺(tái)為公司企業(yè)服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

豬八戒網(wǎng)擬將募集資金分別用于下列用途：在未來(lái)5年將用于擴(kuò)大公司的用戶群體，改善業(yè)務(wù)生態(tài)，提升商業(yè)化能力；在未來(lái)5年將用于加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，以鞏固與提升公司業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力；在未來(lái)5年用于選擇性地尋求策略投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)；及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

2020年、2021年、2022年，豬八戒網(wǎng)收益分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元，經(jīng)計(jì)算，2021年、2022年增幅分別為1.41%、-29.49%。

同期，豬八戒網(wǎng)年內(nèi)虧損分別為2.68億元、3.66億元、2.28億元，經(jīng)計(jì)算，累計(jì)虧損8.62億元。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，公司分別錄得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額人民幣35.0百萬(wàn)元、人民幣93.9百萬(wàn)元及人民幣202.6百萬(wàn)元，主要?dú)w因于除稅前期內(nèi)虧損，并經(jīng)調(diào)整折舊及攤銷等非現(xiàn)金項(xiàng)目以及營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的影響。

報(bào)告期內(nèi)，該公司毛利率逐年下降。于2020年、2021年及2022年，公司總毛利率分別為63.7%、60.7%及58.9%。豬八戒網(wǎng)表示，總毛利率由2020年63.7%下跌至2021年60.7%，主要由于于2020年至2021年的收益增幅1.4%低于同期銷售成本的增幅9.8%。總毛利率由2021年60.7%，輕微下降至2022年的58.9%，主要由于銷售成本跌幅26.2%低于同期收益跌幅29.5%。

2022年收益降29.49%

2020年、2021年、2022年，豬八戒網(wǎng)收益分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元，經(jīng)計(jì)算，2021年、2022年增幅分別為1.41%、-29.49%。

同期，豬八戒網(wǎng)年內(nèi)虧損分別為2.68億元、3.66億元、2.28億元，經(jīng)計(jì)算，累計(jì)虧損8.62億元。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，公司分別錄得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出凈額人民幣35.0百萬(wàn)元、人民幣93.9百萬(wàn)元及人民幣202.6百萬(wàn)元，主要?dú)w因于除稅前期內(nèi)虧損，并經(jīng)調(diào)整折舊及攤銷等非現(xiàn)金項(xiàng)目以及營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的影響。

于2020年、2021年及2022年，總毛利率分別為63.7%、60.7%及58.9%。總毛利率由2020年63.7%下跌至2021年60.7%，主要由于于2020年至2021年的收益增幅1.4%低于同期銷售成本的增幅9.8%。總毛利率由2021年60.7%，輕微下降至2022年的58.9%，主要由于銷售成本跌幅26.2%低于同期收益跌幅29.5%。

按業(yè)務(wù)線劃分，2020年、2021年及2022年，來(lái)自客戶合約收益占收益總額百分比分別為78.5%、77.2%、75.8%。

其中，企業(yè)服務(wù)平臺(tái)類收益占收益總額百分比分別為19.3%、17.9%、21.1%，智慧企業(yè)服務(wù)類收益占收益總額百分比分別為43.9%、44.6%、41.6%，產(chǎn)業(yè)服務(wù)類收益占收益總額百分比分別為15.3%、14.7%、13.1%。

同期，來(lái)自政府合作安排的收益占收益總額百分比分別為21.5%、22.8%、24.2%。

每日經(jīng)濟(jì)新聞：三年半虧損10億

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，去年10月14日，豬八戒網(wǎng)遞交IPO招股書，擬登陸港交所主板上市。

截至2022年6月30日，公司累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)量達(dá)到3240萬(wàn)，其中企業(yè)雇主2550萬(wàn)名，服務(wù)商690萬(wàn)名。

2019年-2021年，豬八戒網(wǎng)的成交客戶數(shù)分別為23.21萬(wàn)、25.99萬(wàn)、33.07萬(wàn)，平均客單價(jià)從10492元增長(zhǎng)至25416元，GMV分別為24.35億元、54.82億元、84.05億元。

不過(guò)，豬八戒服務(wù)的客戶雖多，成交量雖大，但獲取利潤(rùn)的能力仍十分不夠。

招股書顯示，2019-2022上半年，豬八戒網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.17億元、7.57億元、7.68億元、2.87億元，營(yíng)收水平在2020年還有5.62%的增長(zhǎng)幅度，而2022上半年，營(yíng)收同比下滑達(dá)到25.14%。同期，豬八戒網(wǎng)凈虧損分別達(dá)到2.72億元、2.68億元、3.66億元、1.33億元，也就是說(shuō)，三年半時(shí)間里，豬八戒網(wǎng)已經(jīng)累計(jì)虧損超過(guò)10億元。

公司稱，過(guò)往由于就服務(wù)及產(chǎn)品產(chǎn)生大額銷售、行政及研發(fā)開支，故錄得大額虧損凈額。從招股書看，豬八戒的行政開支、銷售開支個(gè)別年份占營(yíng)收比的70%以上。

2022年上半年，豬八戒公司營(yíng)收為2.87億元，較上年同期的3.84億元下降25.26%，虧損為1.12億元。公司稱主要是由于疫情持續(xù)暴發(fā)，導(dǎo)致客戶就公司服務(wù)付費(fèi)的能力降低；及知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致客戶訂單平均價(jià)格下降。

