在經歷了2019年虧損超26億元的業績低谷后，8月31日，長安汽車交出了一份“靚麗”的2020年半年度報告。報告顯示，2020年上半年，長安汽車取得營業收入327.82億元，較上年同期增長9.73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.02億元，較上年同期增長216.17%。短短半年時間，從虧損26億到盈利26億，長安汽車是如何扭虧的?

根據長安汽車2020年半年度報告，其歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-26.17億元。這意味著，長安汽車上半年的盈利主要源自非經常性損益，總額達52.19億元。其中，非流動資產處置損益為35.48億元，是最主要的一項盈利。

長安汽車發布的銷量數據顯示，今年上半年累計實現銷量83.1萬輛，同比逆勢增長1.3%，銷量排名中國汽車行業第五，也是今年上半年為數不多的實現逆勢增長的企業。長安這樣的銷量表現，在上半年行業因受新冠肺炎疫情沖擊而整體下滑的背景下，堪稱強勁。中汽協數據顯示，上半年全國乘用車銷售787.3萬輛，同比下滑22.4%。

不過，長安汽車上半年的業績大幅扭虧卻與銷量增長的關系不大，扣除非經常性損益后凈利為負，意味著長安汽車的主營業務仍處于虧損狀態。當然，與去年同期扣非凈利-29.12億元相比，長安汽車今年上半年已實現同比增長10.13%，這說明其主營業務正在回暖，但依然面臨較大的盈利壓力。

狂賺52億

長安汽車上半年的非經常性損益主要包括三大方面，分別是非流動資產處置損益，收益35.48億元，政府補助2.16億元，持有金融或債券類資產的投資收益為17.54億元。此外，還有一些其他項目增減，總體非經常性損益合計52.19億元。

處置非流動資產是長安汽車實現扭虧的大頭，這主要與上半年完成兩家子公司的股權資產，交割有關。2019年12月3日，長安汽車全資子公司重慶長安新能源汽車科技有限公司(以下簡稱“新能源科技公司”)引入四家戰略投資者，長安放棄增資的優先認購權。增資完成后，公司持有的新能源科技公司的股權比例由 100%下降為 48.9546%，喪失新能源科技公司的控制權。2020年 1 月 20 日，新能源科技公司完成了工商變更登記。

2019 年 12 月 30 日，長安汽車與深圳前海銳致投資有限公司(以下簡稱“前海銳致”)簽署了《股權轉讓協議》，將所持有的長安標致雪鐵龍汽車有限公司 50%股權全部轉讓給前海銳致，交易對價為16.3億元。2020 年 5 月 21 日，該公司完成了工商變更登記。

根據長安汽車2019年年報，新能源科技公司當年的營業收入為38.18億元，凈利潤為-4.81億元;長安標致雪鐵龍的營業收入為7.82億元，凈利潤為-22.21億元。剝離這兩家虧損公司為長安帶來了直接收益：長安汽車在2019年年報中預計，新能源科技公司對合并報表產生的影響為增加凈利潤 22.91 億元，而長安標致雪鐵龍50%股權對合并報表產生的影響為增加稅前利潤 13.52 億元。兩者合計貢獻盈利約36億元，這一數值與長安公布的上半年處置資產損益35.48億元相差不大。

交易性金融資產方面，長安汽車主要通過持有兩只股票來取得收益，其分別持有西南證券(600369)0.63%的股權，寧德時代(300750)1.04%的股權。報告期內，西南證券損益-0.18億元，寧德時代則損益17.80億元，兩只股票共計為長安汽車帶來17.62億元的損益。這一數值與長安公布的交易性金融資產損益17.54億元相差不大。

值得一提的是，長安汽車投資的鎮江德茂海潤股權投資基金合伙企業(有限合伙)，是長安100%持股的子公司，其報告期內為長安帶來15.14億元的凈利潤。但該公司主要業務為從事非證券股權投資活動及相關咨詢業務，并不屬于交易性金融資產，因此不被計入非經常性損益。

此外，政府補助也為長安汽車扭虧做出了貢獻。今年上半年長安汽車共獲得政府補助2.16億元。但這一補助額較之此前幾年已經大為減少。長安汽車2017年-2019年的政府補助金額分別高達16.13億元、28.73億元和15.38億元。

