頭條：云峰新材業(yè)績連升 毛利率逐年下降4年分掉7成凈利潤

編者按：浙江升華云峰新材股份有限公司（以下簡稱“云峰新材”）近日向上交所遞交招股說明書，保薦機構(gòu)（主承銷商）為東興證券股份有限公司，保薦代表人為王華、林蘇欽。

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云峰新材擬在上交所主板發(fā)行不超過3,166.67萬股，保薦機構(gòu)（主承銷商）為東興證券股份有限公司，保薦代表人為王華、林蘇欽。公司擬募集資金124,939.70萬元，分別用于智能化全屋定制家居建設(shè)項目、研發(fā)中心及信息化提升改造項目、品牌渠道建設(shè)項目。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，云峰新材營業(yè)收入分別為152,430.86萬元、180,499.71萬元、236,182.24萬元、119,839.78萬元；凈利潤分別為14,563.91萬元、18,744.75萬元、22,389.71萬元、10,232.95萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為14,574.59萬元、18,744.75萬元、22,389.71萬元、10,232.95萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為13,061.09萬元、17,474.49萬元、21,177.37萬元、9,192.09萬元。

2019年至2022年1-6月，云峰新材銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為173,086.68萬元、201,521.72萬元、262,266.20萬元、130,218.12萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為25,907.93萬元、27,317.88萬元、24,131.58萬元、20,150.07萬元。

2018年至2021年，云峰新材現(xiàn)金分紅合計45,144.57萬元，公司歸屬于母公司股東的凈利潤合計合計64,107.73萬元。2018年至2021年，云峰新材現(xiàn)金分紅占歸屬于母公司股東的凈利潤的70.42%。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.28%、23.92%、22.73%和20.17%，逐年下降。

據(jù)藍鯨財經(jīng)，云峰新材產(chǎn)能主要靠外包。報告期內(nèi)，云峰新材分別有11.71%、9.39%、10.21%和9.73%的收入來自商標(biāo)授權(quán)費。2019年開始，云峰新材從向經(jīng)銷商收取授權(quán)費轉(zhuǎn)而向上游OEM代工廠商收取相關(guān)費用。在這種模式下，云峰新材幾乎沒有成本，報告期內(nèi)公司該項業(yè)務(wù)毛利率分別達到98.46%、98.46%、98.6%和98.85%，甚至還有逐年上升的趨勢。

也因此，收入占比僅僅13%左右的商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)分別為云峰新材貢獻了43.86%、38.66%、44.29%和47.68%的毛利，反而收入占比6成以上的人造板業(yè)務(wù)毛利貢獻度僅20%左右。

擬上交所主板上市募集資金12.49億元

云峰新材主要從事室內(nèi)裝飾材料及定制家居成品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括人造板、木地板、科技木以及衣柜、櫥柜、木門等定制家居成品。

截至招股說明書簽署日，升華控股直接持有公司56.13%的股份，并通過潤峰投資控制公司7.37%的股份。因此，升華控股合計控制公司63.50%的股份，系公司的控股股東。夏士林直接持有升華控股12.16%的股權(quán)，同時通過匯升投資、升盈投資分別控制升華控股69.54%和10.50%的股權(quán)。升華控股持有公司56.13%的股份，并通過潤峰投資控制公司7.37%的股份。因此，升華控股合計控制公司63.50%的股份，夏士林間接通過升華控股控制公司63.50%的股份，為公司的實際控制人。

云峰新材擬在上交所主板發(fā)行不超過3,166.67萬股，保薦機構(gòu)（主承銷商）為東興證券股份有限公司，保薦代表人為王華、林蘇欽。

公司擬募集資金124,939.70萬元，分別用于智能化全屋定制家居建設(shè)項目、研發(fā)中心及信息化提升改造項目、品牌渠道建設(shè)項目。

業(yè)績增長

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，云峰新材營業(yè)收入分別為152,430.86萬元、180,499.71萬元、236,182.24萬元、119,839.78萬元；凈利潤分別為14,563.91萬元、18,744.75萬元、22,389.71萬元、10,232.95萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為14,574.59萬元、18,744.75萬元、22,389.71萬元、10,232.95萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為13,061.09萬元、17,474.49萬元、21,177.37萬元、9,192.09萬元。

