世界熱消息：本松新材營(yíng)收連升2021凈利降 三年一期收現(xiàn)比未超0.7

編者按：1月17日，杭州本松新材料技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本松新材”）將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為財(cái)通證券股份有限公司，保薦代表人為彭波、陳婷婷。

本松新材一直從事改性工程塑料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司產(chǎn)品為各類改性工程塑料粒子。

(資料圖)

截至招股說明書簽署日，周永松直接持有公司31.75%的股份，通過至勤憬美、至勤鈺美和至勤和美分別間接控制公司14.58%、5.26%和1.40%的表決權(quán)。此外，周永松之配偶劉梅紅直接持有公司3.93%股份，根據(jù)劉梅紅與周永松簽署的《表決權(quán)委托協(xié)議》，劉梅紅在2021年6月28日至公司上市之日后滿5年期間，將其所持前述股份的表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)、股東大會(huì)召集、出席權(quán)等相關(guān)股東權(quán)利委托給周永松。因此，周永松合計(jì)控制公司56.92%的表決權(quán)，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

本松新材此次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股份不超過2,543.18萬股（含2,543.18萬股，且不低于本次發(fā)行后公司總股本的25%。公司擬募集資金58,895.76萬元，分別用于高性能改性高分子材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，本松新材的營(yíng)業(yè)收入分別為55,673.74萬元、66,729.56萬元、111,786.54萬元、51,373.96萬元；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5,454.04萬元、6,773.11萬元、4,432.42萬元、2,783.54萬元。

2019年至2022年1-6月，本松新材銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為37,816.19萬元、43,280.00萬元、56,519.10萬元、16,072.54萬元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,985.06萬元、6,090.02萬元、1,706.60萬元、5,582.79萬元。

經(jīng)計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)，本松新材的收現(xiàn)比分別為0.68、0.65、0.51、0.31，凈現(xiàn)比分別為0.36、0.90、0.39、2.01。

三年一期收現(xiàn)比未超0.7

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，本松新材的營(yíng)業(yè)收入分別為55,673.74萬元、66,729.56萬元、111,786.54萬元、51,373.96萬元；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5,454.04萬元、6,773.11萬元、4,432.42萬元、2,783.54萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5,021.49萬元、6,426.44萬元、3,916.54萬元、1,840.77萬元。

2019年至2022年1-6月，本松新材銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為37,816.19萬元、43,280.00萬元、56,519.10萬元、16,072.54萬元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,985.06萬元、6,090.02萬元、1,706.60萬元、5,582.79萬元。

經(jīng)計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)，本松新材的收現(xiàn)比分別為0.68、0.65、0.51、0.31，凈現(xiàn)比分別為0.36、0.90、0.39、2.01。

2022年1-9月，本松新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78,276.67萬元，同比增長(zhǎng)9.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5,016.09萬元，同比增長(zhǎng)80.27%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)3,935.71萬元，同比增長(zhǎng)48.00%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6,636.17萬元。

公司預(yù)測(cè)2022年度營(yíng)業(yè)收入為105,907.63萬元，較2021年度下滑5.26%；預(yù)測(cè)2022年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6,809.95萬元，較2021年度增長(zhǎng)53.64%；預(yù)測(cè)2022年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5,653.61萬元，較2021年度增長(zhǎng)44.35%。

資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)

報(bào)告期各期末，本松新材資產(chǎn)總額分別為38,932.00萬元、56,772.22萬元、87,255.26萬元和92,418.82萬元。

報(bào)告期各期末，公司負(fù)債規(guī)模分別為16,436.26萬元、18,089.41萬元、45,826.86萬元和48,078.73萬元。

2021年末、2022年6月末，公司負(fù)債總額同比大幅增加，主要系因?yàn)槭徍咝阅芨男怨こ趟芰霞爸破芬黄谏a(chǎn)項(xiàng)目、杭州年產(chǎn)5萬噸高性能改性高分子材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目的投建以及公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司籌集資金所致。公司負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成，各期占比分別為97.08%、83.93%、83.62%和66.02%，隨著募投項(xiàng)目的投建，公司通過銀行籌集長(zhǎng)期資金導(dǎo)致非流動(dòng)負(fù)債比例不斷提升。

報(bào)告期各期末，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為42.22%、31.86%、52.52%和52.02%，可比公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為44.82%、42.30%、43.96%、43.87%。

