貨幣政策將加大力度支持穩(wěn)增長 下半年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或唱主角

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近期，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）貨幣政策工具箱中總量工具和結(jié)構(gòu)性工具齊“上陣”——先是調(diào)降逆回購、SLF（常備借貸便利)、MLF（中期借貸便利）等多個(gè)政策利率，后又增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元。這一系列舉措向市場釋放出貨幣政策精準(zhǔn)有力、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力信號(hào)。

對(duì)于下半年貨幣政策，多位分析人士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，近期央行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度例會(huì)更為積極的政策表述傳遞出了更強(qiáng)的穩(wěn)增長決心，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力。

央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)一向被視為下階段貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”。近期召開的第二季度例會(huì)提出，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好，市場需求穩(wěn)步恢復(fù)，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，但內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)仍不足”。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費(fèi)環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持”。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，本次例會(huì)釋放了貨幣政策將進(jìn)一步加大力度支持穩(wěn)增長的信號(hào)。在近期增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上，后期各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度以及創(chuàng)設(shè)新政策工具的可能。其中，在充分發(fā)揮保交樓專項(xiàng)借款作用的同時(shí)，下半年貨幣政策針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度有望進(jìn)一步加碼。

“本次例會(huì)對(duì)宏觀政策調(diào)節(jié)的表述更為積極，預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長工具將會(huì)圍繞內(nèi)生需求不足等問題接續(xù)發(fā)力。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日報(bào)》記者表示。

同時(shí)，明明認(rèn)為，在上半年降準(zhǔn)、調(diào)降政策利率落地的背景下，短期總量工具或?qū)⑦M(jìn)入政策觀察期和靜默期，在穩(wěn)健的貨幣政策“精準(zhǔn)有力”基調(diào)下各類再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性政策工具可能會(huì)成為下一階段的主要政策發(fā)力點(diǎn)。另外，此次例會(huì)還提到“繼續(xù)發(fā)揮好已投放的政策性開發(fā)性金融工具”，以及“增強(qiáng)政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用”，可見類似于政策性開發(fā)性金融工具等準(zhǔn)財(cái)政工具將是下一階段的政策抓手。

展望后期貨幣政策，華創(chuàng)證券研究所所長助理 、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，連續(xù)調(diào)降政策利率的概率不高。不過，實(shí)體貸款利率當(dāng)下仍有調(diào)降的必要，對(duì)應(yīng)LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）仍有連續(xù)調(diào)降的可能，但商業(yè)銀行凈息差的持續(xù)回落是掣肘因素。此外，短期降準(zhǔn)概率不大，目前央行對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)占總資產(chǎn)的比例相對(duì)較低，降準(zhǔn)作為流動(dòng)性管理的工具當(dāng)下出手的必要性不高。(記者 劉琪)