石油市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)供應(yīng)緊縮嗎

今年上半年，石油市場(chǎng)各方力量幾經(jīng)博弈，看空者眾，而多方力量也在集聚；油價(jià)始終保持著區(qū)間波動(dòng)，震幅有所縮小，但未來(lái)走勢(shì)仍然難以捉摸。近一個(gè)月來(lái)，國(guó)際油價(jià)穩(wěn)中向上，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格重回80美元/桶以上。綜合來(lái)看，有三大因素左右今年國(guó)際石油市場(chǎng)走向。

第一，全球原油供應(yīng)趨緊狀況沒(méi)有改變。

(資料圖片)

歐佩克+產(chǎn)油國(guó)在6月份決定將原油減產(chǎn)延長(zhǎng)至2024年年底，而沙特阿拉伯將繼續(xù)每天自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶石油產(chǎn)量，產(chǎn)量維持在900萬(wàn)桶/日左右。同時(shí)，俄羅斯也宣布為保證市場(chǎng)平衡，將于8月份每日自愿減少50萬(wàn)桶石油出口。

預(yù)料中的減產(chǎn)消息導(dǎo)致當(dāng)天油價(jià)上漲 1%，并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)度恐慌，但分析師一直提醒投資者注意供應(yīng)緊縮即將到來(lái)。

市場(chǎng)信息較為混亂，很難據(jù)此做出準(zhǔn)確判斷。例如，美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè)，非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將推動(dòng)全球原油產(chǎn)量在今明兩年分別增加150萬(wàn)桶/日和130萬(wàn)桶/日。美國(guó)、挪威、加拿大、巴西和圭亞那等國(guó)的產(chǎn)量增加幅度較大，這在一定程度上限制了油價(jià)上漲空間。

然而，來(lái)自歐佩克的消息則強(qiáng)調(diào)需求方。歐佩克一再?gòu)?qiáng)調(diào)，亞洲持續(xù)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將大大促進(jìn)今年石油需求增長(zhǎng)。沙特阿美公司預(yù)測(cè)，來(lái)自中國(guó)和印度的石油需求增長(zhǎng)將超過(guò)200萬(wàn)桶/日。

對(duì)于石油交易業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)，產(chǎn)油國(guó)影響油價(jià)的任何動(dòng)向都值得關(guān)注，特別是歐佩克屢屢出臺(tái)限產(chǎn)保價(jià)措施。據(jù)悉，美國(guó)石油和天然氣鉆探活動(dòng)有所減弱，一度達(dá)到去年4月以來(lái)的最低水平。當(dāng)鉆探活動(dòng)收緊時(shí)，未來(lái)供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)緊張情況。美國(guó)還存在監(jiān)管環(huán)境問(wèn)題，拜登政府大力支持新能源和替代能源的發(fā)展，這進(jìn)一步削弱了未來(lái)生產(chǎn)更多石油和天然氣的動(dòng)力。此外，俄羅斯原油出口目前已連續(xù)2周出現(xiàn)下降跡象，下降趨勢(shì)可能持續(xù)半年以上?？梢?jiàn)，今年夏天原油供應(yīng)將出現(xiàn)緊張狀況。

渣打銀行的研究報(bào)告指出，未來(lái)幾個(gè)月全球石油供應(yīng)水平將發(fā)生重大變化，上半年主要產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)控制一直是關(guān)鍵；到了下半年，市場(chǎng)需求可能會(huì)起主導(dǎo)作用。對(duì)此，國(guó)際能源署表示，隨著全球范圍內(nèi)的原油需求彈性增加，可能導(dǎo)致下半年供應(yīng)趨緊，對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。但該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年下半年布倫特原油平均價(jià)格為79美元/桶，高于此前預(yù)估，同時(shí)將明年油價(jià)上調(diào)至平均每桶 84美元。

第二，原油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備充當(dāng)價(jià)格控制工具。

“石油武器”由來(lái)已久，早就被當(dāng)成應(yīng)對(duì)地緣政治沖突的有力工具，現(xiàn)如今也不例外。

近年來(lái)，美國(guó)和沙特關(guān)系全面降溫，從戰(zhàn)略盟友到冷眼相對(duì)，究其原因，還在于兩國(guó)都在爭(zhēng)奪原油市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。

沙特決定與歐佩克+其他產(chǎn)油國(guó)一起削減石油產(chǎn)量，使得正忙于與高通脹作斗爭(zhēng)的美國(guó)如鯁在喉，因?yàn)楦咂蟮哪茉磧r(jià)格必然會(huì)加劇通脹，打亂美聯(lián)儲(chǔ)的如意算盤(pán)。只要沙特采取減產(chǎn)行動(dòng)，美國(guó)便會(huì)警告其“承擔(dān)后果”。

