完善特定短線交易監管制度

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日前召開的中央政治局會議指出，要活躍資本市場，提振投資者信心。近日，證監會起草了《關于完善特定短線交易監管的若干規定（征求意見稿）》，聚焦監管實踐中存在的標準不清不細、缺少豁免安排等問題，明確上市公司或新三板掛牌公司的大股東、董監高等特定投資者短線交易適用標準和豁免情形，補齊制度短板，有利于市場穩健運行。

特定短線交易，是指上市公司、新三板掛牌公司持有百分之五以上股份的股東、董事、監事、高級管理人員在6個月內，將本公司股票或者其他具有股權性質的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。

作為預防內幕交易的前端控制措施，特定短線交易監管制度的實質是用事前手段約束大股東和董監高等特定投資者內幕交易行為，保護中小投資者權益。證券法規定，上市公司及新三板掛牌公司大股東、董監高等特定主體有短線交易行為的，其所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。

我國資本市場特定短線交易監管制度一直在持續完善。在1999年的證券法立法及2005年、2019年對證券法的兩次大規模修訂中，都對特定短線交易制度條款進行了調整完善，比如增加收繳違法所得、擴大適用證券范圍、將近親屬納入規制范圍等。2020年實施的新證券法還授權證監會規定特定短線交易制度例外情形。此次征求意見稿的起草，對完善資本市場新形勢下的特定短線交易監管制度有著重要意義。

有利于穩定預期。征求意見稿立足我國資本市場的實際情況，保持現有監管標準不變，細化明確11種豁免情形，確保規則不會產生收縮效應，同時明確社保基金、基本養老保險基金、年金基金、公募基金、集合私募資管產品、符合條件的私募證券投資基金可按產品適用特定短線交易制度，支持專業機構投資者發展。

有利于交易便利。征求意見稿對做市商交易進行豁免，確保交易便利性不受影響，促進相關業務發展；對新三板掛牌公司定向增發作出豁免安排，支持全國股轉公司加大服務中小企業的力度。

有利于市場公平。征求意見稿避免外資“超國民待遇”，防范外資利用制度規則進行內幕交易。在依法合規前提下，給予外資適當優惠政策，對于符合要求的境外公募基金，允許其申請按產品計算持有證券數量，實現內外資投資者一視同仁、平等對待。

資本市場穩健發展離不開監管部門的科學監管。除了防范大股東、董監高等處于優勢地位的市場參與者侵害中小股東利益外，還應穩定市場預期，提升資本市場吸引力。相信通過不斷完善資本市場特定短線交易監管制度，將有利于增強A股市場吸引力、促進資本市場對外開放，助力資本市場高質量發展。彭江