順豐控股:去年營收凈利雙增長 股價卻難同步

3月18日早盤，順豐控股高開低走，截至發稿，該股跌逾3%，報90.64元，總市值4130億元。

3月17日晚，快遞龍頭順豐控股披露2020年年度報告顯示，2020年度，順豐控股實現營業收入1539.87億元，同比增長37.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤73.26億元，同比增長26.39%;扣非后凈利潤61.32億元，同比增長45.74%;實現每股收益1.64元，同比增長24.24%。

其中，時效件業務收入同比增長17.41%;經濟件業務收入同比增長64.00%，貢獻了超過40%的整體收入增量。其他業務板塊持續保持高速增長，合計收入同比增長51.21%，貢獻了超過35%的整體收入增量。

截至報告期末，公司實現總資產1,111.60億元，較2019年末增長20.13%。歸屬于上市公司股東的凈資產564.43億元，較2019年末增長33.06%。

伴隨著電商的快速發展，快遞行業價格戰仍在加劇。

財報中提到，近年來，快遞行業單票價格持續下滑，行業快遞平均單價從2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，主要原因在于占快遞業務量較大比例的電商快遞增速較快，且電商快遞競爭同質化嚴重，價格競爭成為電商快遞擴大份額的主要手段。同時，隨著新玩家入局電商快遞市場，低價策略成為新玩家快速搶占市場的主要手段，沖擊電商快遞行業原有競爭格局，價格戰愈發激烈。

對于行業的未來發展，順豐方面認為，快遞行業仍將保持較快發展速度，行業集中度保持高位，龍頭壁壘加固。同時，當前國內大物流市場規模龐大，除快遞等細分領域集中度較高外，上下游其他細分行業(如快運、供應鏈市場等)仍處于高度零散的狀態，因此，面對日益激烈的市場競爭環境，快遞企業需跨越原來業務的邊界，滲透到物流行業其他的細分賽道。

此外，順豐控股披露分紅預案稱，擬以公司2021年3月17日總股本45.56億股減去公司回購專戶股數1101.07萬股后的股本45.45億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.30元(含稅)，現金分紅總金額為15億元。

國信證券認為，在中國快遞大發展的趨勢下，順豐控股將享受物流高端化、中國企業全球化、物流科技升級的紅利。鑒于此，該機構認為，順豐控股的合理目標估值是110元/股;“中性假設下，估計未來4年后順豐市值有望超過7000億元，以當前市值為基數，意味著未來4年股價年復合增速超過15%，具有長期投資價值，且風險較低”。

不過，國信證券也指出，如果順豐控股成本管控效果較差并低于預期則會導致其對公司盈利能力預測偏樂觀，從而導致股指偏樂觀。此外，該機構考慮到順豐控股2020年四季度推出的“豐網”低端產品，并預測“豐網”快遞2021年底有望超過日均1000萬件且2022-2023年該產品業務量還可以維持高速增長，“如果該產品的目標市場規模實際情況低于預期或該產品性價比下滑，則會導致我們對經濟快遞業務增長預測偏高，從而導致估值偏樂觀”。

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