主營業務承壓

長安汽車通過上述幾項操作，在上半年順利實現了扭虧為盈。但這并不意味著長安汽車的主營業務已經盈利。相反，目前長安汽車的一些主要板塊還在虧損當中。

報告期內，長安旗下重要的合資公司長安福特實現營業收入165.01億元，凈利潤-11.40億元;長安馬自達實現營業收入69.41億元，凈利潤6.59億元。這兩家合資公司在此前多年是長安汽車營收與利潤的重點板塊。根據長安2019年年報，長安福特虧損-38.57億元，按半年估算約-19億元，而今年虧損-11.40億元已經明顯收窄。長安馬自達2019年凈利潤為18.70億元，按半年估算約9.70億元，對比之下今年上半年長安馬自達盈利能力有所減弱。

關于自主板塊，長安汽車在2020年半年度報告中沒有說明。而根據2019年年度報告，重慶長安、合肥長安、重慶長安客戶服務公司分別盈利7.07億元、3.35億元和3.69億元。這說明長安部分自主業務已產生盈利，但未達到對公司整體盈利產生重大影響的程度。

作為一家以汽車制造和銷售為主營業務的企業，長安汽車的營收及凈利潤與汽車銷量有直接的關系。而長安2019年之所以發生-26億元的巨額虧損，直接原因在于銷量的大幅下滑。銷量數據顯示，長安汽車2019年銷量為176萬輛，較2018年的207萬輛同比下降15%。其中，長安福特2019年銷量18.40萬輛，較2018年的37.78萬輛，同比下降超過50%。長安福特的銷量不振很大程度上拖累了長安汽車2019年的整體業績表現。

根據長安汽車發布的月度銷量快報，1-6月份，長安福特銷量達到9.74萬輛，較去年同期的7.51萬輛同比增長約30%;長安馬自達1-6月份累計銷量5.60萬輛，較去年同期的6.12萬輛同比下滑約8.5%。這也體現在了兩者今年對長安汽車的利潤貢獻上，長安福特虧損收窄，而長安馬自達盈利能力減弱。

但令人意外的是，雖然今年上半年長安汽車今年銷量表現強勁，同比增長1.3%，但扣非凈利潤仍為負。當然，銷量的增長帶來了營收的增長，上半年長安汽車營收增加9.73%至327.82億元。這說明，長安汽車目前還處于“增收不增利”的狀態。上半年長安汽車制造業毛利率為9.29%，同比增加1.07個百分點，但凈利潤貢獻度仍舊不高。

以第二季度為例，長安汽車的營收已大幅回暖，但凈利虧損有所擴大。第二季度長安汽車實現營收212.18億元，同比增長53.00%，凈利潤19.71億元，同比增長1472%，扣非凈利潤-8.24億元，同比下降9.72%。

華西證券在一份研報中指出，長安2020年第二季度業績環比改善明顯，虧損同比略微擴大，主要是因為國內新冠肺炎疫情得到有效控制后，4月以來公司產銷量趨勢全面向上，但貴金屬價格上漲導致成本上升、零部件年降進度低于預期等因素，仍對業績造成短期壓制。

總體而言，長安汽車在銷量表現上持續回暖。長安福特與長安馬自達兩個合資板塊有漲有跌，而自主板塊則一路上漲。數據顯示，長安乘用車品牌上半年批售30.8萬輛，同比增長1.2%;歐尚汽車批售7.2萬輛，同比增長7.7%，且平均單價提升超20%。具體到產品層面，CS75系列連續三個月破2萬，逸動PLUS連續三個月破萬;上半年，CS35PLUS位居自主小型SUV細分市場第一(零售);6月，逸動PLUS批售突破1.6萬輛，零售居中國品牌緊湊型轎車第一。而最近上市的UNI系列首款車UNI-T，在7月份首個完整銷售月銷量也破萬。

長安汽車2020年的銷量目標是191萬輛。 “我們預計隨著下半年長安自主、長安福特重磅新車型上市、銷量爬坡，以及虧損資產逐步剝離，公司業績有望迎來拐點。“華西證券分析認為。