在公司實現股價六連板期間，奇正藏藥(002287.SZ)卻出現高級管理人員違規減持行為，引發監管和市場質疑。

8月7日，奇正藏藥發布關于對深交所關注函回復的公告，對深交所提出的“近期公司董事、監事、高級管理人員及其直系親屬是否存在買賣你公司股票的行為，是否存在涉嫌內幕交易的情形”的問詢予以否認。

7月30日，奇正藏藥發布致歉公告稱，公司高級管理人員李軍于2020年7月29日通過深交所集中競價交易違規減持其持有的公司股份2.92萬股，占其總持有量的12.4947%。

公告顯示，李軍此次減持的股票來源于公司2019年限制性股票激勵計劃首次授予，交易價格為30.61元，交易金額為89.38萬元。參考公司此前的公告，李軍此次減持的股票成本為14.03元，據此推算，其此次違規減持共計獲利48.41萬元，收益率達118.18%。

盡管李軍本人承諾自公告之日起6個月內不減持公司股份，并將上述交易金額的10%，即89381.20元上繳給公司，但扣除此項金額之后，李軍最終仍獲利近40萬元。

李軍這一動作仍引發投資者一系列猜想。在一些投資者看來，或許與奇正藏藥此前制定的考核目標有關。

根據奇正藏藥在2019年發布的股權激勵計劃，在授予股份的同時也設定了解除限售的考核目標，其中在公司層面，為2019年-2022年的營收分別不低于13.98億元、16.14億元、18.78億元和21.90億元。然而，根據2020年半年報，公司今年上半年實現營收6.12億元，距離目標仍有逾10億元的差距。

8月7日，記者以投資者身份致電奇正藏藥，相關人士表示，公司暫時還沒有調整考核目標的計劃。“如果考核目標無法完成，公司會對限售股票進行回購注銷。”

激勵計劃遭遇新冠肺炎疫情

公告顯示，2019年3月19日，奇正藏藥實行股權激勵計劃，向公司高管、核心管理人員及核心業務骨干，以14.03元/股的價格，定向發行公司A股普通股限售型股票，共計226.6萬股。

此次股權激勵的發行對象共65人，合計出資約3179萬元。其中，李軍作為公司時任副總裁，出資252.54萬元，被授予18萬股，占授予前公司總股本比例0.044%。

奇正藏藥授予股份的同時，設定了解除限售的考核目標，分為公司層面業績考核和個人層面績效考核。

公告顯示，公司層面的考核目標為2019年-2022年的營收分別不低于13.98億元、16.14億元、18.78億元和21.90億元。

針對激勵對象的個人層面考核，則是在公司層面業績考核達標的情況下，根據公司薪酬與績效考核相關管理辦法，給予解鎖資格。核心管理人員連續考核四年，每年解鎖25%;業務骨干的考核期限為兩年，每年解鎖50%。

奇正藏藥2019年年度報告顯示，公司2019年實現營業收入14.03億元，超額完成考核目標，公司部分核心管理人員及業務骨干持有的限售股票部分解鎖。

2020年初，新冠肺炎疫情肆虐，奇正藏藥的銷售渠道受到影響。

上述奇正藏藥相關人士告訴記者，公司目前的銷售渠道主要集中在線下，如醫院等醫療零售終端。“疫情期間，許多醫院的門診都沒有對外開放，公司整體業務受到了很大影響。”

2020年一季度財務報告顯示，報告期內，奇正藏藥實現營業收入1.52億元，與上年同期相比驟降39.97%，而歸母凈利潤同樣下滑嚴重，僅4873萬元，與上年同比驟降42.52%。

進入二季度，隨著國內疫情形勢好轉，奇正藏藥銷售渠道逐漸恢復。

近日，奇正藏藥發布的2020年半年度業績快報顯示，公司該期內實現營業收入6.12億元，較上年同期增長0.37%。

奇正藏藥此前制定的2020年的考核目標為16.14億元，這意味著，公司下半年營業收入需達到10.02億元才能達標。

據記者統計，近五年來，奇正藏藥下半年的營業收入分別為5.44億元、5.28億元、5.95億元、6.71億元、7.93億元;下半年的營業收入增長率則分別為-2.51%、-2.94%、12.69%、12.77%、18.18%。要實現2020年的考核目標，奇正藏藥下半年需實現26.36%的增長率。

業績前景不明

從奇正藏藥各類藥劑的歷史銷售表現來看，公司下半年業績可能很難出現業績爆發的情形。

公開資料顯示，奇正藏藥成立于2007年10月，法定代表人、實控人為雷菊芳。主營業務主要分為三塊，一是以奇正消痛貼膏為代表的貼膏劑業務;二是以青鵬軟膏、白脈軟膏為代表的軟膏劑業務;三是以紅花如意丸為代表的丸劑業務。

其中，貼膏劑占營業收入比最大，常年維持在70%以上，其銷售情況對奇正藏藥的業績影響最大，甚至決定了公司的業績整體走向。

“就貼膏劑來說，無法靠單客使用貼量實現業績的爆發性增長。”8月7日，一券商分析人士接受記者采訪時表示。

萬聯證券分析師姚文亦在其研報中表示，對于依賴存量患者和不可擇期消費的產品標的來說，疫情對其的影響是實質性的。由于在疫情期間非擇期消費受到了明顯的限制，而在疫情遏制后，存量患者將繼續維持原來的消費行為，并且在產品使用量上無法進一步提升，因此疫情期間的業績損失面臨實質性損失。

奇正藏藥的貼膏劑、軟膏劑等產品，正符合這一特征。

另一方面，奇正藏藥近年來增長速度也并不顯著，2015年-2019年間，公司營業收入增長率分別為5%、-3%、9%、15%、16%，在申萬二級行業(醫藥生物-中藥)板塊共計68支成分股中，分別位居第44位、第60位、第39位、第27位、第18位。盡管奇正藏藥增速呈現加快趨勢，但距離頭部藥企，仍有較大差距。

此前，市場一度懷疑產能問題制約了公司的發展速度。

上述奇正藏藥相關人士向記者表示，產能并不是制約公司發展速度的原因。“我們在做藥材篩選的時候，優先考慮的是這一藥材資源在藏區是不是廣泛生長、廣泛分布。所以不會有因為缺少某種藥材，而影響產能的情況。”

“公司在對投資者有影響的業務方面，其實是比較偏保守的，不會盲目擴大產能。”該人士補充道。

他同時表示，文化屏障問題是影響公司發展速度的另一個重要原因。

“藏醫與中醫還有西醫不是一個體系，消費者對藏醫的接受程度不高，尤其是口服藥劑。”據上述奇正藏藥相關人士透露，奇正藏藥目前仍在推廣藏藥體系。“針對消費者的教育是一個循序漸進的過程的。有時候當時投入了，但可能不會馬上見到效果。”