多重利空致上海原油期貨創(chuàng)新低

12月19日，上海原油期貨主力收盤(pán)跌5.4%，報(bào)399.4元/桶，刷新上市以來(lái)新低。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，今日上海原油期貨下跌主要是跟隨外盤(pán)跌勢(shì)。18日，國(guó)際原油期貨方面，布倫特原油主力合約收跌6.13%，報(bào)56美元/桶，美國(guó)原油基準(zhǔn)西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)主力合約收跌6.97%，報(bào)48.97美元/桶。

不過(guò)，近期原油期貨下跌有更為深層次的原因。中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，全球原油供給仍偏過(guò)剩。一方面，俄羅斯原油近期產(chǎn)量再創(chuàng)新高，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量仍保持較高增速。此前，產(chǎn)油國(guó)為應(yīng)對(duì)伊朗原油輸出受限而實(shí)現(xiàn)的增產(chǎn)，在伊朗出口豁免后過(guò)剩十分明顯。另一方面，目前市場(chǎng)對(duì)原油需求預(yù)期偏差，在OPEC減產(chǎn)還沒(méi)有執(zhí)行前，市場(chǎng)供需仍不平衡。此外，近期油市參與者結(jié)構(gòu)有變化，動(dòng)量策略基金比重增大，加大了油價(jià)波幅。因此，原油不斷刷新低點(diǎn)在所難免。

徽商期貨研究所原油研究員劉嬌認(rèn)為，美國(guó)、俄羅斯原油產(chǎn)油量錄得增加，疊加OPEC減產(chǎn)存不確定性，令油價(jià)遭受重創(chuàng)。美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)提速以及庫(kù)存脹庫(kù)的預(yù)期也對(duì)油價(jià)帶來(lái)一定拖累。12月18日，美國(guó)能源信息署(EIA)公布的最新預(yù)期顯示，2019年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將繼續(xù)上升。目前來(lái)看，OPEC減產(chǎn)計(jì)劃后續(xù)仍存在不確定性，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)再度加重。此外，近期美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，刷新2017年5月以來(lái)新高至97.71，令油價(jià)承壓大幅下挫。

一德期貨總經(jīng)理助理佘建躍告訴經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者，近期油價(jià)暴跌，分為兩個(gè)階段：第一個(gè)階段，可以理解為美國(guó)重啟對(duì)伊朗制裁利好被過(guò)度透支后，隨著沙特、俄羅斯增產(chǎn)而產(chǎn)生短期內(nèi)供大于求，進(jìn)而導(dǎo)致原油期貨市場(chǎng)多頭踩踏。

第二個(gè)階段，油價(jià)下跌，觸發(fā)了期權(quán)對(duì)沖，即在高油價(jià)期間華爾街賣(mài)出了很多看跌期權(quán)。這些期權(quán)是虛值的，但是油價(jià)跌到具有行權(quán)價(jià)值時(shí)，期權(quán)賣(mài)方反而得用期貨空頭來(lái)對(duì)沖。

第一階段下跌，通過(guò)基本面上可以理解;第二階段下跌，顯然與基本面沒(méi)有太大關(guān)系。

對(duì)于明年油價(jià)走勢(shì)，佘建躍認(rèn)為不會(huì)繼續(xù)跌，有三個(gè)理由：第一是頁(yè)巖油成本支撐，第二地緣政治動(dòng)蕩，第三船燃新規(guī)應(yīng)對(duì)。但是，也要客觀(guān)地看到，并不能過(guò)分樂(lè)觀(guān)，供需在季節(jié)性和產(chǎn)油國(guó)實(shí)際行動(dòng)上都存在波動(dòng)可能。

劉嬌建議投資者關(guān)注后續(xù)EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)悲觀(guān)情緒持續(xù)蔓延，若晚間EIA意外錄得增加，恐油市將繼續(xù)疲軟，價(jià)格或維持跌勢(shì)。