銀行理財收益率連降12個月 未來仍有下行空間

2月份以來，股市節節走高，讓不少投資者都享受了這場牛市盛宴。但是與股市的火爆行情相反，銀行理財產品在2月份“量價齊跌”。

據融360大數據研究院監測顯示，2月份，銀行理財產品共發行8764只，環比降幅為20.62%，較2018年2月份減少2322只，同比降幅為20.95%;銀行理財平均預期收益率為4.35%，環比下降3BP，已連續12個月下降，創22個月以來的最低值。

2月份，保本類(保證收益類+保本浮動收益類)銀行理財發行量為2103款，占比為24%，較1月份下降0.96個百分點，同比下降7.5個百分點。自資管新規發布后，保本理財發行量占比逐漸下降，保本理財產品逐漸退出市場。

與此同時，2月份結構性存款發行量為440只，環比減少28.22%，平均預期收益率為4.25%，環比上升7BP，連續6個月上漲，和銀行理財收益率走勢相悖。

2月份發行量不足萬只

平均預期收益率為4.35%

2月份，銀行理財產品共發行8764只，環比降幅為20.62%，較2018年2月份減少2322只，同比降幅為20.95%。

“2月份銀行理財發行量明顯減少的原因主要是春節假期影響，其次理財新規的影響也在持續，所以銀行理財發行量近幾個月同比降幅一直在20%以上”，融360大數據研究院金融分析師楊慧敏指出。

據融360大數據研究院監測數據顯示，2月份，保本類(保證收益類+保本浮動收益類)銀行理財發行量為2103款，占比為24%，較1月份下降0.96個百分點，同比下降7.5個百分點。從近期數據總體來看，自資管新規發布后，保本理財發行量占比逐漸下降，保本理財產品逐漸退出市場。

在保本理財產品中，非結構性產品有1509只，占比為71.75%，發行銀行主要為農商行和中小型城商行。結構性保本產品主要發行銀行為外資銀行和全國性銀行。

2月份，凈值型理財產品共發行319只，其中混合類投資型有224只，占比為70.22%。渤海銀行、上海銀行、青島銀行為2月份凈值型理財發行量前三的銀行。2月份凈值型理財產品發行量減少與春節假期有關，預計3月份凈值型理財發行量仍會回歸正常增長。

從收益率方面來看，2018年，銀行理財的平均預期收益率最高值在2月份，達到4.91%，之后一直在持續下跌，而剛過去的2月份銀行理財平均預期收益率跌至4.35%。縱觀而言，銀行理財收益率已經連續12個月下跌，創造了22個月以來的最低值。在分析人士看來，由于2019年流動性寬松預期仍然強烈，銀行理財收益率仍存在下行的可能性。

值得一提的是，2月結構性存款平均預期收益率為4.25%，環比上升7BP，連續6個月上漲，和銀行理財收益率走勢相悖。而其上月發行量為440只，環比減少28.22%。

銀行理財“保4”

壓力依然大

據央行人士表示，截至2018年末，銀行保本和非保本理財余額合計32萬億元，同比增加2.5萬億元，增長8.5%。其中，非保本理財余額22萬億元，較2017年末基本持平;理財資金主要投向債券、存款等標準化資產，占比70%。可見2018年不僅銀行理財發行量增速放緩，銀行理財規模增速也放緩，基本無增長。

近期由于流動性寬松因素，貨幣市場利率和債券市場利率普遍下跌，銀行理財收益率也持續下跌。有研究機構稱，“近期銀行理財收益率呈現緩慢下降趨勢，理財產品預期收益率相對于市場利率下行速度的滯后性或導致銀行面臨成本收益倒掛的局面”。

楊慧敏認為，銀行面臨成本收益倒掛的情況有兩個前提條件：一是該理財產品為預期收益率型的理財產品，而非凈值型的產品;二是該理財產品主要資產配置為貨幣市場工具和債券類，而不是非標類資產。

在這兩個前提條件下，銀行理財的成本和收益是存在倒掛可能性的，因為流動性寬松下，貨幣市場利率不斷下行，傳導至債券收益率也不斷下行，而預期收益率型的銀行理財最終以預期收益兌付，所以理論上存在倒掛的可能。但實際上由于一些銀行新產品仍然對接的未到期老資產，而老資產主要有非標等高收益資產，最終收益也相對較高，可以覆蓋預期收益率。

楊慧敏表示，未來理財產品收益率會有所分化。對接老資產的產品來說，由于老資產存在一些拉高收益的非標類資產，這類理財產品的收益率會相對較高;而對于對接新資產的產品來說，主要資產配置為貨幣市場和債券市場產品，容易受市場利率下跌的趨勢影響，所以收益率相對較低，甚至部分產品會有跌破4%的風險。

但整體來看，由于部分創新存款類產品收益都達到4%以上，銀行理財“保4”的壓力依然很大，所以短期來看，銀行理財平均收益率不會跌破4%。