運用期權助力企業降成本 緩解市場流動性

日前，《證券日報》記者從北京證監局了解到，疫情發生以來，北京證監局認真學習貫徹黨中央、國務院以及證監會黨委各項決策部署，主動把期貨監管放在復工復產防疫工作大局中思考謀劃，多措并舉加強監管服務，引導北京轄區期貨公司充分發揮風險管理專業優勢，助力實體企業抗“疫”復產保經濟，取得了積極成效。

記者了解到，在北京證監局的引導下，包括宏源期貨、銀河期貨等公司，在為企業防疫物資降低成本、保障產能、資金回籠、庫存保值等方面，做出了很多專業性服務。

運用期權

助力企業降成本

聚丙烯(簡稱PP)熔噴無紡布是醫用口罩的核心制作原料。浙江某集團作為我國最大的PP分銷商，年經營規模達150萬噸，受疫情影響，市場口罩需求激增，該企業一方面急需進行PP庫存調整、盤活資金、增大PP供應，另一方面還需對PP進行保價銷售，以支持下游口罩廠商正常經營。

在此背景下，宏源期貨結合企業實際情況定制風險管理服務，通過含權貿易方式為其提供看漲期權，同時掛鉤大連商品交易所PP2005合約，從而鎖定PP采購價格，避免了PP價格上漲帶來的成本壓力。該筆交易規模為300噸，相當于保障了2.7億只一次性外科口罩或6000萬只N95口罩的原料成本。

與此同時，在疫情期間，電解鋁、鋼鐵、焦化、聚酯等行業下游企業生產率下降、需求推遲，而上游企業因連續生產特性和運力不足問題，導致大量庫存積壓，現金流出現緊張情況，且庫存面臨價格大幅波動風險。宏源期貨通過倉單服務模式一次性采購某實體企業3315噸電解鋁，助其回籠3800萬現金，有效緩解流動性壓力。同時，通過向該企業提供期貨遠期點價服務，使其保留了獲取未來價格上漲帶來的額外收益權。

宏源期貨相關人士表示，通過基差貿易服務模式，以固定基差向國內某大型民營企業采購PTA遠期現貨，雙方按期貨盤面成交價格減去固定基差進行現貨價格結算，一方面實現企業銷售價格合理高于現貨市場均價，規避銷售價格風險;另一方面緩解企業現金流壓力，為正常生產提供保障。

發揮專業優勢

緩解市場流動性

記者了解到，在疫情期間，銀河期貨還結合企業庫存情況與生產計劃，為國內大型民營鋼廠定制了焦炭場外期權方案，對5000噸焦炭開展套期保值,近期實現企業庫存保值54元/噸，資金占用與保值效果均明顯優于傳統期貨套保。

此外，轄區多家期貨公司風險管理子公司充分發揮專業優勢，保持連續對外報價，緩解了市場流動性問題。

糧、油、豆、粕、糖等農產品期貨品種在春節后出現大幅波動行情，對利潤相對微薄的涉農企業經營帶來較大不確定性，影響復工積極性，企業風險管理需求強烈。宏源期貨預判飼料企業年后復工難問題，以基差貿易和倉單服務方式在營口港儲備5600噸一等玉米。2月3日，在各地要求延遲開工之際，宏源期貨緊急協調倉庫、物流、下游用糧企業，高效完成全部儲備糧出庫工作，有效緩解了下游禽畜養殖行業燃眉之急。

同時，銀河期貨結合豆粕基差銷售模式與企業實際經營情況，為某豆粕貿易商量身定制海鷗期權組合策略(10000噸)，在保障企業對沖風險的同時保留了方向有利時的利潤。企業借助該策略以9元/噸權利金成本對沖了現貨價格下跌風險，并最終獲取100元/噸的收益，有效穩定了生產經營。

北京證監局將繼續深入貫徹黨中央、國務院以及證監會黨委各項決策部署，引導轄區期貨公司聚焦服務實體經濟，充分發揮市場“穩定器”作用，為實體企業抗“疫”復產貢獻“期貨力量”。(王 寧)