美債收益率近來持續走高釋放出什么信號？

作為全球資產定價之錨，10年期美國國債收益率近來的持續走高受到市場廣泛關注。此間分析人士認為，其一路“高歌猛進”的背后實則還折射出了美國當下宏觀經濟環境正在發生的變化。

在過去半年里，10年期美債收益率持續上行。今年以來，其上漲幅度更是勢如破竹。自今年1月升破1.1%之后，10年期美債收益率已連續突破1.2%、1.3%、1.4%，在2月25日更是來到1.5%的關鍵點位，盤中也一度升破1.6%，創疫情以來新高。目前，10年期美債收益率仍徘徊在1.5%附近。

“美債收益率上行是全球和美國名義經濟增速上行和預期改善的必然結果，而近期上行速度較快則是引發市場關注的核心原因。”招商證券分析師謝亞軒直言，美債收益率因美國和美元的獨特地位而被視為全球資產定價之錨，更使其向上突破備受關注。

具體來看，目前市場普遍觀點認為，推動此番美債收益率持續走高主要有以下三大因素。

一是通脹預期改善。隨著全球疫苗大規模接種，美國經濟復蘇預期增強，加強了通脹預期，催化美債收益率上行。二是美聯儲遲遲按兵不動。針對美債收益率的大幅上升，美聯儲近期并未釋放縮緊政策的信號。三是市場避險心理增加。市場分析人士暗示，當前美債收益率上升或使部分投資者傾向拋售長期債券以抵消長期投資帶來的風險，造成收益率進一步攀升。

隨著美債收益率的上行，美國股市、債市方面承受不小調整壓力。以股市為例，華爾街分析人士指出，美債收益率持續上行或降低股市的吸引力，同時可能對科技股造成巨大打擊，因為這些企業長期依賴于寬松借貸來實現更高的增長。截至上周，主要由美國大型科技股組成的納斯達克100指數創下連續第三周下跌，美國科技股市值三周內已蒸發上萬億美元。

不過，美國當局對美債收益率攀升帶來的調整風險似乎并不擔心。近期包括美聯儲主席鮑威爾等在內的官員表示，美債收益率利率上行是經濟向好的反映，應該予以容忍，并打消了市場對于國債收益率大幅飆升反映出來的通脹預期的擔憂。

從近日美國公布的就業和制成品訂單數據看，美國經濟形勢好于市場預期，更進一步強化了市場對經濟復蘇和通脹上升的預期，加大了長期國債收益率上行的壓力。

展望未來，開源證券首席經濟學家趙偉表示，伴隨美國經濟修復加快及美國通脹壓力大幅抬升，10年期美債收益率升破2%的風險較大，對高估值資產存在不利影響。高盛上周最新預測也顯示，到2021年底，強勁的經濟數據應會推動10年期美債收益率升至2%左右。

市場分析人士認為，考慮到美國財政刺激在即，經濟增長向好前景和通脹預期或將助推美債收益率上行。但也有分析指出，該刺激方案短期內有助于提振就業和居民消費支出，但邊際利好將于年中左右逐步減弱，這或促使美債收益率后期的回落。