2019年至2022年1-6月，云峰新材銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為173,086.68萬元、201,521.72萬元、262,266.20萬元、130,218.12萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為25,907.93萬元、27,317.88萬元、24,131.58萬元、20,150.07萬元。

四年分紅4.51億元占凈利潤七成

2018年至2021年，云峰新材現(xiàn)金分紅合計45,144.57萬元。

2018年6月20日，公司召開2017年年度股東大會，審議通過了《2017年度利潤分配預(yù)案》，同意每股派發(fā)0.4091元（含稅）現(xiàn)金股利，共派送現(xiàn)金1,800萬元（含稅）。本次股利分配已于2018年6月實施完畢。

2018年10月12日，公司召開2018年第四次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于公司現(xiàn)金分紅的議案》《關(guān)于公司資本公積、盈余公積及未分配利潤轉(zhuǎn)增股本的議案》，同意每股派發(fā)1.1363元（含稅）現(xiàn)金股利，共派送現(xiàn)金4,999.72萬元（含稅）；同時，以總股本4,400萬股為基數(shù)，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股，共計轉(zhuǎn)增880萬股，以盈余公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，共計轉(zhuǎn)增2,200萬股，以未分配利潤向全體股東每10股送紅股3股，共計送紅股1,320萬股。本次股利分配已于2018年11月實施完畢。

2019年5月20日，公司召開2018年年度股東大會，審議通過了《2018年度利潤分配預(yù)案》，同意每股派發(fā)0.526元（含稅）現(xiàn)金股利，共派送現(xiàn)金4,997萬元（含稅）。本次股利分配已于2019年5月實施完畢。

2019年9月17日，公司召開2019年度第二次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于公司2019年半年度利潤分配預(yù)案的議案》，同意每股派發(fā)0.5263元（含稅）現(xiàn)金股利，共派送現(xiàn)金4,999.85萬元（含稅）。本次股利分配已于2019年9月實施完畢。

2020年6月9日，公司召開2019年年度股東大會，審議通過了《2019年度利潤分配預(yù)案》，同意每股派發(fā)1.684元（含稅）現(xiàn)金股利，共派送現(xiàn)金15,998萬元（含稅）。本次股利分配已于2020年6月實施完畢。

2021年6月25日，公司召開2020年年度股東大會，審議通過了《2020年度利潤分配預(yù)案》，同意每股派發(fā)1.3元（含稅）現(xiàn)金股利，共派送現(xiàn)金12,350萬元（含稅）。本次股利分配已于2021年7月實施完畢。

2018年至2021年，云峰新材歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8,398.68萬元、14,574.59萬元、18,744.75萬元、22,389.71萬元，合計64,107.73萬元。

2018年至2021年，云峰新材現(xiàn)金分紅占歸屬于母公司股東的凈利潤的70.42%。

據(jù)藍鯨財經(jīng)，云峰新材產(chǎn)能主要靠外包。報告期內(nèi)，云峰新材分別有11.71%、9.39%、10.21%和9.73%的收入來自商標(biāo)授權(quán)費。所謂商標(biāo)授權(quán)模式即指云峰新材作為品牌授權(quán)方，通過與被授權(quán)方簽訂《注冊商標(biāo)使用許可合同》，由公司許可被授權(quán)方使用公司“莫干山”等品牌的商標(biāo)并向其收取商標(biāo)授權(quán)費的銷售模式。

2019年開始，云峰新材從向經(jīng)銷商收取授權(quán)費轉(zhuǎn)而向上游OEM代工廠商收取相關(guān)費用。在這種模式下，云峰新材幾乎沒有成本，報告期內(nèi)公司該項業(yè)務(wù)毛利率分別達到98.46%、98.46%、98.6%和98.85%，甚至還有逐年上升的趨勢。

也因此，收入占比僅僅13%左右的商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)分別為云峰新材貢獻了43.86%、38.66%、44.29%和47.68%的毛利，反而收入占比6成以上的人造板業(yè)務(wù)毛利貢獻度僅20%左右。