本松新材稱，報(bào)告期內(nèi)，公司處于快速發(fā)展階段，營(yíng)運(yùn)資金和新項(xiàng)目建設(shè)資金需求量都較大。雖然公司也積極通過股權(quán)融資解決部分長(zhǎng)期資金需求，但融資額難以滿足公司快速發(fā)展的需要，公司增加了銀行借款等債務(wù)融資方式，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模增大。公司將根據(jù)市場(chǎng)情況，自籌資金先行開展募投項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率還將進(jìn)一步上升。較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平使公司面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)，給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性帶來較大壓力。

報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為1.98、2.80、1.56、1.80，可比公司流動(dòng)比率平均值分別為1.90、2.25、2.83、2.29。

報(bào)告期各期末，公司速動(dòng)比率分別為1.51、2.25、1.15、1.41，可比公司速動(dòng)比率平均值分別為1.48、1.69、2.32、1.85。

2022年6月末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值2.4億元

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為15,600.27萬元、19,469.16萬元、26,934.58萬元和23,923.22萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為49.26%、45.74%、45.12%和41.95%，占資產(chǎn)總額的比例分別為40.07%、34.29%、30.87%和25.89%。

本松新材表示，從賬齡結(jié)構(gòu)分析，報(bào)告期各期末公司應(yīng)收賬款中賬齡在1年以內(nèi)的分別為99.16%、99.33%、99.51%和99.45%，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，逾期情況很少，且已就應(yīng)收賬款計(jì)提了充分的減值準(zhǔn)備。未來隨著公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款還將會(huì)有一定幅度的增加。由于應(yīng)收賬款總額較大，若未來客戶信用狀況發(fā)生變化，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款無法及時(shí)收回，則會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.65、3.59、4.55、1.91，可比公司平均值分別為4.59、5.11、5.00、2.31。

中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)：募投項(xiàng)目或未批先建

據(jù)中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)報(bào)道，本松新材招股書中關(guān)于募投項(xiàng)目的信披與企業(yè)官網(wǎng)、政府公開信息存在矛盾，或存在未批先建的情形。

募投項(xiàng)目高性能改性高分子材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目由兩個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成，分別為年產(chǎn)5萬噸高性能改性高分子材料（臨平）產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目和高性能改性工程塑料及制品一期生產(chǎn)項(xiàng)目（蕪湖）（下稱：一期項(xiàng)目），兩個(gè)子項(xiàng)目的總投資金額分別為28,552.66萬元、30,686.20萬元。

據(jù)招股書顯示，一期項(xiàng)目由蕪湖本松實(shí)施，擬新建年產(chǎn)5.9萬噸高性能改性高分子材料和0.1萬噸制品產(chǎn)能。但本松新材官網(wǎng)顯示，一期項(xiàng)目總投資2億元，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為5萬噸高性能改性工程塑料，年銷售額逾10億元。

而蕪湖市人民政府官網(wǎng)2020年4月22日披露環(huán)評(píng)批前公示，項(xiàng)目總投資2,000.00萬元，建成后年產(chǎn)5.5萬噸改性工程塑料和0.5萬噸注塑制件。同一項(xiàng)目不僅產(chǎn)能設(shè)計(jì)存在出入，總投資更是存在巨大出入。

另據(jù)本松新材官網(wǎng)，蕪湖本松一期項(xiàng)目于2019年10月24日舉行奠基儀式，另一篇2020年12月發(fā)布的廠房封頂儀式新聞顯示，該廠房于當(dāng)年3月開始施工，11月26日進(jìn)行封頂。招股書中稱該項(xiàng)目開工時(shí)間為2020年5月。如按照官網(wǎng)所披露的信息，項(xiàng)目還未獲得環(huán)評(píng)批號(hào)之時(shí)已經(jīng)開始施工，或存在未批先建的情形。

北京商報(bào)：左手分紅右手募資補(bǔ)流

據(jù)北京商報(bào)，IPO之前本松新材分紅額驟增一事也頗為顯眼。

2018-2020年，本松新材均進(jìn)行了分紅操作，不過金額較低，分別為217.5萬元、523.81萬元、396.87萬元。但在2021年上半年，本松新材分紅額達(dá)到了1998.93萬元，分紅較往年出現(xiàn)驟增。

