今日訊！尚太科技業績升客戶集中 收現比未超0.6現金流3連負

編者按：8月25日，石家莊尚太科技股份有限公司（以下簡稱“尚太科技”）將首發上會，保薦機構為國信證券股份有限公司，保薦代表人為張文、李龍俠。尚太科技擬在深交所主板上市，公開發行不超過6494.37萬股人民幣普通股并且發行數量占公司發行后總股本的比例不低于25%。公司擬募集資金154,363.85萬元，分別用于尚太科技北蘇總部項目、補充流動資金。

(資料圖)

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，尚太科技的營業收入分別為46,880.89萬元、54,678.48萬元、68,192.47萬元、73,697.79萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為11,539.90萬元、8,843.29萬元、15,255.63萬元、17,485.41萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為12,084.35萬元、11,827.83萬元、15,191.92萬元、17,438.66萬元。

2018年至2021年1-6月，尚太科技銷售商品、提供勞務收到的現金分別為25,479.78萬元、28,248.81萬元、30,427.54萬元、42,840.84萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為1,592.50萬元、-7,087.37萬元、-14,818.33萬元、-2,502.55萬元。2019年、2020年、2021年1-6月，尚太科技經營活動產生的現金流量凈額連負。

經計算，2018年至2021年1-6月，尚太科技的收現比分別為0.54、0.52、0.45、0.58。

尚太科技在回復采訪時表示，公司主要處于鋰電池人造石墨負極材料產業鏈，上游原材料供應商為煉油廠商及其代理商，其議價能力強，付款要求高，通常要求預付貨款；同時，公司生產所需的電力等也需要通過銀行轉賬、電匯等方式支付。下游客戶主要為國內大型動力電池廠商，通常有120天-150天的付款信用期，且主要采用銀行承兌票據方式付款。該種行業結算特點導致公司面臨貨款回收周期較采購付款周期長，使得經營活動現金流凈額為負。

報告期內，公司共派發現金股利1,604.00萬元。

報告期各期，公司負極材料銷售收入分別為10,644.36萬元、34,955.80萬元、49,587.01萬元和58,606.46萬元，占主營業務收入比重分別為23.06%、64.98%、73.98%和80.96%，為公司主要的收入來源。

2018年至2021年1-6月，尚太科技負極材料平均銷售單價分別為3.04萬元/噸、3.12萬元/噸、2.58萬元/噸、2.60萬元/噸。2019年、2020年、2021年1-6月，負極材料平均銷售單價變動率分別為2.72%、-17.44%、0.96%。

尚太科技的毛利率高于同行平均水平。2018年至2021年1-6月，尚太科技毛利率分別為35.83%、40.63%、38.02%、36.66%，同行業公司毛利率平均值分別為29.25%、29.15%、30.36%、32.42%。

報告期內，尚太科技負極材料的產能利用率分別為89.17%、74.34%、66.64%、115.95%，金剛石碳源的產能利用率分別為91.11%、98.03%、78.08%、76.84%。負極材料產銷率分別為95.99%、87.81%、92.92%、101.70%，金剛石碳源產銷率分別為99.58%、94.07%、111.15%、95.33%，石墨化焦產銷率分別為99.39%、87.60%、107.48%、85.66%。

公司對寧德時代及其子公司銷售占比較高。2018年至2021年1-6月，尚太科技前五大客戶銷售金額占當期營業收入比重分別為51.23%、68.39%、71.27%和74.24%，其中對寧德時代及其子公司銷售金額占當期營業收入比重為16.77%、59.01%、57.73%和57.90%，占當期負極材料銷售金額比重為73.88%、92.30%、79.39%和72.80%。

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為13,278.70萬元、22,404.56萬元、31,856.48萬元、43,029.44萬元，應收賬款賬面價值分別為12,572.30萬元、21,239.00萬元、30,263.65萬元和40,874.26萬元，占當期總資產的比例分別為18.77%、22.16%、20.12%和19.29%，占總資產的比例較高。

報告期各期末，尚太科技應收賬款前五名客戶合計金額分別為11,271.40萬元、20,303.45萬元、29,969.85萬元和39,050.02萬元，占應收賬款余額的比例分別為84.88%、90.62%、94.07%和90.75%。其中，寧德時代應收賬款金額占比分別為60.94%、82.87%、74.09%、68.16%。

