北京時間2月27日晚，“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋披露其2020年四季度及全年財務數據，同時發布巴菲特2021年致股東信。一個有趣的數據是，伯克希爾公布的持股中，比亞迪成為巴菲特股票中回報第二高的股票，收益率高達24倍，而收益率超過10倍的股票中，比亞迪是持股時間最短的，從一個側面說明中國股票具有很高的回報率。

比亞迪成為回報第二高的股票

伯克希爾·哈撒韋的財報顯示，伯克希爾2020年全年歸于股東凈利潤425.21億美元，同比下降近48%。主要是因為投資收益大幅下降，從運營利潤來看，2020年運營利潤為219.22億美元，同比下降9%。

從投資看，巴菲特在2021年致股東信中，列出了持股名單，截至2020年12月31日，伯克希爾合計持有市值為2811.7億美元的股票，購入成本為1086.2億美元，賬面盈利1725.5億美元。伯克希爾的十大重倉股依次為蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、威瑞森、穆迪、美國合眾銀行、比亞迪、雪佛龍和特許通信。

比亞迪首次進入巴菲特持股前十大名單，是因為2020年比亞迪股價暴漲帶來極高回報，比亞迪買入成本2.32億美元，2020年底市值58.97億美元，回報率高達24.4倍。

巴菲特持股回報超過10倍的，除了比亞迪，還有穆迪、美國運通、可口可樂。其中，穆迪買入成本2.48億美元，2020年底市值71.6億美元，回報率27.9倍;可口可樂投資成本12.99億元，2020年底市值219.36億美元，回報率15.9倍;美國運通買入成本12.87億美元，2020年底市值183.31億美元，回報率13.2倍。

比亞迪成為巴菲特買入股票回報率第二高的股票，但是，巴菲特2008年買入比亞迪，而穆迪是2000年買入，可口可樂1988年買入，美國運通最早從1964年開始買入。

比亞迪買入時間最晚，持有時間最短，回報率卻那么高，充分說明中國股票投資回報率是非常高的。

投資關鍵看長期競爭優勢

自從1964年收購伯克希爾，巴菲特的經營之道就是不斷收購優秀公司，目前伯克希爾已經變成一家巨型控股公司，子公司算在一起的員工已經達到36萬人。關于如何收購，巴菲特在致股東信中表示：查理和我希望我們的綜合企業能夠擁有一個真正多元化的企業組合，其中的企業都具備優秀的經濟特質和同樣優秀的經理人。至于伯克希爾是否能夠控股所有這些企業，對我們而言，其實已經不重要了。

我最終深信，擁有一家美妙企業的非控股股份，其實經濟上更為劃算，精神上更讓人輕松，比親自管理一家表現掙扎的100%控股企業不知道要好出多少。

由于上述這些原因，我們的綜合企業將繼續維持著我們的控股與非控股企業的投資組合。查理和我的工作非常簡單，就是將我們的資本投入到我們認為最重要的方向，一切都只看這些公司的長期競爭優勢所在，都只看管理層的能力和品質怎樣，都只看價格是否合適。

利率過低債券已不合適投資

為什么這幾年美國股市不斷上漲?巴菲特致股東信中實際上透露出一個觀點，那就是利率過低。巴菲特說：這些年來，債券可不是一個理想的投資對象。你可敢相信，十年期美國國債所能夠獲得的收益縮水有多嚴重?1981年9月時，這些債券的收益率是15.8%，而到2020年年底，就只剩了0.93%。在一些重量級的經濟體，比如德國和日本，數以萬億美元計的主權債券，其收益率都變成了負數。全世界的固定收益投資者，不管是退休基金、保險公司，還是退休者，都面對著一個極為慘淡的未來。

低利率、負利率使得大量投資者只有涌入股市，巴菲特認可股市，一些人認為股市是“零和游戲”，但巴菲特認為股市是“正和游戲”，股票是企業所有權，而這會產生財富，而且是很多財富。但是，投資需要耐心和冷靜，不要被“故事”和所謂技術分析的走勢迷惑。

投資股票是“正和游戲”

巴菲特說：美國和其他地方的數千萬其他投資者和投機者有各種各樣的股票選擇，以滿足他們的口味。他們會找到有誘人想法的CEO和市場大師。如果他們想要(達到)目標價、有管理的收益和“故事”，他們就不會缺少追求者。“技術分析師”會自信地告訴他們圖表上的一些變化預示著股票的下一步走勢。要求采取行動的呼聲永遠不會停止。

我要補充的是，這些投資者中的許多人都會表現得相當不錯。畢竟，股票所有權在很大程度上是一場“正和游戲”。事實上，一只耐心而頭腦冷靜的猴子，通過向一塊列出所有標準普爾500指數的板上扔50個飛鏢來構建一個投資組合，隨著時間的推移，它也將能夠享受到股息和資本利得。前提是它永遠不會受到誘惑，改變自己最初的“選擇”。

生產性資產，如農場、房地產，是的，還有企業所有權，都會產生財富，而且是很多財富。這類資產的大多數業主都將獲得獎勵。他們所需要的只是時間的流逝、內心的平靜、足夠的多元化，以及交易和費用的最小化。不過，投資者永遠不能忘記，他們的支出就是華爾街的收入。而且，與我的猴子不同的是，華爾街的人不會為了微薄的收入而工作。

去年由于疫情，伯克希爾的股東大會首次在線上舉行，巴菲特在致股東信中透露，今年5月1日的股東大會依然在線上舉行，并首次離開奧馬哈在洛杉磯舉行，查理也將參加。

巴菲特希望：更好的是有一天我們將可面對面地與你們相會。我希望并預計那將是在2022年。