華泰證券宏觀研究：中國出口競爭力不降反升，新興行業彎道超車

過去幾年，全球進入“慢全球化”時代，進出口總額占全球GDP之比基本停滯，尤其是2020年后，新冠疫情疊加俄烏沖突升級的背景下，供應鏈出現分散化趨勢。

(資料圖片)

過去數月，華泰證券宏觀研究團隊深度分析了全球、區域和中國貿易及資本流動相關數據，得出積極的結論：全球化的前景隱憂尚存，中國出口產業的發展也不會一帆風順，但中國出口競爭力在過去幾年間不降反升且韌性更強。本文從中國出口結構性亮點、地域和產品多樣化、新興產業彎道超車、以及中國出口的成本優勢展開具體分析，力圖全景刻畫中國出口產業鏈的結構變遷。

中國出口份額攀升，韌性更強

從整體上看，即便是疫情擾動、大宗商品價格飆升的環境下，中國出口占全球份額從2018年的13%升至2022年的14.6%，2023則可能上升更多，美國、歐盟和日本的份額均有所下降。同期，中國在制造業增加值中的占比也不斷上升。這些事實有力證明，中國出口在全球市場的競爭力不降反升。

圖表1：中國出口在全球占比不斷上升

圖表2：中國出口份額扶搖直上的同時，美日歐等國出口份額整體下降

在出口占比整體份額提升的同時，我們還看到一些結構性亮點，包括電子和機械等高附加值產品在全球的占比持續上升，中國占據全球價值鏈占據中間環節并正向更高價值鏈攀升，出口商品更加多樣化，“領軍品類”數量上升，這些事實證明中國出口的韌性正進一步加強。

以汽車產業鏈為例，中國汽車出口在全球的份額不斷上升，從2017年的5%提升至2021年的8.1%，已經接近美國，僅次于日本和德國。中國汽車出口快速增長既得益于全球需求的大幅增加，更重要的原因在于中國利用成本、供應鏈優勢，不斷縮窄汽車生產質量差距，行業效率和全球競爭力進步顯著。

出口地域和不同地域的“領軍品類”更加多樣化。具體來看，雖然中國對歐美的出口份額下降，但東盟、中東、非洲等地區在中國出口的份額逐漸上升。2018-2022年，東盟、中東、非洲在中國出口中的占比上升至15.9%、5.9%和4.6%。而且，中國出口的領域十分廣泛，能夠滿足不同國家的需求，中國出口到每個區域的“領軍品類”也不盡相同。例如，我國對東盟出口以高端產品為主，2019年以來，對越南出口中40%以上是機電、光學醫療和車輛等較高端產品；對非洲出口中消費品和基建設備占比較高。

特別需要指出的是，中國和東盟合作產業鏈已經形成高效互補，共贏遠遠大于競爭。我們從宏觀數據中發現，中國對歐美國家出口比例下降的品類，一一對應中國對東盟類似品類比例上升；中國對歐美國家出口比例下降的品類，也與東盟對歐美出口比例上升相對應。大量數據刻畫出的是中國出口產業鏈重塑，以及物流“動線”的變化。

新興行業彎道超車

2018年后，中國制造業升級明顯加快，以電動車、鋰電池及太陽能電池為代表的“新三樣”在全球快速崛起，中國企業抓住了“彎道超車”的機遇，全球競爭力不斷加強：

圖表3：“新三樣”出口占比不斷提升

圖表4：“新三樣”對中國出口的貢獻不斷加大　

電動車領域實現了“彎道超車”。中國在全球新能源汽車產業鏈中占據非常重要的地位，除了在鋰、鎳原材料供應上占比稍低外，在原材料加工、電極材料、電池以及整車上中國都占據50%甚至更高的份額。據中國汽車工業協會統計顯示，2022年中國新能源汽車（電動車）持續大幅增長，產銷分別完成706萬輛和689萬輛，同比分別增長97%和93%，連續8年保持全球第一。

中國鋰電產業全球領先，擁有最完整的鋰電產業鏈，市場規模與產能擴張領先全球。據工信部賽迪研究所《中國鋰電產業發展指數白皮書》，中國連續五年成為全球最大鋰電池消費市場，2021年中國企業鋰離子電池銷量（含出口與國外分公司）合計約占全球的70%。

