艾融軟件網上申購的有效倍數為2,339倍 專家：精選層的打新制度需與時俱進

7月6日，首批啟動精選層公開發行的公司先后發布了發行結果公告：穎泰生物的有效申購倍數為663倍，申購凍資約1012億，網上獲配比例為0.19%;艾融軟件的有效申購倍數為2,339倍，申購凍資約1243.88億元，網上獲配比例為0.057%。

業內人士普遍認為這些數字令人有點吃驚。資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南認為，這體現了新三板市場對精選層公開發行的熱捧，對精選層未來二級市場表現有著的良好預期。

另一方面，精選層第一輪打新中，部分投資者頂格申購一簽沒中、必須提前下單比拼速度等問題遭到很多投資者吐槽。對此，新三板知名專家程曉明表示，沒有一個制度能把所有的人都照顧好，只能根據階段性的問題來針對性地解決，隨著市場的發展逐步調整。

網上申購倍數超過600倍

7月6日，穎泰生物率先公布發行結果:　由于網上初步有效申購倍數為663倍，超過50倍，發行人和保薦機構(主承銷商)決定啟動回撥機制，將本次扣除戰略配售數量后，公開發行股票數量的10%(700萬股)股票由網下回撥至網上。回撥機制啟動后，網下最終發行數量為3,500萬股，占發行總量的35%;網上最終發行數量為3,500萬股，占發行總量的35%。

其中，網上發行為有效申購數量18,569,127,900股，有效申購戶數為542,873戶，有效申購倍數為663倍。以此計算，網上申購凍結資金約1012億元。根據《發行安排及詢價公告》中公布的網上配售原則，網上獲配比例為0.19%。

公告同時顯示，此次穎泰生物的網下有效申購數量為1,531,385,700股　，有效申購家數為508家網下投資者管理的647個有效報價配售對象　，而有效申購倍數為36倍。由此計算可知，網下有效申購凍結資金83.46億元。而以網下投資者獲配股數為3500萬股計，獲配比例為2.29%，也就是說網下獲配的比例較網上要高出約12倍。

穎泰生物本次發行最終戰略配售股份合計3,000萬股，占本次發行規模的30%，發行價5.45元/股，戰略配售募集資金金額合計16,350萬元。

公告同時顯示，此次穎泰生物的網下有效申購數量為1,531,385,700股　，有效申購家數為508家網下投資者管理的647個有效報價配售對象　，而有效申購倍數為36倍。由此計算可知，網下有效申購凍結資金83.46億元。而以網下投資者獲配股數為3500萬股計，獲配比例為2.29%，也就是說網下獲配的比例較網上要高出約12倍。

穎泰生物本次發行最終戰略配售股份合計3,000萬股，占本次發行規模的30%，發行價5.45元/股，戰略配售募集資金金額合計16,350萬元。

此前曾有投資者抱怨頂格申購265.9萬元艾融軟件一股未中而引起廣泛關注，業內人士分析，艾融軟件只是一個極端個案。

網下申購方面，此次艾融軟件的網下有效申購數量為17,003.95萬股，有效申購家數為547家網下投資者管理的　586　個有效報價配售對象，而有效申購倍數為34.50倍。而其本次發行最終戰略配售股份合計176萬股，占本次發行規模的20%，發行價25.18元/股，戰略配售募集資金金額合計4,431.68萬元。值得一提的是，穎泰生物的網下申購中，包括浙江富春江通信集團有限公司、郭治余、郝峻晟在內的9名有效報價投資者未參與申購。艾融軟件的網下申購中，也有包括浙江富春江通信集團有限公司、熊躍華、朱強在內的7名有效報價投資者未參與申購，其中4個有效報價配售對象屬于禁止配售對象。

“面對如此搶手的公開發行認購，網下有效申購者中竟然還有人未參與申購，其原因可能有兩方面，一是在網下詢價時態度不認真，填報的擬申購數量超過其帳戶支付能力;二是可能錯過了有效的申購時間。”周運南說。

根據相關規定，網下投資者在參與精選層股票網下詢價和申購業務中出現“提供有效報價但未參與申購”或“未按時足額繳付認購資金”情形，中國證券業協會將其列入黑名單六個月;網下投資者或配售對象在一個自然年度內出現兩次(含)以上，協會將其列入黑名單十二個月。配售對象被列入黑名單期間不得參與科創板、主板、中小板、創業板首發股票及向全國股轉系統不特定合格投資者公開發行股票項目的網下詢價及申購。

