采取拉寬點差防止過度投機 短期回升難言后市“安穩”

隨著美聯儲宣布實施無限量化寬松政策、市場避險情緒升溫的影響，黃金價格震蕩劇烈，不少投資者趁機加倉買入，市場需求暴漲。為了應對流動性危機，部分銀行表示將采取拉寬買賣點差或者暫停交易等措施，維持業務正常開展。在分析人士看來，銀行上述措施的背后是通過抬高交易成本限制部分投機行為，綜合性防范風險。

拉寬點差防止過度投機

近期黃金價格出現大幅波動，令部分銀行發布流動性風險提示。招商銀行3月25日發布一則重要通知稱，近期國際貴金屬價格劇烈波動，黃金市場流動性降低，全球主要做市商的黃金報價陸續出現買賣價差嚴重拉寬或暫停報價的問題。受此影響，該行紙黃金白銀、雙向紙黃金白銀、黃金賬戶和黃金牛熊證等業務可能出現買賣價差拉寬和報價暫停情形。該行將竭力維持業務正常開展，但在極端情況下不排除采取拉寬客戶買賣點差以及暫停交易等措施。而在3月中旬，工商銀行也發布過類似公告。

通常而言，點差是指買入價和賣出價之間的差額。點差越大，則賣方價格越高，買方價格越低，也就意味著買入時需要支付更多，賣出時得到更少，進而使得盈利變得困難。在分析人士看來，靈活調整或者拉寬交易點差，主要是通過抬高交易成本限制部分投機行為。

廈門黃金投資有限公司市場部副總經理張文斌表示，上述銀行調整交易點差或者暫停交易的行為，最直接目的就是控制風險，防止當下國際金融市場劇烈波動，風險敞口的過大暴露，更進一步講也是防止客戶由于過度投機，或者因為資產價格波動過大帶來的負面效應。

他指出，銀行的賬戶交易業務屬于銀行做市商交易模式的一類產品。銀行同時向投資者提供買賣雙邊報價，同時根據買賣頭寸的多少、市場價格趨勢、內部風控制度等多種因素選擇單邊持有或者在市場上進行對沖。當市場波動過大，或者突發事件頻發時，對于做市商而言無異于增加了風險，而這種風險也會通過做市商機構提供產品間接地傳導到投資者手中，對雙方都是不利的。因此，銀行調整交易點差或者暫停交易行為，既是一種風險控制手段，也是一種保護行為。

金價大幅波動

受國外疫情的蔓延和黃金市場流動性降低的影響，國際金價在經歷連續三個交易日大漲后，迎來了一波回調行情。3月26日，國際金價繼續走低，倫敦現貨黃金開盤價報1615.55美元/盎司，隨后持續下行，盤中一度跌破1600美元關口，之后又短線回升。截至17時50分，倫敦金報1608.81美元/盎司，跌幅達到0.5%;紐約黃金同樣走低，報1623.42美元/盎司，跌幅為0.61%。

國內黃金方面，也呈現下跌趨勢。截至3月26日收盤，現貨黃金Au99.99報362元/克，較上日小幅下跌0.27%。期貨黃金方面，黃金期貨Au2006收報363.34元/克，跌幅達到0.8%。

對于金價近期的大幅波動，中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，主要是受到一些結構性利空與利多因素并存的影響。一方面，疫情在全球范圍內快速蔓延，獲取短期流動性成為投資者首先考慮的因素，很多人開始拋售包括黃金在內的大部分資產;另一方面，由于美國推出量化寬松計劃，導致貨幣流動性泛濫，黃金作為一種保值和避險的最佳投資品，也會在低位受到更多投資者青睞。因此，在兩方面結構性因素的碰撞下，黃金價格大幅震蕩。

短期回升難言后市“安穩”

在面臨市場極端波動時，銀行將采取拉寬貴金屬交易點差或者暫停交易的措施，體現出銀行對風險管理的強化。多位分析人士也指出，這種限制性行為是一種規則性的約束，是符合商業規則的。張文斌表示，這種限制行為是允許的，屬于國際慣例，目前并沒有統一的規章制度參照。但這一點在銀行同客戶簽訂的開戶合同協議、交易規則上都是有明確規定的，也就是在進行業務之前，已經進行了充分的告知義務和風險提示。因此，從法律和金融監管的角度并不存在任何不妥。需要提醒的是，各位投資者在參與任何金融產品的開戶及購買時，要認真仔細閱讀相關協議條款，充分理解產品內涵和潛在風險。

雖然近日金價出現回溫，但分析人士仍提示投資者需要理性投資。北京金陽礦業首席分析師蔣舒認為，因為疫情引發的金融市場震蕩波還不能斷定已經過去，在危機模式下金價很可能再度遭遇因為全市場極端下跌引發的拋售，因此投資者不要盲目買進。

盡管當下黃金市場出現流動性短缺問題，但是黃金仍具有強大的基本面支撐，未來仍會呈現上漲趨勢。王紅英認為，短期內黃金遭到拋售，是投資者緩解眼前流動性的考量，市場最終會進入相對穩定的狀態。從中長期來看，黃金對抗目前流動性過剩以及負利率的貨幣政策，還是具有保值作用的，未來將呈現出穩健上漲的格局。(孟凡霞 吳限)