西測測試收現(xiàn)比凈現(xiàn)比雙低 去年H1營收1億應(yīng)收賬款2億

編者按：2月24日，西安西測測試技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“西測測試”）首發(fā)申請將上會，保薦機構(gòu)是長江證券承銷保薦有限公司，保薦代表人是徐鑫軍、葛文兵。公司是一家從事軍用裝備和民用飛機產(chǎn)品檢驗檢測的第三方檢驗檢測服務(wù)機構(gòu)。

西測測試擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過2110萬股，且不低于本次發(fā)行后公司總股本的25%，擬募集資金4.01億元，其中2.13億元用于“西測測試西安總部檢測基地建設(shè)項目”、4810.05萬元用于“成都檢測基地購置設(shè)備擴(kuò)建項目”、3916.25萬元用于“西測測試研發(fā)中心建設(shè)項目”、1億元用于“補充流動資金”。

公司收現(xiàn)比、凈現(xiàn)比始終低于1。2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試營業(yè)收入分別為1.30億元、1.65億元、2.02億元、9849.32萬元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為1.29億元、1.64億元、2.00億元、9815.39萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6326.52萬元、1.30億元、1.47億元、7698.90萬元；主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為0.49、0.79、0.73、0.78。

以上同期，西測測試凈利潤分別為1500.80萬元、3316.53萬元、4993.03萬元、1902.95萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1744.19萬元、2878.41萬元、1290.76萬元、568.49萬元，凈現(xiàn)比分別為-1.16、0.87、0.26、0.30。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，西測測試應(yīng)收賬款余額分別為1.40億元、1.46億元、1.73億元和2.07億元，占營業(yè)收入的比例分別為107.61%、88.85%、85.32%、210.40%。

西測測試研發(fā)費用率連續(xù)3年半墊底同行。2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試研發(fā)費用分別為523.27萬元、567.33萬元、821.49萬元和437.81萬元，占營業(yè)收入的比例分別為4.03%、3.45%、4.06%和4.45%。同行研發(fā)費用率平均值分別為8.09%、8.11%、8.58%、9.39%，其中廣電計量分別為10.40%、11.42%、10.96%、13.48%，蘇試試驗分別為7.64%、6.86%、7.90%、7.09%，信測標(biāo)準(zhǔn)分別為6.23%、6.06%、6.87%、7.60%。

西測測試于2021年6月30日披露第一版招股書（申報稿），于2022年2月17日披露招股書（上會稿），記者對比這2版招股書，發(fā)現(xiàn)前后多處數(shù)據(jù)對不上。

2021年6月版招股書顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數(shù)分別為52人、71人、82人；截至2020年12月31日，西測測試應(yīng)收賬款余額為17401.27萬元，應(yīng)收賬款凈額為16293.07萬元；公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3369.22元/次、3508.04元/次。

2022年2月版招股書則顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數(shù)分別為49人、62人、77人；截至2020年12月31日，西測測試應(yīng)收賬款余額為17250.98萬元，與前版相差-150.29萬元，應(yīng)收賬款凈額為16155.33萬元，與前版相差-137.74萬元；公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3178.51元/次、3309.47元/次。

檢驗檢測服務(wù)機構(gòu)擬創(chuàng)業(yè)板募資4億元其中1億元補流

西測測試是一家從事軍用裝備和民用飛機產(chǎn)品檢驗檢測的第三方檢驗檢測服務(wù)機構(gòu)，為客戶提供環(huán)境與可靠性試驗、電子元器件檢測篩選、電磁兼容性試驗等檢驗檢測服務(wù)，同時開展檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

截至招股說明書簽署日，李澤新直接持有公司54.98%的股份，通過華瑞智測間接控制公司9.48%的股份，通過華瑞智創(chuàng)間接控制公司6.82%的股份，李澤新通過直接和間接合計控制公司71.28%的股份，為西測測試控股股東和實際控制人。李澤新現(xiàn)任西測測試董事長兼總經(jīng)理，其簡歷如下：

李澤新，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，1976年11月出生，碩士學(xué)歷。1997年9月至2001年5月，任廣東福地彩色顯像管股份有限公司技術(shù)員；2001年7月至2003年4月，任科明科技實業(yè)有限公司技術(shù)員；2004年5月至今，任吉通力董事長兼總經(jīng)理；2010年6月至2019年12月，任西測電子董事長兼總經(jīng)理；2019年12月至今，任西測測試董事長兼總經(jīng)理。現(xiàn)任成都西測、吉通力、愛德萬斯、艾斯東升董事長兼總經(jīng)理，華瑞智創(chuàng)、華瑞智測執(zhí)行事務(wù)合伙人，夢想企業(yè)董事。

西測測試擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股不超過2110萬股，且不低于本次發(fā)行后公司總股本的25%，擬募集資金4.01億元，其中2.13億元用于“西測測試西安總部檢測基地建設(shè)項目”、4810.05萬元用于“成都檢測基地購置設(shè)備擴(kuò)建項目”、3916.25萬元用于“西測測試研發(fā)中心建設(shè)項目”、1億元用于“補充流動資金”。

西測測試本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是長江證券承銷保薦有限公司，保薦代表人是徐鑫軍、葛文兵。

收現(xiàn)比、凈現(xiàn)比雙低

2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試營業(yè)收入分別為1.30億元、1.65億元、2.02億元、9849.32萬元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為1.29億元、1.64億元、2.00億元、9815.39萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6326.52萬元、1.30億元、1.47億元、7698.90萬元；主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為0.49、0.79、0.73、0.78。

