LPR報價連續三個月保持不變 專家稱貨幣政策邊際寬松的大方向不會改變

全國銀行間同業拆借中心今日公布新版LPR報價：1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%，均與上月持平，這也是LPR報價連續三個月保持不變。由于近期央行開展逆回購和MLF操作時，政策利率均保持了穩定，所以此次LPR報價符合市場預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，二季度以來，LPR報價連續三個月保持不動，背后的主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經濟轉入較快修復過程，工業生產持續加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP同比如期轉正并略超市場預期。由此，包括超額流動性投放在內的一些危機應對措施逐步退出;MLF招標利率連續三個保持穩定，則顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報價保持不動，也是這種貨幣政策節奏調整的一個具體體現。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，從央行流動性調控基調上看，近期央行貨幣政策操作明顯更加謹慎，未進一步使用降準降息等操作，主要是通過公開市場操作、MLF等進行流動性調節。Wind顯示，本月共有4000億元MLF到期(7月15日到期2000億元，23日到期2000億元)，此外，7月23日還有2977億元定向中期借貸便利(TMLF)到期，央行于7月15日開展了4000億元MLF操作對沖到期量，并未進行超額續作。

事實上，當前市場普遍關注包括下調MLF招標利率在內的政策性降息過程是否已走到盡頭。5月中下旬以來債市持續深跌，即是這種預期發酵的一種體現。

央行貨幣政策司副司長郭凱于7月10日在2020年上半年金融統計數據新聞發布會上表示，下半年穩健的貨幣政策要更加靈活適度，保持總量的適度，綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。另外又要抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，特別是更多地關注貸款利率的變化，繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行和企業綜合融資成本明顯下降，為經濟發展和穩企業保就業提供有利條件。

溫彬表示，上半年寬信用效果較為顯著，助力經濟加快恢復，二季度我國經濟增速轉正至3.2%，主要經濟指標逐漸好轉。但下階段，經濟恢復發展中仍面臨較多困難和挑戰，保住廣大中小微企業等市場主體、保就業、保民生等仍然是當前工作的重中之重。因此，傳統的降準降息政策仍然有必要，下半年降準和降息仍然存在一定概率，以此引導銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降。另外，要進一步加大力度發揮結構性貨幣政策作用，提高政策的直達性和精準度，并配合加強資金流向監管，規范治理資金空轉套利等行為，切實將寶貴的信貸資源用到所需領域，同時，提升金融風險防控能力，為經濟恢復發展提供穩定的金融支持環境。

王青認為，下半年為推動GDP增速向6.0%左右的潛在增長水平回歸，夯實穩就業基礎，貨幣政策邊際寬松的大方向不會改變。未來在進一步挖掘“直達”工具潛力、加大金融系統讓利的同時，以寬貨幣推動寬信用仍是貨幣政策的重要傳導路徑。8月CPI同比將重新開始一輪較快下行過程，畢業季后就業壓力也會有所加大。由此，預計三季度MLF“降息”有望重啟，年內MLF招標利率還有約20個基點左右的小幅下調空間。這將帶動LPR報價隨之同步下調，企業貸款利率則會有更大幅度下行。