編者按：2月28日，武漢有機控股有限公司（以下簡稱“武漢有機”）向港交所主板提交上市申請，獨家保薦人為交銀國際（亞洲）有限公司。該公司曾于2022年6月17日首次遞表港交所，該次申請資料已失效。

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招股書顯示，武漢有機為中國及全球市場頂尖的甲苯衍生品供應商，主要專注于甲苯氧化及氯化產品、苯甲酸氨化產品以及其他精細化工產品制造。公司的甲苯衍生品廣受認可，可用于食品防腐劑、家用化學品、動物飼料酸化劑以及農業化學及醫藥用途的合成中間體。憑借公司以中國為基地的產品開發及制造實力，產品銷往70多個國家及地區。

截至文件日期，非執行董事高雷透過其全資投資控股公司VastoceanCapitalLimited持有公司已發行股本50,150,842股，占比66.86%。根據上市規則，高雷及VastoceanCapitalLimited將于發行后構成公司的一組控股股東。

武漢有機擬將募集資金分別用于下列用途：用作于武漢生產基地建設生產設施，以擴展甲苯氧化產品下游產品鏈及進一步豐富公司的產品組合；用作透過于湖北新軒宏生產基地建設新生產設施以增加產能；用作建設泰國生產基地，主要生產苯甲酸、苯甲酸鈉及其他甲苯衍生品產品；用于公司的研發活動；用于銷售及營銷活動，以提升公司在中國及海外的品牌知名度；及用作一般營運資金及一般企業用途（包括原材料采購及存貨水平管理）。

截至2020年、2021年及2022年，武漢有機分別產生收入人民幣1,598.6百萬元、人民幣2,789.5百萬元及人民幣3,133.8百萬元，同期分別產生溢利人民幣207.0百萬元、人民幣309.1百萬元及人民幣340.5百萬元。

經計算，2021年及2022年，武漢有機收入增幅分別為74.5%、12.3%；凈利潤增幅分別為49.3%、10.1%。

武漢有機的收入主要來自自制產品的銷售，包括甲苯氧化產品銷售、甲苯氯化產品銷售、苯甲酸氨化產品銷售及其他精細化工產品銷售的收入。自制產品銷售貢獻的收入分別占截至2020年、2021年及2022年止年度總收入的94.3%、79.4%及86.8%。

截至2020年、2021年及2022年，武漢有機的毛利分別為人民幣423.8百萬元、人民幣639.1百萬元及人民幣699.3百萬元。同期，毛利率分別為26.5%、22.9%及22.3%，呈下降趨勢。

武漢有機表示，2021年毛利率下降主要由于當年毛利相對較低的國內貿易產品銷量增加所致，2022年毛利率下降主要由于自制產品的毛利率下降。于往績記錄期間，武漢有機銷售自制產品的毛利率由2020年的28.2%上升至2021年的28.7%，但于2022年下降至24.3%。

于2022年12月31日，武漢有機產生流動負債凈額人民幣364.8百萬元，主要由于公司于2022年2月28日及2022年12月28日分別宣派股息人民幣1,013.0百萬元及人民幣89.8百萬元所致，合計1102.8百萬元。

武漢有機表示，錄得流動負債凈額可能限制公司的營運靈活性，并可能對公司擴展業務的能力造成不利影響。

二次遞表港交所

招股書顯示，武漢有機為中國及全球市場頂尖的甲苯衍生品供應商，主要專注于甲苯氧化及氯化產品、苯甲酸氨化產品以及其他精細化工產品制造。公司的甲苯衍生品廣受認可，可用于食品防腐劑、家用化學品、動物飼料酸化劑以及農業化學及醫藥用途的合成中間體。憑借公司以中國為基地的產品開發及制造實力，產品銷往70多個國家及地區。

截至文件日期，非執行董事高雷透過其全資投資控股公司VastoceanCapitalLimited持有公司已發行股本50,150,842股，占比66.86%。根據上市規則，高雷及VastoceanCapitalLimited將于發行后構成公司的一組控股股東。