從豬八戒的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要來(lái)自提供企業(yè)服務(wù)、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)及政府區(qū)域企業(yè)服務(wù)生態(tài)促進(jìn)合作。其中，智慧企業(yè)服務(wù)主要包括智慧工商財(cái)稅服務(wù)、智慧知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)及智慧科技咨詢服務(wù)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是代理記賬和商標(biāo)代理，這塊的收入占比在40%以上，今年上半年?duì)I收1.17億元，同比下滑26.7%，仍占據(jù)總營(yíng)收的40.7%。

另外，企業(yè)服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)在該公司四項(xiàng)業(yè)務(wù)中毛利率最高，近兩年的毛利率在90%左右，不過(guò)這塊的收入占比不高，收入占比出現(xiàn)持續(xù)走低。豬八戒最賺錢的核心業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)連續(xù)下滑。

證券日?qǐng)?bào)：服務(wù)商、買家側(cè)口碑下滑？

據(jù)證券日?qǐng)?bào)，在為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收最多的智慧企業(yè)服務(wù)中，匹配服務(wù)獲得傭金是最大收入來(lái)源。

由于服務(wù)客戶基數(shù)巨大，豬八戒每年撮合的業(yè)務(wù)數(shù)量非常可觀。招股書顯示，截至2022年12月31日，平臺(tái)累計(jì)企業(yè)雇主數(shù)量達(dá)2630萬(wàn)名，累計(jì)服務(wù)商數(shù)量達(dá)740萬(wàn)名。

但近年來(lái)，企業(yè)匹配服務(wù)有了越來(lái)越多的針對(duì)性解決方案。因此，豬八戒匹配服務(wù)傭金收入也遭遇瓶頸。

豬八戒的收入中，智慧企業(yè)服務(wù)類收益占比最高，為41.6%，不過(guò)，該業(yè)務(wù)于2022年毛利1.24億元，同比縮減38.9%。招股書表示，由于大部分客戶為中小企業(yè)，受到激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，重點(diǎn)業(yè)務(wù)的平均服務(wù)費(fèi)減少導(dǎo)致收益減少。

同時(shí)，平臺(tái)在管理和服務(wù)過(guò)程中也存在一些漏洞，導(dǎo)致服務(wù)商、買家側(cè)的口碑下滑。黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，有關(guān)“豬八戒網(wǎng)”共有334條投訴，其中大部分是服務(wù)對(duì)接問(wèn)題、額外收費(fèi)問(wèn)題。

其中，最新一條投訴信息為虛假需求誘導(dǎo)服務(wù)商投標(biāo)。投訴問(wèn)題顯示，用戶多次投標(biāo)，然而，或是聯(lián)系不上雇主，或是雇主沒(méi)有此需求或者已經(jīng)找到別的服務(wù)商合作，前后花了1400多元，卻沒(méi)有成交一單。

張毅表示，投訴問(wèn)題某種程度說(shuō)明產(chǎn)品服務(wù)的非標(biāo)化問(wèn)題比較嚴(yán)重，需要平臺(tái)方在產(chǎn)品、服務(wù)等方面加強(qiáng)提升，更好服務(wù)客戶，企業(yè)的規(guī)模化之路才能更持久。

畢然表示，上市成功將有助于增加企業(yè)的融資方式與業(yè)務(wù)拓展，但同時(shí)企業(yè)應(yīng)注意內(nèi)部管理，商業(yè)化和用戶體驗(yàn)要根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整，并加大后期服務(wù)投入。

對(duì)于用戶對(duì)豬八戒服務(wù)質(zhì)量的投訴，記者多次撥打公司電話，截至發(fā)稿，并未得到回復(fù)。

證券時(shí)報(bào)：為上市籌備多年

據(jù)證券時(shí)報(bào)，IPO前，豬八戒網(wǎng)創(chuàng)始人朱明躍（透過(guò)八戒實(shí)業(yè)及堆龍高老莊）、劉川郁及朱陶分別持有公司已發(fā)行股本總額約28.09%、1.12%及1.35%，三人一共持股約30.55%，共同構(gòu)成控股股東。

招股書顯示，在創(chuàng)立豬八戒網(wǎng)之前，朱明躍曾于2002年7月至2006年9月?lián)沃貞c晚報(bào)時(shí)政記者及首席記者。關(guān)于公司名字的由來(lái)，朱明躍曾表示，“一來(lái)我姓朱，二來(lái)有點(diǎn)胖，干脆取名豬八戒網(wǎng)。”

除控股股東外，豬八戒網(wǎng)的員工持股平臺(tái)堆龍?zhí)烨荨⒍妖執(zhí)靻?wèn)分別持股2.84%、0.95%，兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持股17.45%，博恩集團(tuán)持股15.51%，其他投資者合計(jì)持股32.69%（包括智融卓信、賽伯樂(lè)投資集團(tuán)、IDG資本、漢江基金、長(zhǎng)江基金等）。

招股書顯示，豬八戒網(wǎng)為上市籌備已久。2011年，豬八戒網(wǎng)曾擬定了海外上市計(jì)劃。但隨后，公司于2015年決定不進(jìn)行海外上市并計(jì)劃在A股上市。2019年7月，豬八戒網(wǎng)向重慶證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案。2022年10月，豬八戒網(wǎng)向香港聯(lián)合交易所遞交上市申請(qǐng)材料，準(zhǔn)備在香港聯(lián)合交易所主板上市。

豬八戒網(wǎng)披露顯示，本次赴港上市，所募資金將用于未來(lái)擴(kuò)大用戶群、改善業(yè)務(wù)生態(tài)、提升商業(yè)化能力；加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)；尋找投資機(jī)會(huì)和收購(gòu)機(jī)會(huì)以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。