美債收益率上升創新高 中國債券ETF繼續被增持

因經濟復蘇以及通脹預期，10年期美債收益率上周四一度創下一年新高，中美利差則進一步收窄至11個月以來新低。業內普遍認為，美債收益率的攀升對于國內債市的影響可能相對有限。從長期來看，現有中美利差仍屬于偏高水平，預計國內債市短期將維持震蕩走勢，下半年債市有望走強。

節后，國內債市整體維持震蕩偏弱走勢。1日，國債期貨各品種主力合約全線上漲。截至收盤，十年期主力合約漲0.33%;五年期主力合約漲0.08%;二年期主力合約漲0.04%。

記者注意到，美債收益率大幅上行之際，追蹤中國債券的ETF基金仍持續獲得增持。據彭博數據，過去一周流入境內外中國債券ETF的資金凈流入加速增長，達到6.7億美元，而同期新興市場債券ETF凈流出5.9億美元。今年中國債券ETF的凈流入資金為22.4億美元，占到過去一年內的流入量近四成。

最近兩年，高企的中美利差讓境外資本競相涌入中國市場，加倉人民幣債券熱情高漲。今年1月，境外機構投資者凈買入2994億元人民幣債券，這是外資連續26個月增持人民幣債券。

對此，中信證券首席固收分析師明明指出，“本輪通脹對債市影響相對有限。綜合美債收益率上行空間有限、中美國債利差仍然較寬以及輸入性通脹對貨幣政策影響有限等因素，我們維持10年期國債收益率在3%-3.3%區間震蕩的判斷不變。”

邁柯榮信息董事長徐陽對記者表示，美債收益率大漲，會引起中國國債收益率的聯動，對于國債偏利空。預計今年國內債市先跌后漲，一方面是美債收益率大漲的擾動，另一方面央行也存在轉向收緊的預期。不過，隨著下半年經濟增速放緩以及市場消化央行小幅度的收緊之后，債市會走強。

國泰君安固收團隊認為，美債利率年內仍有走高空間，但空間不大。考慮到疫情持續改善、疫苗接種加快、藍營橫掃釋放更多財政空間，預計10年美債利率上限在1.50-1.70%。對于國內市場，海外再通脹交易對國內債市沖擊有限，債市下一階段將維持區間震蕩。