周期股強勢回歸A股再現“煤飛色舞”

“煤飛色舞”是A股每輪行情都不可缺少的現象，此次也不例外。昨日受益于化工板塊大面積漲停的帶動，周期行業(yè)全面爆發(fā)，建筑材料、鋼鐵、煤炭、有色金屬等板塊也大幅拉升，漲幅居前。綜合各大券商觀點，市場風格切換輪動到周期板塊，有其內在邏輯：一是周期股本輪行情滯漲，當前存在補漲空間;二是基本面轉好，市場風險釋放過程基本結束;三是穩(wěn)增長政策逐步落地。

資源股擔當近期主角

由于響水化工園徹底關閉，江蘇化工掀起整治風，昨日化工板塊掀起漲停潮。同時隨著周期板塊持續(xù)輪動，鋼鐵板塊緊隨化工板塊拉升，通達信鋼鐵板塊大漲3.81%，建材、化纖、煤炭、有色、石油等板塊也漲幅居前。

“煤飛色舞”的現象在A股市場再現。煤炭股方面，山西焦化、美錦能源、*ST安煤漲停，山煤國際、淮北礦業(yè)、神火股份等也大漲超5%;鋼鐵股方面，西部材料放量漲停，明泰鋁業(yè)、云鋁股份、亞太科技、博威合金、廣晟有色等的漲幅也均超過5%。

2018年下半年在中美貿易摩擦升級，全球經濟復蘇勢頭趨緩，以及國內去杠桿的大環(huán)境下，國內宏觀經濟下行趨勢逐漸顯露，造成了周期行業(yè)下游需求出現疲軟態(tài)勢。因此，周期股特別是資源股，在前期走勢相對較弱，存在補漲空間。廣發(fā)證券表示，隨著金融供給側慢牛延續(xù)，建議把握周期性行業(yè)階段性補漲機會。

從近期表現來看，煤炭、鋼鐵在3月29日發(fā)起明顯上攻行情，截至昨日收盤，區(qū)間漲幅分別為11.29%和11.00%。同花順統(tǒng)計顯示，個股方面，煤炭板塊的美錦能源、山煤國際、金能科技、兗州煤業(yè)、恒源煤電等區(qū)間漲幅超過20%，鋼鐵板塊的鵬起科技、寒銳鈷業(yè)、云鋁股份、中金嶺南、盛屯礦業(yè)、合金投資等也漲超20%。

受益于經濟復蘇

從盤面上看，A股行情熱點正圍繞周期板塊展開。在業(yè)界人士看來，受貨幣政策逐漸趨于寬松、財政發(fā)力以及對經濟周期即將見底的預期影響，周期板塊有望迎來估值的整體修復，這也是近期“煤飛色舞”的基礎邏輯。

聯訊證券認為，周期的爆發(fā)主要源于經濟復蘇，而近期一些經濟數據好于預期則加強了這一邏輯。一方面，3月制造業(yè)PMI為50.5%，比上月大幅上升1.3個百分點，重新回到枯榮線上方。另一方面，政策上逐步進入落實和見效階段，比如寬信用已經帶來的貸款利率一定程度下降，減稅降費已經落實，很快會對企業(yè)盈利端產生提振。

具體來看，國泰君安認為，煤炭行業(yè)淘汰落后產能的任務已經提前完成，供給側改革主線將聚焦在先進產能的釋放，預計全年煤價中樞較2018年下移至570~600元/噸，安全檢查進一步趨緊使煤價中樞較去年難以迅速下降，長協保障下港口價格波動對煤企的收入影響彈性將更小。中長期來看，安全檢查帶來的超產治理和陜西“明盤”項目整治，也將進一步收緊邊際供給，對煤價提供強有力的支撐，目前因為煤價大幅下行預期帶來的板塊低估值也有望重塑。

一個例證是，煤炭龍頭企業(yè)之一的兗州煤業(yè)，于3月29日發(fā)布2018年年度報告，報告期內實現營業(yè)收入1630.08 億元，同比增長7.79%;實現歸母凈利潤79.09億元，同比增長16.81%，超出市場預期，主要受益于油價觸底反彈和煤價企穩(wěn)。

有色板塊方面，近期基本金屬和貴金屬價格上漲，綜合多家券商分析，主要觀點包括全球金融市場風險情緒依然樂觀，中國市場進入季節(jié)性的庫存去化階段，伴隨工業(yè)金屬的季節(jié)性需求旺季，金屬板塊仍有上漲動力;另一方面，隨著4月國內冶煉廠步入集中檢修期，而需求在經濟面向好環(huán)境下持續(xù)回暖，工業(yè)金屬價格有望維持走強態(tài)勢。

中國銀河認為，隨著國家經濟政策的轉變，貨幣、信貸邊際寬松以及財政政策更為積極，預計未來房地產竣工與基建的觸底企穩(wěn)，有望帶動有色金屬行業(yè)景氣度反彈。有色金屬行業(yè)作為傳統(tǒng)的高彈性行業(yè)在基本面邊際改善、市場流動性充裕、風險偏好提升的情況下有足夠的上沖動能，在歷史較低水平估值的情況下將展開估值修復行情。

從有色板塊2018年業(yè)績情況來看，目前已公告業(yè)績的有46家，其中歸屬母公司股東凈利潤同比增長為正的有22家，寶鈦股份、華鋒股份、云海金屬等業(yè)績表現出類拔萃，凈利潤同比增長均超過1倍。