武漢有機擬將募集資金分別用于下列用途：用作于武漢生產基地建設生產設施，以擴展甲苯氧化產品下游產品鏈及進一步豐富公司的產品組合；用作透過于湖北新軒宏生產基地建設新生產設施以增加產能；用作建設泰國生產基地，主要生產苯甲酸、苯甲酸鈉及其他甲苯衍生品產品；用于公司的研發活動；用于銷售及營銷活動，以提升公司在中國及海外的品牌知名度；及用作一般營運資金及一般企業用途（包括原材料采購及存貨水平管理）。

武漢有機曾于2022年6月17日首次遞表港交所，該次申請資料已失效。今年2月28日，武漢有機二次遞表港交所，獨家保薦人為交銀國際（亞洲）有限公司。

業績增速下降

截至2020年、2021年及2022年，武漢有機分別產生收入人民幣1,598.6百萬元、人民幣2,789.5百萬元及人民幣3,133.8百萬元，同期分別產生溢利人民幣207.0百萬元、人民幣309.1百萬元及人民幣340.5百萬元。

經計算，2021年及2022年，武漢有機收入增幅分別為74.5%、12.3%；凈利潤增幅分別為49.3%、10.1%。

2020年至2022年，武漢有機經營活動所得現金流量凈額分別為人民幣24.8百萬元、人民幣124.2百萬元、人民幣148.4百萬元。

于往績記錄期間，公司經營活動所得現金流量主要來自自制產品銷售及產品貿易。截至2020年、2021年及2022年，公司的現金及現金等價物于年末持續增長，分別由約人民幣42.4百萬元增加至人民幣69.5百萬元，并進一步增加至人民幣83.5百萬元，主要歸因于經營活動產生的現金流量凈額。

武漢有機的收入主要來自自制產品的銷售，包括甲苯氧化產品銷售、甲苯氯化產品銷售、苯甲酸氨化產品銷售及其他精細化工產品銷售的收入。自制產品銷售貢獻的收入分別占截至2020年、2021年及2022年止年度總收入的94.3%、79.4%及86.8%。

毛利率逐年下降

截至2020年、2021年及2022年，武漢有機的毛利分別為人民幣423.8百萬元、人民幣639.1百萬元及人民幣699.3百萬元。同期，毛利率分別為26.5%、22.9%及22.3%。

武漢有機表示，2021年毛利率下降主要由于當年毛利相對較低的國內貿易產品銷量增加所致，2022年毛利率下降主要由于自制產品的毛利率下降。

于往績記錄期間，武漢有機銷售自制產品的毛利率由2020年的28.2%上升至2021年的28.7%，但于2022年下降至24.3%。武漢有機產品的毛利率可能隨市場供應變動而波動。具體而言，2022年毛利率下降主要是由于公司的甲苯氧化產品的利潤率從2021年的29.6%下降至2022年的20.0%，原因為公司采取以市場為導向的定價策略以相對較低的價格銷售公司的產品以獲取市場份額。

2022年宣派股息11億

于2022年12月31日，武漢有機產生流動負債凈額人民幣364.8百萬元，主要由于公司于2022年2月28日及2022年12月28日分別宣派股息人民幣1,013.0百萬元及人民幣89.8百萬元所致，合計1102.8百萬元。

武漢有機表示，盡管公司于2020年及2021年12月31日分別錄得流動資產凈值人民幣256.6百萬元及人民幣525.5百萬元，但是公司可能于日后產生流動負債凈額。錄得流動負債凈額可能限制公司的營運靈活性，并可能對公司擴展業務的能力造成不利影響。

此外，武漢有機還表示，倘公司無法從營運中產生足夠現金流入以滿足現時及未來的財務需求，公司可能需要繼續使用及依賴外部財務資源。倘不能以商業上可接受的條款取得足夠外部財務資源或根本無法取得財務資源，公司可能面臨流動資金問題。公司的業務及財務狀況以及經營業績可能受到不利影響。