有分析指出，油價(jià)高低事關(guān)重大。對(duì)歐佩克和其他產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，自然是價(jià)格越高越得利，而恰恰相反，主要能源進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)則希望得到廉價(jià)的油氣供應(yīng)。理論上講，沙特要實(shí)現(xiàn)今年的財(cái)政盈虧平衡，需要每桶油價(jià)達(dá)到78美元作為保障，這樣原油出口收入才能滿足其預(yù)期財(cái)政支出。當(dāng)然，實(shí)際支出要遠(yuǎn)大于預(yù)算。較低的原油價(jià)格將造成一些產(chǎn)油國(guó)入不敷出。

另外，一些依賴(lài)進(jìn)口石油和天然氣的主要西方國(guó)家擔(dān)心80美元/桶的價(jià)格將助長(zhǎng)通脹，而利率保持高水平則容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。甚至在美國(guó)流傳這樣一個(gè)說(shuō)法：油價(jià)每變化10美元，一加侖汽油價(jià)格隨之變化25美分至30美分；而一加侖汽油每上漲1美分，每年就會(huì)損失超過(guò)10億美元的消費(fèi)支出。所以，當(dāng)國(guó)際油價(jià)超過(guò)80美元/桶，甚至突破百元大關(guān)時(shí)，美國(guó)必然會(huì)有所動(dòng)作，其中一個(gè)重要干預(yù)武器就是石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。

據(jù)美國(guó)能源信息署統(tǒng)計(jì)，美國(guó)石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備（SPR）目前處于數(shù)十年來(lái)的低點(diǎn)。截至7月14日，當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少70萬(wàn)桶，總數(shù)為4.574億桶；汽油庫(kù)存減少110萬(wàn)桶，產(chǎn)量大幅下降至日均950萬(wàn)桶。去年，拜登政府開(kāi)始釋放1.8億桶原油儲(chǔ)備，以便打壓油價(jià)，到目前共出售了2.91億桶。也就是說(shuō)，即使以70美元/桶的成本補(bǔ)充近3億桶石油，也需要花費(fèi)210億美元，這對(duì)美政府來(lái)說(shuō)將是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。也有專(zhuān)家分析認(rèn)為，如果沒(méi)有充足的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，美國(guó)很快會(huì)面臨能源供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。也許美政府還不能放棄SPR這樣的安全網(wǎng)。但是，明年又到了美國(guó)大選年，拜登政府當(dāng)務(wù)之急顯然是要抑制通脹穩(wěn)就業(yè)，而繼續(xù)釋放石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備是控制油價(jià)的最便利手段。

第三，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性降低石油需求預(yù)期。

國(guó)際能源署研究報(bào)告認(rèn)為，在加息背景下世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，尤其是主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)活動(dòng)放緩，全球?qū)κ托枨笤鲩L(zhǎng)有限，歐洲市場(chǎng)一直萎靡不振。上半年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可謂喜憂參半，因此不能完全排除下半年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性，不甚樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)前景也將給油價(jià)上行帶來(lái)壓力。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在不確定性，對(duì)石油需求的潛在影響也難以預(yù)料。國(guó)際能源署在近日發(fā)布的月度石油市場(chǎng)報(bào)告中預(yù)計(jì)，今年全球石油需求將增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.021億桶/日，創(chuàng)下新紀(jì)錄。受石化產(chǎn)品使用量激增的推動(dòng)，中國(guó)將占全球石油需求增長(zhǎng)的70%。美國(guó)能源信息署也預(yù)計(jì)，今年石油消費(fèi)量將增加160萬(wàn)桶/日，明年將再增加170萬(wàn)桶/日。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，6月原油供應(yīng)量?jī)H比去年10月份歐佩克+第一輪減產(chǎn)開(kāi)始前的水平低7萬(wàn)桶。伊朗石油產(chǎn)量激增、哈薩克斯坦和尼日利亞逐步恢復(fù)產(chǎn)能，使得原油市場(chǎng)供應(yīng)足以滿足需求增長(zhǎng)。

相比之下，歐佩克的預(yù)期則更為樂(lè)觀。歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)海賽姆·蓋斯認(rèn)為，到2045年，全球原油需求將增至1.1億桶/日，比目前水平增加23%。亞洲市場(chǎng)尤其是中國(guó)和印度，將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)推動(dòng)全球石油需求增長(zhǎng)。

華爾街一些大投行一直是看空石油的主力，半年來(lái)石油期貨市場(chǎng)也因賣(mài)空者主導(dǎo)投機(jī)市場(chǎng)而變得人心惶惶。高盛將今年油價(jià)預(yù)測(cè)從100美元/桶下調(diào)至86美元/桶?；ㄆ旆治鰩熞脖^地認(rèn)為，由于需求低迷和年底前非歐佩克產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)增加，即便沙特堅(jiān)持減產(chǎn)也不太可能長(zhǎng)期維持80美元/桶的價(jià)位。目前來(lái)看，無(wú)論是商品市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)，大家都在觀望。