分紅額走高的情況下，本松新材還有一項(xiàng)募資補(bǔ)流項(xiàng)目。

具體來看，此次創(chuàng)業(yè)板IPO，本松新材擬募資5.89億元，投向高性能改性高分子材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

其中，高性能改性高分子材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目分為年產(chǎn)5萬噸高性能改性高分子材料（臨平）產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、高性能改性工程塑料及制品一期生產(chǎn)項(xiàng)目（蕪湖），分別擬投入募資2.86億元、1.53億元；研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目擬投入募資5000萬元；補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目擬投入募資1億元。

投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，左手分紅右手募資補(bǔ)流的情況之前也有發(fā)生，一般會(huì)被監(jiān)管層詢問其中的合理性。

另外，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期，本松新材產(chǎn)能利用率分別為66.83%、77.79%、84.69%和56.42%。不過，2021年1-6月，若按年化處理，本松新材產(chǎn)能利用率將達(dá)100.75%。

本松新材也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，本次募集資金投資項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，公司產(chǎn)能的消化受下游行業(yè)需求的變動(dòng)以及公司市場(chǎng)開拓的影響，如果下游行業(yè)市場(chǎng)景氣低于預(yù)期或公司對(duì)新市場(chǎng)的開拓不力，則募集資金投資項(xiàng)目存在產(chǎn)能不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)造成不利影響。

時(shí)代商學(xué)院：實(shí)控人家庭收入難覆蓋債務(wù)利息

據(jù)時(shí)代商學(xué)院，2021年4月，周永松向老板實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“老板集團(tuán)”）借款2000萬元，借款期限6年，借款利率為6.5%；同年次月，周永松又向朋友詹秀梅、雷利成合計(jì)借入500萬元，借款期限為3年，借款利率為6.5%。

招股書稱，周永松擬通過公司現(xiàn)金分紅所得資金；未來幾年的工資、獎(jiǎng)金及其他家庭收入；處置房產(chǎn)、理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn)；公司上市后其本人所持公司股權(quán)質(zhì)押借款等方式籌集資金歸還借款。

那么，上述渠道的資金是否能覆蓋周永松所借外債？

首輪問詢函回復(fù)文件指出，截至該回復(fù)出具日，周永松及其配偶目前單獨(dú)或與他人共有房產(chǎn)6處，按照房產(chǎn)所有人分?jǐn)偛⒖鄢》抠J款后的價(jià)值約為人民幣1500萬元。

此外，周永松在本松新材的年薪約為80萬元；其配偶劉梅紅與他人經(jīng)營(yíng)藝術(shù)類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)以及對(duì)外投資企業(yè)的年分紅收益在30萬元左右。

根據(jù)本松新材股東大會(huì)審議通過的《公司未來三年分紅回報(bào)規(guī)劃》，上市后公司在滿足現(xiàn)金分紅的條件下，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。周永松及其配偶合計(jì)持有發(fā)行人39.15%股權(quán)分紅權(quán)，以本松新材近三年平均凈利潤(rùn)約5500萬元為基礎(chǔ)進(jìn)行測(cè)算，周永松及其配偶未來6年預(yù)計(jì)將取得不低于1290萬元的現(xiàn)金分紅。

綜上，本松新材表示，周永松具備足夠的償付能力，其持有的公司股份不存在被凍結(jié)、強(qiáng)制執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，現(xiàn)金分紅需建立在企業(yè)盈利且滿足相關(guān)條件下才能執(zhí)行，現(xiàn)在談及未免有點(diǎn)為時(shí)過早。若按周永松目前可支配的資金看，僅夫妻合計(jì)約110萬元的家庭收入可迅速變現(xiàn)，而前述6處價(jià)值1500萬元的房產(chǎn)需要一定期限方可變現(xiàn)，而且價(jià)格還可能要打個(gè)折扣。而2500萬元的借款每年對(duì)應(yīng)的利息為162.5萬元，周永松夫婦的家庭收入尚無法覆蓋利息，談何用于支付借款本金？

本松新材在招股書中亦表示，若前述渠道所得資金未及時(shí)、足額滿足還款資金需要，可能影響相關(guān)借款歸還的時(shí)間；若資金出借方未遵守相關(guān)約定，要求實(shí)控人提前償還借款，而實(shí)控人無足額資金來源，實(shí)控人會(huì)面臨債務(wù)糾紛。