近日，招商銀行研究院發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，雖然面臨諸多復(fù)雜因素，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有望保持韌性，債牛走勢(shì)有望延續(xù)，美股波動(dòng)率可能加大，A股可能走出震蕩回升的行情。

招商銀行研究院認(rèn)為，本輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已進(jìn)入第十年，近兩年來(lái)主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了恢復(fù)性的同步增長(zhǎng)，但該趨勢(shì)在2018年出現(xiàn)分化。展望2019年，隨著主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)見頂，同步放緩的趨勢(shì)將在明年下半年愈加明顯。匯率走勢(shì)方面，英國(guó)脫歐的不確定性可能加劇金融市場(chǎng)的波動(dòng)，貨幣的避險(xiǎn)情緒上揚(yáng)，美歐之間經(jīng)濟(jì)增速和貨幣政策的雙重分化將繼續(xù)支撐美元走勢(shì)。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，招商銀行研究院認(rèn)為，雖然面臨諸多因素，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有望保持韌性。流動(dòng)性可望繼續(xù)保持合理充裕，貨幣政策將更加重視疏通信用傳導(dǎo)機(jī)制。一方面，央行可能繼續(xù)通過(guò)定向降準(zhǔn)、置換式降準(zhǔn)、加大MLF投放等方式，補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性供給，降低商業(yè)銀行資金成本，穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期。另一方面，央行可能繼續(xù)通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具(信貸政策、再貸款等)、MPA措施進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，加大信貸供給，緩解金融機(jī)構(gòu)“惜貸”的難題。

招商銀行研究院還認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，政府有望出臺(tái)減稅降費(fèi)措施以激發(fā)市場(chǎng)活力。

就資本市場(chǎng)來(lái)看，受多種因素的影響，2018年中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，股市大幅下跌，債市表現(xiàn)超預(yù)期。招商銀行研究院認(rèn)為，要擺脫當(dāng)前低風(fēng)險(xiǎn)偏好的困局，需要幾個(gè)條件的達(dá)成：一是社融放量推動(dòng)基建企穩(wěn)，進(jìn)而帶動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn);二是繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)改革和對(duì)外開放，從而穩(wěn)定投資者預(yù)期。

招商銀行研究院推薦以下三個(gè)策略：一是做多全球股市波動(dòng)率，二是做多國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，三是做平收益率曲線。關(guān)于股票市場(chǎng)，預(yù)計(jì)美股波動(dòng)率可能加大，需要關(guān)注其對(duì)全球股市的影響。從估值的角度看，A股已具有估值優(yōu)勢(shì)，減稅政策與長(zhǎng)期資金預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)A股帶來(lái)提振作用。