寶能接盤長安標致雪鐵龍 復制股市抄底神話？

2019年12月31日晚間，長安汽車發布公告稱與深圳前海銳致投資有限公司簽署《股權轉讓協議》，將所持有的長安PSA一半股權全部轉讓，轉讓額為16.3億元。在掛牌出售1個月后，長安汽車終于為所持的長安PSA股權找到了買家，寶能集團也繼3年前入主觀致汽車后，加速實現在汽車產業的開疆拓土。收購長安PSA之后，寶能汽車的產能將達到310萬輛之多，姚振華離他的“汽車夢”似乎又近了一步。

長安汽車“及時止損”

2019年11月29日，長安汽車的合資企業長安標致雪鐵龍汽車有限公司在重慶聯合產權交易所公開掛牌，擬轉讓長安PSA50%的股權。根據長安汽車12月31日發布的公告，長安汽車將所持有的長安PSA50%的股權全部轉讓給前海銳致，轉讓額16.3億元。完成后，長安汽車不再持有長安PSA的股權，以DS品牌為核心的長安PSA也將退出中國市場。

2011年11月，長安汽車與PSA集團共同出資76億元成立長安PSA，借以實現法式新豪華品牌DS的國產上市。但成立8年來，DS品牌一直未能打開市場。今年以來，DS品牌銷量同比下滑10%，經銷商也大面積縮減8成。實際上，DS全系產品自2019年1月起就已全部停產，長安PSA也面臨嚴重的業績虧損。

長安汽車同日發布的財報顯示，2019年1至9月累計銷售汽車0.2萬輛、實現營收8.12億元、累計虧損22.32億元。截至2019年9月30日，長安PSA總資產為63.03億元，凈資產為負5.19億元，已經資不抵債。

對于長安汽車而言，出手長安PSA也不失為套現離場和及時止損的有力手段。“虧損的主要原因是長安PSA銷量下滑，部分車型停產，對固定資產、存貨等計提減值，并確認預計負債所致。”長安汽車方面表示。2019年11月30日出售股權的賬面價值約為2.78億元，此次出售股權后，預計將使合并報表稅前利潤增加13.52億元。

寶能系汽車版圖再落一子

公開資料顯示，此次接手長安PSA的前海銳致成立于2017年7月31日，股東寶能汽車持股比例100%，實控人為姚振華。寶能汽車是寶能集團旗下整車資源聚合和業務發展的平臺，業務涵蓋傳統和新能源整車制造、核心零部件的研發、汽車銷售與服務、汽車金融、汽車出行等相關領域。

實際上，寶能集團早在3年前就開始進軍汽車產業。2017年3月，寶能集團以10億元注冊成立了寶能汽車有限公司，2017年12月，寶能汽車斥資65億元收購觀致汽車51%的股份，獲得汽車生產資質。彼時，寶能相關負責人表示，寶能集團經歷了25年的長足發展，多個業務板塊與汽車高度相關，可以與汽車制造形成協同效應。

盡管長安PSA負債繁重，但還有不少核心資產，其深圳工廠具備成熟的20萬輛整車及相匹配發動機的生產能力。目前，寶能汽車全國規劃年產能為290萬輛，拿下長安PSA，也意味著寶能馬上就能擁有一個現代化的豪華汽車生產制造工廠，規劃產能以及已建成工廠的產能將達到310萬輛之多，但實際年產能僅為35萬輛。

姚振華曾經公開表示，力爭用10至15年將寶能汽車打造成具有強大競爭力和國際影響力的汽車集團。按照規劃，汽車是未來20年寶能的核心競爭力，最遲目標是在2027年，汽車收入要占到寶能集團收入的一半以上。此舉收購長安PSA，寶能系也實現了其汽車版圖上又一次開疆拓土。

復制股市抄底神話?

讓潮汕商人姚振華聞名資本市場的是3年前的“寶萬之爭”，寶能系也在入股萬科的一役中賺得盆滿缽滿。根據萬科在去年12月19日的公告，過去20個月內寶能系共減持22.39億股萬科A。據估算，寶能從萬科套現資金高達二三百億元。

當時，有業內人士猜測，此番套現萬科是為了收購長安PSA做準備。而在最近的南寧百貨股權爭奪戰中，寶能旗下南寧富天成為其第一大股東，南寧百貨股也在開盤13個交易日里收獲10個漲停。

寶能似乎并不缺錢，汽車行業則正面臨大浪淘沙的“寒冬”期。在2018年下滑3%的情況下，2019年的汽車市場增速繼續出現近10%的下探。而寶能汽車此番入手長安PSA，也讓不少業內人士聯想到姚振華股票抄底的那一幕。

實際上，隨著疊加限購取消等汽車消費刺激政策逐步落地，行業也有望開啟周期性復蘇。“去年11月的增速相對持平，好于2018年下半年的走勢，這也是市場企穩的特征現象。從2018年以來的月度銷量看，谷底回升的態勢逐步出現。我們預測車市將從2019年的最慘谷底走出，2020年乘用車增速約為1%。”全國乘用車聯合會秘書長崔東樹分析稱。

盡管如此，汽車仍然是燒錢的行業。隨著中國車市淘汰賽升級，長安PSA的解體不會是唯一個案，更多正苦苦支撐的底層自主品牌和造車新勢力，或許也將以破產或出售為最終結局。寶能在追逐“汽車夢”的道路上能否持續投入并順利實現此前定下的目標，依然是一個巨大的問號。

“汽車產業需要深厚的技術積淀，中國眾多‘門外漢’加入造車行列，缺乏對這個行業的敬畏之心，是要真金白銀投實業，還是紙上談兵借造車圈地?”一位車企高層不無擔心地表示。