以上同期，西測測試凈利潤分別為1500.80萬元、3316.53萬元、4993.03萬元、1902.95萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1744.19萬元、2878.41萬元、1290.76萬元、568.49萬元，凈現(xiàn)比分別為-1.16、0.87、0.26、0.30。

據(jù)西測測試招股書，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比例在報告期內(nèi)存在較大波動，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，客戶回款周期較長，應(yīng)收賬款增加所致。其中，2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-1744.19萬元，2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額及占比較高，主要原因系2019年度公司營業(yè)收入較上年度增長26.77%，年末應(yīng)收賬款余額較上年末增長4.67%，應(yīng)收賬款余額增幅小于營業(yè)收入增幅，公司2019年通過加強應(yīng)收賬款催收力度，整體回款情況得到改善。

西測測試招股書表示，2018年度，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比例為48.70%，占比較低，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，客戶受結(jié)算周期及結(jié)算方式影響回款較慢，期末應(yīng)收賬款余額較大，其中航空工業(yè)各下屬單位期末應(yīng)收賬款余額合計為9054.89萬元，金額較大，但軍工類客戶信用較好、付款能力較強，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高、可回收性強。2019年度，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比例為78.73%，較2018年度上升30.03個百分點，主要系2019年營業(yè)收入較2018年增長26.77%，同時由于公司銷售人員加大回款催收力度，2019年末應(yīng)收賬款余額較上年末僅增長4.67%，回款及時使公司2019年銷售商品收到的現(xiàn)金有所上升。2020年度，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比例為72.52%，較2019年度下降6.21個百分點，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2020年營業(yè)收入較2019年增長22.79%，而2020年末應(yīng)收賬款及票據(jù)余額較上年末增長26.11%所致。2021年1-6月，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比例為78.17%，較2020年度上升5.65個百分點，主要原因系公司收入受季節(jié)性影響，上半年收入占全年的比例在35%-40%之間，同時公司銷售業(yè)績考核與回款掛鉤，銷售人員持續(xù)加大回款催收力度，2021年1-6月回款情況良好。

2021年，西測測試實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比增長21.33%；凈利潤為6785.31萬元，同比增長35.90%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2172.41萬元，同比增長68.30%。

去年上半年應(yīng)收賬款占營收比例達(dá)210%

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，西測測試應(yīng)收賬款余額分別為1.40億元、1.46億元、1.73億元和2.07億元，占營業(yè)收入的比例分別為107.61%、88.85%、85.32%、210.40%。

西測測試招股書稱，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額規(guī)模較大且逐年增加，具體原因如下：客戶性質(zhì)決定回收周期較長。公司的主要客戶為服務(wù)軍方的軍工集團(tuán)下屬子公司及科研院所，客戶將最終產(chǎn)品交付給軍方，軍方根據(jù)自身經(jīng)費及進(jìn)度安排與總體單位結(jié)算，總體單位再根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營、資金狀況與各配套單位結(jié)算，因此軍工行業(yè)銷售回款周期較長，一般會跨年度。收入季節(jié)性影響。軍方采購采取預(yù)算管理制度，一般上半年進(jìn)行項目預(yù)算審批，下半年陸續(xù)進(jìn)行采購和實施，由此導(dǎo)致公司下半年尤其是四季度提供檢測服務(wù)較多，2018-2020年度四季度銷售收入占全年比例分別為34.98%、38.49%和36.61%，收入季節(jié)性也導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款余額較大。營業(yè)收入增長影響。報告期內(nèi)，隨著公司檢驗檢測能力的提升，公司品牌影響力和公信力不斷提高，營業(yè)收入逐年增長。

研發(fā)費用率3年半墊底同行

西測測試研發(fā)費用率連續(xù)3年半墊底同行。2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試研發(fā)費用分別為523.27萬元、567.33萬元、821.49萬元和437.81萬元，占營業(yè)收入的比例分別為4.03%、3.45%、4.06%和4.45%。同行研發(fā)費用率平均值分別為8.09%、8.11%、8.58%、9.39%，其中廣電計量分別為10.40%、11.42%、10.96%、13.48%，蘇試試驗分別為7.64%、6.86%、7.90%、7.09%，信測標(biāo)準(zhǔn)分別為6.23%、6.06%、6.87%、7.60%。

西測測試招股書表示，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例低于同行業(yè)上市公司平均水平，主要原因系：①公司作為成長中的非上市公司，在研發(fā)投入中循序漸進(jìn)，且研發(fā)的投入以貼近客戶，解決實際檢測中的技術(shù)問題為主；②公司立足于自主研發(fā)，主要以內(nèi)部員工進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新為主，較好地節(jié)約了費用。未來公司結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展的情況，使用募集資金建設(shè)研發(fā)中心，以更好地提高公司的檢測水平和服務(wù)能力。

兩版招股書多處數(shù)據(jù)不一致

西測測試于2021年6月30日披露第一版招股書（申報稿），于2022年2月17日披露招股書（上會稿），記者對比這2版招股書，發(fā)現(xiàn)前后多處數(shù)據(jù)對不上。

2021年6月版招股書顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數(shù)分別為52人、71人、82人。

2022年2月版招股書則顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數(shù)分別為49人、62人、77人。

2021年6月版招股書顯示，截至2020年12月31日，西測測試應(yīng)收賬款余額為17401.27萬元，應(yīng)收賬款凈額為16293.07萬元。

2022年2月版招股書則顯示，截至2020年12月31日，西測測試應(yīng)收賬款余額為17250.98萬元，與前版相差-150.29萬元；應(yīng)收賬款凈額為16155.33萬元，與前版相差-137.74萬元。

2021年6月版招股書顯示，公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3369.22元/次、3508.04元/次。

2022年2月版招股書則顯示，公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3178.51元/次、3309.47元/次。