國際金價連續九周上漲，尤其是8月5日，一度沖破2050美元關口，刷新歷史新高，同時白銀維持升勢，逼近27美元。

“黃金的行情仿佛回到了2010年，流動性風險消失后，黃金牛市徹底啟動，白銀接著發力。美元反彈黃金空頭來臨皆為假象，下周繼續看漲黃金!”8月9日，上海一位貴金屬交易員表示。

然而，連漲數日連創新高的黃金價格風險不可謂不大。

果然，8月7日，黃金市場遭遇瘋狂拋售一幕：在北京時間20時30分非農報告出爐之后，國際現貨黃金劇烈震蕩，在創下2089.2美元歷史高位之后，隨后遭遇了集中拋售，且在周六凌晨1時左右，拋售勢頭達到頂峰，最低跌至2015.18美元。

國際金價連續九周上漲，尤其是8月5日，一度沖破2050美元關口，刷新歷史新高，同時白銀維持升勢，逼近27美元。

8月5日，上海黃金交易所再次提示風險稱，近期黃金價格創歷史新高，白銀價格持續高位大幅波動。請各會員單位繼續提高風險防范意識，做細做好風險應急預案，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

在全球政經形勢充滿不確定性、美聯儲寬松貨幣政策、疫情肆虐、政治經貿動蕩的大環境下，投資者的敏感情緒再受刺激，避險情緒引發增持黃金，再一次點燃了黃金的避險需求。

有意思的是，黃金投資需求很大程度抵消了實物黃金消費的疲軟。

世界黃金協會發布的數據顯示，受疫情影響，上半年全球實物黃金(金飾金幣金條)的需求降至過去11年以來的最低水平396.7噸，同比降幅高達17%，但同期黃金ETF的持倉量創下紀錄最高值—734噸。

黃金衍生品受追捧

受黃金價格強勢上漲影響，A股、港股黃金板塊的主要上市公司股價和黃金期貨均同步大幅上漲，A股黃金指數也從7月17日的689.53點起飛，至8月6日最高達到了856.25點，區間漲幅高達24.18%—黃金指數也創下了2016年11月以來的新高。

受此推動，黃金ETF產品以實物黃金為依托，也受到投資者青睞。

黃金ETF流入量創歷史新高，世界黃金協會上周發布的最新數據顯示，截至7月末，全球黃金ETF產品連續八個月出現資金凈流入。

國內黃金ETF也表現不俗，二季度華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF和國泰黃金ETF價格漲幅均超過9%。

而另一邊，大批投資者也在排隊兌金，希望落袋為安。

中國黃金旗艦店高級經理戴宏宇表示，“以本周作為比較的話，我們這里比前兩周回購的量，增加了一倍到兩倍。”

8月9日，廣東省黃金協會副會長兼首席分析師朱志剛向記者表示，金價大漲，前期被套的投資者都解套了，選擇賣出黃金，所以黃金銷售遇冷回購業務意外火熱，只有隨著金價繼續上漲，購買力才會走旺。

同日，交通銀行私人銀行部首席財富管理顧問陳伯憲告訴記者，從近期來看，不同類型的投資者對黃金投資方式有不同偏好。高凈值客戶通常更青睞黃金實物或黃金ETF，黃金ETF份額也對應黃金實物，這類投資者更看重黃金的避險價值，特別是部分投資者擔心戰爭等極端風險事件，因此對黃金實物有特殊偏好。

建信上海金ETF及聯接基金擬任基金經理張軍紅表示：“黃金堪稱資產配置組合中的壓艙石。對普通投資者來說，應用ETF及其聯接基金進行黃金投資更有操作便捷、投資起點低、交易成本低等諸多優勢。”

也有黃金ETF的基金經理指出，“資金涌入黃金ETF，黃金ETF在黃金投資中的比例抬升，反映出黃金的金融屬性在加強，成為一種投資產品，而價格波動變大會破壞黃金的貨幣屬性和商品屬性。”

黃金ETF的基金經理提醒投資者，本輪金價上漲來自于流動性推動，黃金ETF更是資金推動的典型表現。但是資金推動之下，金價的波動或將加大，黃金ETF在波動風險之中首當其沖，投資者需要權衡當前投資布局的風險收益比，避免成為風潮回落后的受害者。

同時，據陳伯憲介紹，近日，不少職業股民、白領偏向紙黃金等快進快出的短線投資方式，這類投資者并不是為了持有黃金實物，而只是為了賺取交易價差。

在投資方式的選擇上，朱志剛告訴時代周報記者，職業投資者可以選擇紙黃金、黃金ETF等交易可能以小博大賺取更大的利潤，但一般的投資應以實物黃金為主。

紙黃金監管風險

近期黃金市場漲勢迅猛，吸引了不少投資者追隨熱點而來，紙黃金備受追捧。

8月9日，百度指數統計顯示，“紙黃金”關鍵詞在經過2018年和2019年的低潮后，今年公眾對于“紙黃金”的關注度有明顯提高，目前基本與2017年持平。

7月份以來，可能是受全球經濟恢復預期的影響，對于“紙黃金”的關注度再次飆升。

從關注人群上看，大部分搜索者來自于華東地區，其次是華北、華南，城市集中在北京、上海、杭州、青島、南京等大城市。

8月9日，陳伯憲告訴時代周報記者，紙黃金買賣的便利度高于實物黃金，而且相比實物黃金，紙黃金還省去了保管、儲存、保險、變現、鑒定等成本，這些優勢讓紙黃金較好地滿足了投資者的短線投資需求。