精選層打新規則遭吐槽

“出結果了，我一股都沒中”，7月3日，已經有投資者陸續接收到穎泰生物、艾融軟件的中簽結果，但有的投資者雖然申購資金不小，但仍沒有中簽，而A股卻在近幾個交易日暴漲，“感覺被忽悠，又踩空，那感覺不好受啊”。此外，256萬元頂格申購一簽沒中，僅申購一手卻幸運“中獎”、主要靠拼券商的報單速度等現象，都引發不少投資者吐槽。對此，股轉公司在7月4日專門召開新聞發布會解釋，在認購異常火爆的情況下，不再考慮投資者的認購資金體量，而是采取“先到先得”的方式向投資者配售股票，配售機制將在一定程度上向資金量較小的中小投資者傾斜。

不過，仍有一些投資者并不買賬。巨資打新不劃算是一大問題，“凍資1000多億，六天多少利息啊?”

“資本市場不是菜市場，按時間遲早搶攤位，資本市場是要靠資本說話的，資金是要成本的，現在申購三萬股以下的與申購100股的機會基本是一樣的。”一位投資者建議，管理層應對申購制度作以下修改:1、從申購100股起的所有申購都應乘中簽系數，不能把100股作為整個零散股數，這對大資金不公平。2、申購當天要及時公布中簽比例系數。3、資金鎖定期太長，應縮短為兩天。4、統一申購時間為9:15分。

也有的建議打新規則做如下補充修改：當個股申購資金超過X倍的時候，股轉公司在系統上標注申購無效或停止申購，不要再浪費股民資金長時間凍結;申購時間優先要做出修改，有許多證券公司半夜12點就開通申購，嚴重影響股民休息，“我覺得搖號中簽和資金量相結合的辦法較好。”

對此，程曉明認為，每個人對公平的看法不一樣，有的考慮到照顧中小投資者，人人有份，也有人的公平觀就是資本市場應該拿錢說事，出錢多的待遇應該更好，各有各的道理，只能說看問題角度不一樣。

“我倒是支持目前這個打新規則，考慮到新三板這么多年交易一直不活躍，這個制度一方面讓公司股東盡可能分散，另一方讓參與新三板的投資者，尤其是中小投資者，都能分享到新三板的紅利。”其表示，沒有一個制度能把所有的人方方面面都照顧好，這是做不到的，只能根據階段性的問題來針對性地解決，隨著市場的發展逐步調整。

“當然，如果頂格申購連100股都拿不到，這個也不合理，細節方面要調整一下。”　程曉明同時表示，對新三板來說，最重要的是人氣在逐漸在恢復，越來越多的人關注新三板，新三板正在變得越來越好，至于發展過程中有不完善的地方可以理解。現在投資者吐槽是拿不到股份，而以前根本沒人搭理新三板，“現在大家在爭著搶新三板的股份，這是好事。”

周運南也表示，當前的精選層打新制度是相對符合當前新三板市場實際情況的，出現一些小情況，投資者們有不滿意的地方也可以理解。新三板有新三板的特殊之處，不能簡單完全地直接照搬當前A股的打新制度。對當前精選層打新制度基本滿意，但不代表精選層的打新制度就會一成不變。

“相信隨著新三板全面深改的不斷深入，精選層的順利落地并不斷發展，新三板投資者不斷壯大，新三板交易不斷充分，新三板資金的不斷涌入，精選層的打新制度也必將與時俱進，最終也將看齊當前的A股打新，實現新三板市值+信用申購+搖號中簽。”　周運南說。

貝特瑞開啟申購

貝特瑞在今天開啟申購，廣證恒生表示，在其退款日(7月9日)之前，共有6家企業進行公開發行，貝特瑞的預計募資總額約占6家企業預計募資總額的57.60%，建議投資者合理分配申購資金。

據廣證恒生測算，從剔除無效申購后的投資者戶數看，貝特瑞為1175戶，與前期艾融軟件相仿。從申購倍數的角度看，剔除無效報價后，貝特瑞的申購倍數為31.87倍，對應獲配率(發行股數/剔除無效報價后的發行總量)為3.14%。在申購當日，貝特瑞網下凍結資金將達341億元，預計網上申購的熱度有望對照網下。

參考貝特瑞3.14%的網下獲配率以及314億的網下申購資金，廣證恒生預計貝特瑞的網上獲配率約為0.39%。

股轉公司網站顯示，除貝特瑞外，本周還有8家精選層企業網上申購，其中新安潔、生物谷、國源科技及泰祥股份4家公司將于7月8日開始申購，7月14日公布發行結果;永順生物、流金歲月、凱添燃氣、觀典防務4家則于7月10日開始申購，7月14日公布發行結果。華安證券認為，隨著新股進入密集發行期，資金分流疊加投資人對打新規則的熟悉，市場有望快速回歸理性。