A股首家高鐵上市公司 成長空間巨大收盤漲38.73%

“巨無霸”京滬高鐵終于來A股了!1月16日，京滬高速鐵路股份有限公司(以下簡稱“京滬高鐵”)在上交所主板鳴鑼開市。京滬高鐵發行價4.88元，總股本491億股，開盤價5.86元。

京滬高鐵開盤即頂格漲停，漲幅達43.24%，股票在當日9時30分開始臨時停牌，自10時00分起恢復交易。截至當日收盤，京滬高鐵漲38.73%，當日成額91.71億元，流通總市值達到3324.5億元。

京滬高鐵董事長劉洪潤在上市儀式上致辭表示，今天京滬高鐵成功登陸資本市場，書寫了國之重器的新篇章，不僅預示著京滬高鐵邁上了新的發展階段，也標志著我國鐵路資產資本化、證券化、股權化實現了重要突破，國鐵企業直接融資邁出了重要一步。未來將繼續推進京滬高鐵標準示范線建設，持續推進安全管理、設備質量、服務水平、運輸效率、綜合效益、品牌形象等方面建設世界一流水平，以良好行業示范效應助推鐵路資產證券化更上一層樓。

A股首家高鐵上市公司

京滬高鐵是A股市場首家高鐵上市公司。劉洪潤介紹，京滬高鐵全長1318公里，連接京津冀和長三角兩大經濟區，是我國八縱八橫高速鐵路主通道的重要組成部分，是我國優質的高速鐵路資產。自2011年6月30日開通運營以來，京滬高鐵已安全運輸旅客10.85億人次，極大地滿足了人民群眾美好出行需求，有效促進了沿線經濟社會發展。

京滬高鐵還顯現了強大的盈利能力。據了解，京滬高鐵2011年開通后，僅三年就實現了盈利。根據招股書，2018年全年，京滬高鐵實現營業收入311億元，凈利潤102億元;預計2019年營業收入為315億元-330億元，凈利潤預計達110億元-120億元。

“京滬高鐵公司具有穩定成長性，上市后將為我國股市注入績優藍籌股，有利于通過資本市場優化資源配置，實現鐵路運輸主業資本擴張、高效發展，提高經濟社會效益。”國企改革專家李錦對《證券日報》記者表示。

在李錦看來，京滬高鐵具有強勁的盈利能力，這也意味著京滬高鐵的上市并不是為了單純募資解決經營過程中資金短缺問題，意義還在于推進中國鐵路資產證券化。中國鐵路系統總共8萬多億的資產，2.5萬億的凈資產，相比美國、日本鐵路資產證券化的83%和60%的水平，中國鐵路系統的資產證券化率依然很低，僅有2.23%左右。隨著鐵路改革的推進，將會有越來越多的中國鐵路資產走向資本市場。

成長空間巨大

根據京滬高鐵發布的招股書，此次京滬高鐵上市所募集的資金在扣除發行費用后擬全部用于收購京福安徽公司65.0759%股權，收購對價為500億元，收購對價與募集資金的差額通過自籌資金解決。按照此次4.88元/股的發行價計算，京滬高鐵上市募集資金總額為306.74億元。

京福安徽公司主要運營合蚌客專、合福鐵路安徽段、商合杭鐵路安徽段、鄭阜鐵路安徽段幾條線路，由于目前仍處在市場培育期，京福安徽公司仍處于虧損狀態。

在天風證券交通運輸行業分析師姜明看來，京福安徽公司由于成立時間比較短，還需要時間去成熟，可能還有一兩年的業績壓力。但是一旦成熟后，將對京滬高鐵業績帶來補充。“從京滬高鐵本身來看，連接中國最有活力、經濟體量最大的兩座城市，長期來看，需求問題不大;從整個鐵路建設角度來看，未來八縱八橫會繼續建設，京滬高鐵目前的收入主要分為客票收入和別的高鐵經過帶來的過路費(提供路網服務收入)，隨著鐵路的貫通，這一塊的收入也是往上走的。京滬高鐵本身是一塊優質資產，國內外資金都比較關注，從上市當天的大漲已經看得出來了。”

東北證券也在研報中表示，京滬高鐵區位優勢明顯，盈利能力強，是中國最優質的鐵路資產。委托運輸管理模式下，公司成本增長穩定，因而公司綜合毛利率為 52.8%，凈利潤率為 38%，盈利能力為鐵路板塊最強，且領先交運板塊。公司未來的成長性主要來自于產能擴張和票價提升，產能擴張可通過增加動車組長度、增加列車開行數量實現。

(向炎濤)