30日，由北京市人民政府主辦的2019金融街論壇年會上，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司總經理徐明說，證監會正在統一部署，我們在證監會的統一部署下正在展開全面的市場調研，傾聽企業和投資人的呼聲。這是其履職半年后，首次公開發聲談新三板改革。

徐明表示，2017年以來，市場需求和結構發生變化，新三板面臨市場參與度下滑、融資并購功能下降、市場交易活躍度不足等問題，對此證監會黨委高度重視，多次進行專題研究。在證監會的統一部署下，新三板開展了全面的市場調研，傾聽企業和投資者呼聲，緊緊圍繞黨中央國務院的部署要求，研擬了深化新三板改革的總體方案，待履行有關程序后，相關改革舉措將陸續出臺。

以下是演講全文：

本次論壇年會將“在開放和法制環境下建設有活力、有韌性的資本市場”作為議題之一，探討新時代多層次資本市場的發展和完善，具有重要現實意義。下面，我圍繞新三板市場建設情況，談三點看法，不妥之處請批評指正。

一、新三板服務實體經濟成效顯著

一是拓寬了資本市場的覆蓋面。新三板的制度設計提高了證券市場對中小微企業的包容度，企業掛牌新三板規則明確、預期穩定、流程透明。截至4月底，市場存量掛牌公司10040家，其中中小微企業占比94%，小微企業占比63%，民營企業占比93%。在地域上，掛牌公司覆蓋境內所有省域，地市級覆蓋超過90%，1100家掛牌公司注冊于縣域地區;在行業上，掛牌公司覆蓋89個行業大類;在規模上，新三板與滬深共同服務了1.4萬家上市/掛牌公司，其中大型企業3000家，滬深服務80%;中型企業4000余家，新三板服務80%;小微企業近7000家，基本全部由新三板服務。

二是緩解了中小微企業融資難問題。萬家中小微企業通過掛牌，較好地解決了公司治理、會計信息規范和信息公開問題，掃除了對接金融體系的微觀障礙，獲得了快速發展。在普通股融資方面，累計有6320家掛牌公司合計完成了10336次普通股發行，融資4849億元，小額融資特征突出，單筆融資金額在5000萬以下的占比超過80%，其中1350家處于虧損階段的初創企業也完成了融資;掛牌公司發行優先股27只，融資26.02億元;雙創債32只，融資30.73億元。全國股轉公司通過與商業銀行開展戰略合作，開展信息共享和互動交流，有效打通直接融資與間接融資渠道，形成支持中小微企業創新、創業、發展的金融合力，降低了銀行的信息收集成本和審貸成本，2018年年報顯示掛牌公司間接融資存量金額達3055億元。

三是促進了科技創新和經濟轉型升級。新三板使一批符合經濟轉型升級方向的中小型創新創業企業得以進入資本市場，獲得創新發展的資本支持。掛牌公司中高新技術企業占比65%，現代服務業和先進制造業合計占比71%;2018年度掛牌公司研發投入同比增長15.7%，研發強度3.23%，較全社會研發強度高1.05個百分點。在并購重組方面，累計完成并購重組1347次，交易金額2021億元，其中七成以上屬于現代服務業和戰略新興產業整合。

二、新三板具有進一步深化改革的市場基礎

2017年以來，市場需求和結構發生變化，新三板面臨市場參與度下滑、融資并購功能下降、市場交易活躍度不足等問題，對此證監會黨委高度重視，多次進行專題研究。在證監會的領導下，我們相應進行了系列改革探索，優化了分層標準并配套了差異化交易、信息披露制度，優化了股票發行制度和并購重組制度，改革了交易制度，建立了做市商評價激勵機制，基本實現了預期目標。新三板當前面臨的問題是發展過程中的階段性問題，隨著改革的不斷深入推進，這些問題將逐步得到化解。經過六年的發展建設，目前新三板具備了進一步深化改革的市場基礎。

一是具備相應的法律基礎。新三板與滬深市場同屬于公開市場、場內市場、獨立市場。根據現行《證券法》和《國務院決定》，新三板是經國務院批準的全國性證券交易場所，可以允許公開發行證券的掛牌，也可組織證券的公開轉讓，掛牌公司屬于公眾公司，履行公開信息披露義務;新三板實施證券集中交易、集中登記和賬戶一級托管，提供標準化產品，符合場內市場的所有特征;新三板有獨立的監管制度規則體系，有獨立的市場功能，有獨立的運營資源要素和獨立的市場參與主體。《證券法(修訂草案)》第三次審議稿對此予以了明確確認，規定新三板與證券交易所均為證券集中交易提供場所和設施，組織公開發行及非公開發行證券的交易。

二是具備相應的制度規則基礎。全國股轉系統已構建了包括股票掛牌、股票轉讓、主辦券商管理、公司監管、投資者適當性管理在內的業務規則體系，已經形成了高度市場化的運作機制，建立了理性投資文化和市場出清機制，并積累了通過市場分層并匹配差異化制度安排的管理經驗，這些制度框架的成功實踐為下一步深化新三板奠定了良好基礎。

三是具備相應的企業基礎。通過新三板的多年培育以及市場化的出清機制，新三板積累了一批市場認可度高、風險較低的優質公司，這些企業通過掛牌逐步發展壯大，公司治理和規范運作水平顯著提升，能夠源源不斷為新三板改革發展提供優質企業資源。全市場股本規模超過3000萬股的有5889家(占比57%)，營業收入超過1億元的有3862家;凈利潤超過1000萬元的有2797家，凈利潤超過3000萬的有940家。

