至少從目前來看，基金發行熱情在2021年開年并沒有降低。

據Choice終端數據，2021年首月公募發行市場吸金超過4900億，為歷史第二高，僅次于去年7月。其中，權益類新基金延續了發行火爆的態勢，規模超過4500億元，刷新單月發行規模最高紀錄。

但見新人笑,那聞舊人哭。和基金發行規模一齊增長的，還有基金的贖回規模。2021年首月，有14只基金因為收益持續不佳，導致規模不斷萎縮，最終觸發基金清盤規則而清盤。其中半數是主動權益類產品，較去年開年首月清盤3只產品同比增近4倍。

結合歷史數據來看，公募基金“贖舊買新”現象一直存在。多位基金銷售渠道人士對第一財經記者表示，“贖舊買新”背后最大的推手，其實是包括銀行在內的渠道方。

“太陽底下沒有新鮮事，贖舊買新現象其實從2013年起就一直存在，往年只怕更嚴重。但是2020和2021年，我們總算看到一點遏制銀行方面持續讓客戶贖舊買新的苗頭。”一家背靠大型互聯網平臺的理財公司一位理財師對第一財經記者表示。

該理財師口中所說的“苗頭”，即指除銀行外的其他銷售平臺，申購/認購基金的費率優勢;也包括2020年8月出臺的《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》及其配套措施(下稱“辦法”)，對商業銀行和基金公司之間的利益分配做出了明確限制。

“銀行認購費太貴，連銀行內部工作人員都不在銀行內部申購基金了。”該理財師表示。

銀行用發行規模考核業績

一位基金三方售賣平臺工作人員對第一財經記者表示，整個公募基金銷售市場大概可以按照6、3、1比例劃分。銀行渠道占據六成、券商渠道占據三成、包括支付寶和天天基金在內的其余三方渠道占據一成。

“銀行考核基金發行業務口徑也和其他渠道不同，銀行是以基金發行規模為考量標準，而券商和三方渠道考核的更多是保有量、存量。”上述三方平臺工作人員說道。

以基金的發行規模作為業績考量標準，也讓銀行有更多的動力去不停地發行新基金。

據一位三方平臺工作人員表示，他們的話術可能是這樣的，最近XX基金表現不是很好，你去換個XX基金的產品吧。大多數基民不是很專業，也就聽從基金經理的指導了。

據上述理財師介紹，從費率上計算，商業銀行和基金公司分成時，一般會收取尾隨傭金(從管理費中抽成)、客戶買入費率(認購費和申購費)、銷售服務費、托管費、超額收益這五項費用。

銀行的客戶買入費率一般在1.5%左右，托管費率一般在0.25%，銷售服務費一般是基于基金凈資產值按照一定的比率從基金資產中提取，每日計提，每月支付。每日應計提的銷售服務費=前日基金資產凈值×銷售服務年費率/當年天數。

需要注意的是，只有C類基金收取銷售服務費用。

此外，基金公司需要從獲取的超額收益中抽出一部分分給銀行作為額外利潤。

“具體分多少得看渠道強勢程度和基金過往業績，有明星基金經理加持的基金公司，一般會分得多點;而帶貨量巨大的渠道，分利潤則會多點。”上述三方平臺工作人員表示。

而從管理費中抽取的尾隨傭金，則是基金公司支付給商業銀行的另一塊大頭費用。一般來講，基金公司會從基金總規模中提取1.5%作為管理費，而商業銀行渠道則需要從管理費中抽取一部分作為渠道的返傭。

上述理財師表示，和超額收益類似，具體抽取多少管理費作為尾隨傭金同樣要看基金經理的過往業績，有明星基金經理加持的基金，尾隨傭金比例會稍低些。

比如2019年初的爆款基金、陳光明掌舵的睿遠基金旗下首只公募基金“睿遠成長價值混合”，尾隨傭金占比僅為37.95%;華安媒體互聯網混合2020上半年客戶維護費3909萬元，尾傭占比43.29%。兩者均明顯低于行業水平。

相關數據顯示，不少基金尾隨傭金占比達到了80%以上。很多新基金甚至將全部管理費返還給渠道。這樣是為了快速做大規模，打響名氣。

“比如說銀行本來一年能賣10只新基金，結果采取銷售導向的贖舊買新機制，一年可能賣30只新基金，本來能賺3個億，結果一年能賺10個億，這就是資本的驅動。”上述理財師說道。