時代周報記者發現，多家銀行都有“紙+×”業務，不同銀行對同一個品種的交易報價在同一時刻都不一樣。每個銀行的手機APP行情刷新頻率也不一樣，比如建行是每30秒刷新一次，工行需要人工點刷新，中行每6秒左右刷新一次等。

9日，廈門大學經濟學院教授韓乾告訴時代周報記者，“這些意味著投資者實際上參與的是不同的‘市場’。每個市場里銀行都是唯一的做市商，那么理論上銀行就有動機通過報價價差來最大化自身的利潤。”

對于紙黃金的報價，8月9日，陳伯憲向時代周報記者透露，國內沒有統一的紙黃金價格，各銀行是根據國際市場現貨黃金價格、通過匯率換算得到國內金價，再加上點差，形成自己的紙黃金報價，而且由于各銀行報價和國際現貨黃金并不完全同步，也可能會出現國際金價漲得較快、而紙黃金價格上漲較慢的情況，短線投資者尤其需要注意。

韓乾告訴記者，除了以上“紙+×”業務外，銀行還提供“代理貴金融遞延”交易，即通常所說的T+D交易，其本質是證券期貨交易和經紀業務，銀行開展這些業務涉及混業經營，如果監管不到位，這部分業務就容易失控，最終釀成風險事故。

但陳伯憲也告訴記者，將來投資紙黃金可能將面臨政策風險，影響投資者正常買賣;市場風險，即金價波動帶來投資虧損的可能，尤其對于先賣出后買入的交易，如果遇到市場波動較大，可能導致因賬戶保證金不足而被強制平倉。

8月10日，韓乾告訴時代周報記者，無論是“紙+×”業務還是貴金屬遞延“T+D”業務，銀行所扮演的角色是做市商，或經紀公司，從業務的角度看應當歸屬證監會范圍。

據統計，2019年上海黃金交易所的交易量排名世界第三(第二為上期所)，其中商業銀行的交易量占到75%。

金價走向如何?

截至目前，今年國際金價大漲超過34%，黃金的收益率已經在大類資產中領跑。

金價創出新高，突破2000點位后，還有多少上漲空間?

8月7日，由于美元反彈，使得金價遭遇大幅拋售，最大跌幅達60美元。不過，黃金價格仍然實現了連續第九周收漲。市場對金價未來走勢預判出現分歧。

整體來看，多位黃金分析師在接受時代周報記者采訪時表示，金價上漲速度如此之快，在市場試圖再次走高之前，金價可能會出現大幅回調，但只是短期調整，黃金牛市仍然值得期待，看漲不變。

8月6日，滬上一位基金經理告訴時代周報記者，短期金價維持高位震蕩格局。此次疫情后，黃金漲幅最高為 34%，需看疫情演繹，順勢而為，對創新高的不輕易看空。

未來一段時期，金價上漲走勢幾何?

8月9日，陳伯憲告訴時代周報記者，美聯儲寬松貨幣政策還將延續較長時間，美債名義利率易下難上，而接下來隨著全球疫情逐步消退，以及各國超常規貨幣寬松和財政刺激政策的發酵，全球通脹預期會逐步上修，這意味著美債實際利率將繼續震蕩下行，利好黃金市場。

上漲還能維持多久?

8月9日，原國有銀行廣東省分行金融市場部個人理財、外匯與貴金屬交易主管陳國剛向時代周報記者表示，這一輪黃金的上漲應該能到9月底，9月進入金銀消費旺季，再加上投資旺季，黃金維持強勢行情概率比較大。10月后，黃金行情會有一定調整。

8月6日，東吳證券分析師陳李也提醒，債券信用利差已經下降，黃金 ETF 的流入量已創新高，過去負利率債券規模與黃金期貨持倉上升期間黃金漲幅最高為 30% ，應該開始警惕進入四季度后的下行風險。

盡管今年以來金價漲幅可觀，黃金在整體投資組合中扮演了重要角色，不過投資者也需要對黃金的投資風險有充分了解，結合自身的風險承受能力、投資期限等實際情況，理性客觀看待黃金的投資價值。

展望未來的全球經濟和金融環境，8月9日，陳伯憲表示，黃金仍然具備中長期配置價值，建議投資者把黃金作為資產配置投資組合的一部分，利用黃金與其他資產的低相關性來降低賬戶投資收益的波動，實現長期穩健增值的投資目標。

黃金的波動風險并不低，如何做好貴金屬交易的策略和風險管理?

8月9日，陳國剛向時代周報記者表示，投資者可基于長期判斷的貴金屬配置，買實物金、選擇固定比例或黃金定投策略;基于定價錯誤的套利交易，合適的杠桿水平，相對風險比較低;采取基于趨勢的交易策略，判斷趨勢，確定精確的止損和可執行倉位位置，止損位置隨著市場變化調整。