期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理你知道多少？

期權(quán)是較為成熟的基礎(chǔ)性金融衍生工具，可以實(shí)現(xiàn)管理風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、增強(qiáng)收益等功能。同時(shí)，期權(quán)也是較為復(fù)雜的金融工具，這對(duì)投資者的專業(yè)水平提出了較高的要求。投資者如果對(duì)期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特性認(rèn)識(shí)不充分、相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，則可能遭受嚴(yán)重的虧損。

那么，投資者參與期權(quán)交易前需要了解哪些風(fēng)險(xiǎn)?又該如何做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作呢?我們一起來看下吧。

一、 期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)基本類型

個(gè)人投資者參與股票期權(quán)交易時(shí)應(yīng)著重注意以下幾種常見風(fēng)險(xiǎn)，包括價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、行權(quán)交收風(fēng)險(xiǎn)、合約到期風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，以及人為操作失誤或計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障等因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)等。

(一)期權(quán)買賣雙方都會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：

1. 價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)是具有杠桿性且較為復(fù)雜的金融衍生品，受影響因素較多，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)價(jià)格大幅波動(dòng)，可能令期權(quán)買方損失全部權(quán)利金或令期權(quán)賣方面臨較大虧損。投資者應(yīng)了解如何管理頭寸，有效控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。

2. 市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)合約有認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽之分，有不同的到期月份和行權(quán)價(jià)，合約數(shù)量眾多。部分合約存在成交量小、交易不活躍的情況。投資者如果選擇流動(dòng)性較差的合約，可能出現(xiàn)無法及時(shí)以理想價(jià)格成交的情況。因此，投資者在交易期權(quán)時(shí)需注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，盡量選擇交易活躍的合約。

3. 行權(quán)交收風(fēng)險(xiǎn)。行權(quán)交收風(fēng)險(xiǎn)是指投資者可能面臨的行權(quán)失敗風(fēng)險(xiǎn)和交收違約風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)權(quán)利方提出行權(quán)后，如果沒有備齊足額的資金或證券，就會(huì)被判定為行權(quán)失敗，無法行使期權(quán)合約賦予的權(quán)利，因此，投資者需要對(duì)打算行權(quán)的合約事先備資備券。期權(quán)義務(wù)方無法在交收日備齊足額的資金或證券用于交收履約，就會(huì)被判定為違約，可能會(huì)面臨罰金等處罰措施，因此，投資者需要對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)及其后果有充分的認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)備。

4. 操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)由于人為操作錯(cuò)誤或計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，投資者操作時(shí)可能會(huì)選錯(cuò)交易類型、交易標(biāo)的或交易單位，從而遭受意外損失。計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障也可能導(dǎo)致投資者無法及時(shí)平倉(cāng)或行權(quán)，承受不必要的損失。建議投資者熟悉期權(quán)交易規(guī)則，謹(jǐn)慎操作，選擇適當(dāng)?shù)牟僮飨到y(tǒng)，避免在交易與行權(quán)時(shí)因?yàn)椴僮骰蛳到y(tǒng)錯(cuò)誤造成損失。

(二)期權(quán)買方需要特別注意的風(fēng)險(xiǎn)有：

合約到期風(fēng)險(xiǎn)。通常股票和ETF沒有到期日，投資者可以長(zhǎng)期持有，不存在“過期作廢”問題。與股票和ETF不同，期權(quán)有到期日。一旦過了到期日，期權(quán)就將作廢。即使是對(duì)投資者有利的期權(quán)合約，也將不再有任何價(jià)值，期權(quán)買方可能會(huì)損失掉付出的所有權(quán)利金以及可能獲得的收益。因此，投資者需注意每個(gè)期權(quán)合約的到期日，對(duì)平倉(cāng)或行權(quán)早做準(zhǔn)備。

(三)期權(quán)賣方需要特別注意的風(fēng)險(xiǎn)有：

強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)是指客戶因保證金不足或違規(guī)持倉(cāng)超限被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)交易采用類似期貨的當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，每日收市后會(huì)按照合約結(jié)算價(jià)向期權(quán)義務(wù)方計(jì)算收取維持保證金，如果義務(wù)方保證金賬戶內(nèi)的可用資金不足，就可能被要求補(bǔ)交保證金，若未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金且未自行平倉(cāng)，就可能被強(qiáng)行平倉(cāng)。此外，投資者違規(guī)持倉(cāng)超限時(shí)，如果未按規(guī)定自行平倉(cāng)，也可能被強(qiáng)行平倉(cāng)。

二、 風(fēng)控能力提升方法

對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，我們既要有準(zhǔn)備，知道風(fēng)險(xiǎn)是什么;也要有高招，懂得如何提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力。期權(quán)屬于較為復(fù)雜的金融衍生品，這使得期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理更加重要。簡(jiǎn)單來說，投資者可從以下三個(gè)方面提升期權(quán)風(fēng)控能力：

1. 明確風(fēng)險(xiǎn)承受能力

在投資期權(quán)時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)了解自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，避免承擔(dān)過度風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身情況選擇倉(cāng)位及交易策略。例如，期權(quán)賣方可能隨市場(chǎng)變動(dòng)需要不斷補(bǔ)充保證金，故期權(quán)賣方開倉(cāng)時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮自身資金實(shí)力，避免因保證金不足而被強(qiáng)行平倉(cāng)。

2. 參與期權(quán)模擬交易

投資者可參與期權(quán)全真模擬交易，在交易操作中積累經(jīng)驗(yàn)，加深對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解，并熟悉具體的交易操作流程，避免在真實(shí)交易中出現(xiàn)操作失誤造成損失。

3. 學(xué)習(xí)風(fēng)控知識(shí)

作為一種衍生品，期權(quán)的價(jià)格影響機(jī)制較為復(fù)雜，需要注意的風(fēng)險(xiǎn)較多。投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，包括認(rèn)真了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、閱讀期權(quán)投資書籍等，進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)控意識(shí)與風(fēng)控能力。(深交所供稿)