中國在光伏的全產業鏈條占據主導地位。根據國際能源署2022年7月發布的《光伏全球供應鏈》特別報告，2021年中國生產能力在全球占比中，多晶硅占79.4%，硅片占96.8%，電池占85.1%，光伏組件占74.7%，未來還可能進一步升高。

此外，由于中國產品仍然具有極高的性價比，傳統制造業也保持了優勢。非洲等國承接中國輕工紡織、家具家裝等一系列消費品的出口產能，也有助于非洲國家實現消費升級。近年來非洲在中國出口中的占比整體提升，2022年達到4.6%。2023年一季度對非洲同比增速高達18.8%，遠高于同期總出口增速；同時，中國在非洲進口中的占比也不斷提升，2022年已經達到16.6%。

中國出口具備全方位優勢

很多觀點認為，中國成本優勢很大部分來自于政府的產業政策和補貼，這一觀點并不完全正確。華泰研究宏觀團隊認為，中國出口的真正優勢在于全方位的成本和效率優勢，主要包括以下四個方面。

首先，中國制造業在原材料和能源價格方面具有優勢。相較于其他國家，中國的工業電價和能源價格較低，尤其是2022年全球能源價格一度大幅上漲，歐元區、日本和韓國貿易條件大幅惡化；而中國對油氣的依賴程度較低，因此相對其他市場，貿易條件得到改善。

其次，中國擁有全球領先的物流和電信網絡。中國在交通和通信網絡方面進行了大量基建投入。時至今日，中國的人均電信基礎設施指標已躍居世界前列：目前中國人均4G塔數是美國的4倍；中國電信平均價格是美國的六分之一，且網絡覆蓋比美國更廣。中國物流信息流快速、價廉、“無死角”覆蓋，甚至廣袤的農村地區都通網、通電、通路。

第三，中國人才性價比高，且具備國際化優勢。雖然近年來勞動力數量減少，但人口受教育程度提高，中國在研發領域的總人數已超過美國和歐元區。同時，中國加大創新研發投入，專利申請量明顯上升。自2008年以來，留學歸國人數快速增長，更多華人科學家選擇回國發展。

最后，中國產業鏈完整、多樣化，分工細化，交易成本低。中國擁有完整的工業體系，制造業增加值占全球比重超過30%，具備從上游到下游的全覆蓋能力，經濟多樣性不斷提高，產業鏈優勢使中國成為亞太地區價值鏈的中心。

從中國出口競爭力上升中，我們至少可以得出兩點啟示。中國貿易部門效率增長領先全球，那么人民幣真實匯率應該相應升值。其次，憑借在資金、人才、通路三方面長期積累，中國企業正開啟以全生態鏈出海為標志的新一輪出海。在出海目的地選擇上，綜合衡量人口、文化、經濟、基礎設施、政策、語言等要素，東南亞、中東可作為中國企業出海首選，非洲和拉美為次優選擇。從中國企業出海到東盟的發展狀況可以看出，中國與出海目的地之間的合作優勢高效互補，共贏遠大于競爭。

研報：《中國出口產業鏈的升級與重塑》2023年4月16日

易峘研究員S0570520100005|AMH263

胡李鵬聯系人S0570122120062

胡昊聯系人S0570122090198

風險提示：

全球衰退壓力超預期。為抑制通脹聯儲大幅度加息將壓制總需求，疊加美國金融體系在高利率的脆弱性，歐美在下半年發生衰退的概率較大。如果歐美發生衰退，中國外需將周期性下行。

地緣政治風險。俄烏沖突持續進行可能導致地緣政治風險進一步升溫，從而可能使得能源價格高企，海外通脹下行速度放緩，海外央行被迫維持高利率，海外需求受到更大程度抑制。

免責聲明：對本文的完整理解請以研報原文為準。在任何情況下，本文信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。使用人不應單獨依靠文中的信息而取代自身獨立的判斷，應自主做出投資決策并自行承擔投資風險。