數十倍認購費

作為對比，一位頭部金融科技公司理財部的負責人對第一財經記者表示，他們同樣擁有基金銷售牌照和自有流量，能夠幫助基金公司帶量，但是規模受限、通常只有數百億左右規模，所以在與基金公司博弈中處于弱勢地位。

“我們的客戶買入費率(認購費和申購費)打了一折，其實可以忽略不計。收益包括了從管理費中抽取的尾隨傭金，和從超額收益中提取的收入。”上述負責人表示。

據他介紹，如果是債基和貨幣的話，公司能獲取銷售額0.25%左右的收入;如果是混合型基金或者股票型基金，公司能獲取0.3%-0.4%左右的收入。

“部分帶貨能力強的商業銀行，甚至能獲取銷售收入1%-2%作為利潤，遠遠高出我們。”負責人表示。

這其中很大一個差異在于客戶買入費率。

第一財經記者登錄某股份制銀行APP發現，客戶買入易方達藍籌精選混合型證券投資基金的費率在1.5%左右。

而登錄支付寶，買入同樣的基金，買入費率則僅為0.15%，相較商業銀行打了一折。

“事實上，目前除了銀行外，幾乎所有銷售渠道，客戶的申購費率基本都打了一折。這也導致很多銀行內部工作人員申購基金時，往往選擇支付寶等第三方渠道，但是反過來說，高昂的認購費是銀行不遺余力發行新基金的動力之一。”理財師對第一財經記者說道。

當然，這也是第三方平臺相對于銀行渠道費率上的一大優勢，導致越來越多的用戶選擇在支付寶等渠道購買基金。

2020年10月，華夏、匯添富、鵬華、易方達、中歐基金旗下5只創新未來基金，暨“前螞蟻站配基金”發行時，僅在支付寶代銷渠道和基金公司直銷渠道售賣，傳統五大行中農工建交均不在其列。

作為典型的互聯網基金銷售渠道，支付寶平臺購買基金的門檻較低，最低可低至1元，這也基本涵蓋了大眾理財的最低門檻。同時，認購費率打折甚至免費，也是該渠道的一大優勢。

這也是互聯網代銷渠道向銀行等傳統渠道發起較大沖擊的一次基金銷售江湖的洗牌。

東方財富Choice終端數據顯示，截至2021年2月24日，公募基金前10大銷售渠道中，僅有中信建投這一家券商入選，其余均為除銀行和券商外的三方渠道。傳統基金銷售大戶，交通銀行和招商銀行，僅分別占據基金銷售排行榜的第27和34位。

“新三方渠道正在崛起，雖然從總量上來說，銀行還是基金銷售大戶，但目前行業格局絕不會是3、6、1的劃分，除銀行和券商外的三方渠道占比應該在提高。”上述理財師分析道。

沒聽過“監管辦法”

國家也在出臺相關法律法規遏制基金銷售的“贖舊買新”。

自2020年10月1日起，證監會開始正式施行同年8月出臺的“辦法”，其中最受人關注的是明確了客戶維護費上限，即業內俗稱的“尾隨傭金”的收取上限。

“辦法”中明確指出，對于向個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過50%;對于向非個人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護費占基金管理費的約定比率不得超過30%。

此外，“辦法”第三十條明確說明：

“基金銷售機構應當建立健全基金銷售業務內部考核機制，堅持以投資人利益為核心和長期投資的理念，將基金銷售保有規模、投資人長期投資收益等納入分支機構和基金銷售人員考核評價指標體系，并加大對存量基金產品持續銷售、定期定12額投資等業務的激勵安排，不得將基金銷售收入作為主要考核指標，不得實施短期激勵，不得針對認購期基金實施特別的考核激勵。”

上述金融科技公司理財部負責人對第一財經記者表示，辦法就是要求銀行等基金銷售渠道，要更加關注客戶的存量和長期投資，不要讓客戶頻繁地買賣基金。事實證明，無論炒股票、還是炒基金，都是掙不到錢的，只有長期持有，才可能掙到錢。

不過第一財經記者和多位直接面向客戶銷售基金的銀行業務員交流時，業務員們多表示“對辦法具體內容并不知曉”。

上述理財部負責人表示，讓銀行改變還是挺困難的，而且就算對客戶的尾隨傭金加以限制，銀行完全可以通過提高后端的認購費以及前端的買入費率，來繼續維持高額利潤。

“不過至少，我們看到了改變的苗頭。”上述理財部負責人說道。