貨幣政策將向價格調控為主轉變 “定向降息”等創新性調控引關注

備受關注的中央經濟工作會議將于近期召開，展望2019年貨幣政策重點，中國人民銀行行長易綱近期表示，我國的貨幣政策正在逐步從數量調控為主向價格調控為主轉變。在此過程中數量型調控也用、價格型調控也用。

易綱表示，貨幣政策主要任務是支持實體經濟，中國是一個開放的經濟體，因此我們的貨幣政策既要考慮到內部均衡，也要考慮到外部均衡。當協調內部均衡和外部均衡存在矛盾時，要注意把握好平衡。

針對經濟運行變化，今年以來，貨幣政策進行了前瞻性預調微調。人民銀行四次降低法定存款準備金，釋放資金合計3.65萬億元，同時還運用MLF提供流動性新增1.76萬億元，這些都是為了更好的支持實體經濟，使經濟周期性所產生的一些收縮效應得到緩解。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對記者表示，在今年的中央經濟工作會議上，仍將要求繼續實施穩健的貨幣政策。在明年的具體實施過程中，央行將更加重視對外部沖擊的風險預判，強化前瞻性預調微調，在穩守不發生系統性金融風險底線的前提下，將支持實體經濟，穩定市場信心，確保GDP增速不滑出底線作為貨幣政策的核心。與此同時，預計2019年貨幣政策轉向顯著寬松、出現“大水漫灌”現象的可能依然很小。2019年貨幣政策將繼續向偏松方向微調，但整體仍將保持在穩健中性軌道。明年央行在保持市場流動性合理充裕的同時，有可能繼續實施3次到4次“降準”，從而動員銀行業金融機構加大對實體經濟的表內信貸投放，對沖周期性收縮效應。

王青表示，此外，為進一步引導銀行加大對民營企業、小微企業等薄弱環節的信貸投放，監管層還可能實施“定向降息”等創新性調控政策。2018年7月份央行推出了“定向MLF”，即給予商業銀行額外MLF，以支持其發放普通貸款和投資中低評級信用債。明年央行還可酌情推出“定向MLF”的升級版，即對那些向民營企業、小微企業提供信貸增速達到一定標準的商業銀行，以低于同期政策利率的水平向其發放MLF。由此，通過差異化利率支持特定實體經濟領域，實現“定向降息”效果。

王青預期，在鞏固宏觀審慎政策框架的同時，下一步金融嚴監管繼續加碼的可能性較小，將出現一個“破”到“立”的過程，即從嚴格限制表外融資、非標資產，到有序引導影子銀行資金流向“缺水”的民營企業、小微企業以及一些基建補短板項目。