四是具備相應的風險控制能力基礎。新三板已積累上萬家案例，對不同行業、不同規模企業的風險特征有深刻認識，通過實施規則監管、分類監管和科技監管，探索形成了一套適應中小微企業特點的監管方法和風險處置機制，建立了自律監管與行政監管、稽查執法的分工協作機制，具備較強的風險識別能力和風險防控能力。

五是具備相應的技術基礎。全國股轉公司具備獨立的技術運維團隊和技術開發團隊，組建了技術子公司，具備交易支持、風險控制、業務支持、信息服務和技術保障五大技術平臺，建成了同城災備中心和異地數據備份中心。交易系統已具備集合競價和做市交易功能，監察系統能夠實現實時監控，信息披露系統和審查系統實現業務電子化和大數據智能輔助審查。與此同時，為配合后續改革，全國股轉公司已做好了配套技術改造和優化升級，具備了深化改革的“軟件”和“硬件”。

三、深化新三板改革時機日益成熟

當前，我國經濟進入高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻堅期，我國金融業市場結構、經營理念、創新能力、服務水平還不適應經濟高質量發展的要求，諸多矛盾和問題仍然突出，中央部署要加快金融供給側結構性改革，增強金融服務實體經濟的能力。目前，資本市場領域大力推進資本市場高質量發展。在這一背景下，作為多層次資本市場重要組成部分的新三板市場，面臨前所未有的改革發展機遇。

去年以來，為有效支持民營經濟和中小企業發展，著力解決好融資難、融資貴問題，引導優勢民營企業加快轉型升級，黨中央國務院對新三板支持中小微企業和民營經濟發展提出了更高要求，在相關政策文件中明確提到“穩步推進新三板發行與交易制度改革，促進新三板成為創新型民營中小微企業融資的重要平臺”。為此，在證監會的統一部署下，新三板開展了全面的市場調研，傾聽企業和投資者呼聲，緊緊圍繞黨中央國務院的部署要求，研擬了深化新三板改革的總體方案，待履行有關程序后，相關改革舉措將陸續出臺。在改革方案制定過程中，堅持了四個原則：

一是堅持按市場規律辦事。通過充分的市場調研，我們深化了對新三板市場運行規律的認識，做到了尊重規律、敬畏規律、遵守規律。在投融資關系方面，投資與融資是一個硬幣的兩面，沒有投資就沒有所謂的融資，兩者相輔相成、相互促進，目前新三板合格投資人數量較少、類型單一，無法充分滿足上萬家企業的直接融資需求。在買賣關系方面，合理的流動性和公允的二級市場價格是融資并購定價的基礎，股票流動性和公允價格的形成，主要源于買賣訂單的博弈過程，目前新三板市場買賣失衡，是流動性不足和價格大幅波動的重要原因之一。改革舉措致力于解決好投資與融資、買與賣的關系問題。

二是堅持依法依規推進改革。相關改革舉措都是在現有法律制度框架下進行的探索，涉及到制定和修改證監會部門規章、規范性文件以及自律規則的，均在配套準備中，同時我們已啟動現有自律規則系統的整體修訂工作，確保相關改革舉措有法可依、有規可循。同時，考慮到新三板萬家掛牌公司中初創企業與成熟企業并存，新興業態與傳統行業并存，個股流動性和風險外溢程度也有較大差異，相應的制度規定均根據企業特征的多元化進行了差異化安排。為夯實新三板發展法制基礎，我們積極參與了《證券法》修改，積極推動制定新三板條例。

三是堅持改革創新與風險防控并重。改革過程中，我們將風險防控放在更加重要的位置，將風險防控與改革工作同步研判同步部署，不斷完善市場監管機制，牢牢守住不發生系統性風險的底線。針對改革過程中可能出現的市場風險、監管風險和技術系統風險等，我們有針對性地擬定了風險防控工作的方案，在具體制度設計上強化內外部監督制約，實現風控手段對業務流程的全覆蓋。

四是堅持存量優化與增量改革并重。在現行制度框架下的存量優化予以先行推進，去年年底以來進行了一系列存量制度優化，定向發行備案審查時間由7.9天縮短為2.9天，小額授權發行機制平均節省時間15天以上，重大資產重組發行股份購買資產取消35人和合格投資者限制，推出8只引領系列指數，上線了新三板投融通平臺等。下一步將優化掛牌條件實施標準、出臺終止掛牌規則、制定掛牌公司規范運作指引、優化信息披露制度，提高掛牌公司質量;完善現行可轉債制度和優先股，將可轉債范圍擴大至所有掛牌公司，放開優先股轉股限制，探索資產證券化品種，豐富融資工具;建立掛牌公司股權激勵制度，優化并購重組管理，進一步激發市場主體創新活力;做好銀企對接，開發上線“新三板投融通”二期，拓展市場培訓，加強市場服務;完善主辦券商制度，制定會計師事務所和律師事務所自律管理規則，健全中介機構激勵約束機制，促進中介機構歸位盡責;建立掛牌公司違規行為分類處理機制和跨市場監管協作機制，優化自律監管與行政監管的對接工作，提高監管效率和監管質量。增量改革舉措將在證監會統一部署下統籌推進，具體改革方向就是以精細化分層為抓手，研究引入更具競爭性的發行制度和更高效的交易機制，優化投資者適當性管理，增加投資者數量，豐富投資者類型，同時探索實施差異化表決權，積極推動轉板機制。存量優化和增量改革的合力將激發新三板市場活力，增強新三板市場韌性。

各位來賓，各位朋友，目前深化新三板改革的時機已經成熟，改革將成為新三板發展新的動力，新三板將為支持經濟高質量發展做出新的貢獻，對此我充滿信心!希望大家一如既往地關注新三板、支持新三板、參與新三板。