主營業(yè)務(wù)毛利率連降

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.28%、23.92%、22.73%和20.17%。

云峰新材表示，公司主營業(yè)務(wù)毛利率逐年略有下降，主要系公司OEM生產(chǎn)產(chǎn)品的收入占比逐年上升，OEM生產(chǎn)產(chǎn)品的毛利率總體低于自產(chǎn)毛利率所致。未來隨著行業(yè)競爭日趨激烈，如果公司不能持續(xù)提升技術(shù)水平、品牌溢價和控制成本，可能造成公司產(chǎn)品銷售價格和產(chǎn)品成本發(fā)生不利變化，進而導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率下滑，并削弱公司的盈利能力。

其中，報告期內(nèi)，云峰新材定制家居產(chǎn)品毛利率分別為28.52%、31.14%、25.58%、21.87%，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.50%、35.60%、32.22%、31.40%。

云峰新材表示，公司定制家居產(chǎn)品的毛利率低于上述同行業(yè)可比公司，主要系公司定制家居業(yè)務(wù)尚處于市場拓展及培育階段，而索菲亞和歐派家居進軍定制家居細分行業(yè)較早，已形成較強的規(guī)模優(yōu)勢且產(chǎn)品品牌溢價相對較高，因此毛利率均高于公司。

藍鯨財經(jīng)：產(chǎn)能主要靠外包商標(biāo)授權(quán)占比13%貢獻近5成毛利

據(jù)了解，云峰新材主要擁有“莫干山”品牌，因而在銷售板材的同時云峰新材也做起了品牌授權(quán)的生意。

報告期內(nèi)，云峰新材分別有11.71%、9.39%、10.21%和9.73%的收入來自商標(biāo)授權(quán)費。所謂商標(biāo)授權(quán)模式即指云峰新材作為品牌授權(quán)方，通過與被授權(quán)方簽訂《注冊商標(biāo)使用許可合同》，由公司許可被授權(quán)方使用公司“莫干山”等品牌的商標(biāo)并向其收取商標(biāo)授權(quán)費的銷售模式。

2019年開始，云峰新材從向經(jīng)銷商收取授權(quán)費轉(zhuǎn)而向上游OEM代工廠商收取相關(guān)費用。在這種模式下，云峰新材幾乎沒有成本，報告期內(nèi)公司該項業(yè)務(wù)毛利率分別達到98.46%、98.46%、98.6%和98.85%，甚至還有逐年上升的趨勢。

也因此，收入占比僅僅13%左右的商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)分別為云峰新材貢獻了43.86%、38.66%、44.29%和47.68%的毛利，反而收入占比6成以上的人造板業(yè)務(wù)毛利貢獻度僅20%左右。

值得一提的是，在這個過程中，云峰新材也并不全部自主參與生產(chǎn)過程。公司表示由于板材等產(chǎn)品具有一定的經(jīng)濟運輸半徑，公司通常將板材等產(chǎn)品主要通過OEM代工生產(chǎn)的形式進行采購，并直發(fā)至區(qū)域內(nèi)的經(jīng)銷商。

在公司主要產(chǎn)品中，科技木、木地板和定制家居主要為云峰新材自主生產(chǎn)，人造板則主要為OEM生產(chǎn)。2021年云峰新材共銷售1726.66萬張人造板，但自主產(chǎn)量僅為177.56萬張，占比僅為10.28%。

從云峰新材招股書披露的情況來看，報告期內(nèi)公司人造板采購價格分別為60.34元/張、65.09元/張、64.15元/張和68.39元/張，同期銷售價格分別為75.77元/張、75.76元/張、73.78元/張和79.29元/張。

但由于行業(yè)特點，云峰新材的品牌溢價并不算明顯，報告期內(nèi)，公司人造板毛利率分別僅為10.25%、8.97%、8.14%和7.69%，呈逐年下降的趨勢。而作為收入占比超過6成的產(chǎn)品，這也拖了公司整體毛利率的后腿，同期公司綜合毛利率分別為26.28%、23.92%、22.73%和20.17%。