報告期各期末，公司應收票據和應收款項融資合計賬面余額分別為9,477.68萬元、5,269.29萬元、14,197.31萬元、24,009.01萬元，應收票據和應收款項融資合計賬面價值分別為9,391.97萬元、5,191.34萬元、14,131.07萬元和23,942.18萬元，占總資產的比重分別為14.02%、5.42%、9.39%和11.30%。

2018年末至2021年6月末，尚太科技存貨余額分別為5,875.39萬元、18,833.65萬元、20,856.57萬元和31,860.02萬元，占流動資產的比例分別為14.92%、35.53%、25.01%和27.74%。

報告期內，公司的研發費用分別為1,750.95萬元、2,006.68萬元、2,215.43萬元、2,103.16萬元，占營業收入比重分別為3.73%、3.67%、3.25%、2.85%，同行業上市公司研發費用率分別為4.48%、4.78%、5.05%、4.72%。尚太科技的研發費用率低于可比公司均值。

根據招股說明書，2008年設立至2017年馬鳳亮、閔廣益退出期間，公司存在股權代持的情形。2008年9月，尚太有限成立，由歐陽永躍實際享有66.67%的股權，由馬鳳亮實際享有33.33%的股權；2012年5月，尚太有限新增注冊資本2000萬元，由歐陽永躍認繳，出資方式為貨幣；2013年5月，馬鳳亮及歐陽永躍向閔廣益轉讓部分股權；2017年9月，尚太有限新增注冊資本9500萬元，新增注冊資本全部由歐陽永躍認繳。上述增資等情況均存在股權代持。尚太科技在回復采訪時表示，截至招股說明書簽署日，股票代持事項已全部還原并清理。

人造石墨負極材料廠商擬深交所IPO 募資15.44億

尚太科技主營業務為鋰離子電池負極材料以及碳素制品的研發、生產加工和銷售。公司主要從事人造石墨負極材料的自主研發生產，并圍繞石墨化爐這一關鍵生產設備，提供負極材料石墨化工序的受托加工業務。公司同時從事碳素制品金剛石碳源的生產，以及其他碳素制品相關受托加工業務。石墨化焦為石墨化爐生產環節的附屬產品，由于公司石墨化生產規模較大，也成為公司主要產品之一。作為新興的負極材料供應商，公司著力于人造石墨負極材料，在自主化和一體化方面具有突出優勢，關鍵設備自主設計開發，全工序自行生產，打造了負極材料一體化生產基地。

截至招股說明書簽署日，歐陽永躍持有公司48.9281%的股份，為公司的控股股東、實際控制人。

歐陽永躍，董事長、總經理，1966年3月生，中國籍，澳大利亞永久居留權。1988年畢業于湖南大學，本科學歷。1988年7月至2000年11月，在上海碳素廠（現中鋼集團上海碳素廠有限公司）擔任工程師；2001年10月至2018年11月，在上海尚太擔任執行董事、經理；2008年9月至2017年12月，擔任尚太有限執行董事、經理；2017年12月至2020年8月，擔任尚太有限董事長、總經理；2020年8月至今，擔任公司董事長、總經理。

尚太科技擬在深交所主板上市，公開發行不超過6494.37萬股人民幣普通股并且發行數量占公司發行后總股本的比例不低于25%。本次發行的保薦機構為國信證券股份有限公司，保薦代表人為張文、李龍俠。

公司擬募集資金154,363.85萬元，其中106,363.85萬元用于尚太科技北蘇總部項目，48,000.00萬元用于補充流動資金。

經營現金凈額連負兩年半

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，尚太科技的營業收入分別為46,880.89萬元、54,678.48萬元、68,192.47萬元、73,697.79萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為11,539.90萬元、8,843.29萬元、15,255.63萬元、17,485.41萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為12,084.35萬元、11,827.83萬元、15,191.92萬元、17,438.66萬元。

2018年至2021年1-6月，尚太科技銷售商品、提供勞務收到的現金分別為25,479.78萬元、28,248.81萬元、30,427.54萬元、42,840.84萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為1,592.50萬元、-7,087.37萬元、-14,818.33萬元、-2,502.55萬元。

經計算，2018年至2021年1-6月，尚太科技的收現比分別為0.54、0.52、0.45、0.58。

尚太科技在回復采訪時表示，公司主要處于鋰電池人造石墨負極材料產業鏈，上游原材料供應商為煉油廠商及其代理商，其議價能力強，付款要求高，通常要求預付貨款；同時，公司生產所需的電力等也需要通過銀行轉賬、電匯等方式支付。下游客戶主要為國內大型動力電池廠商，通常有120天-150天的付款信用期，且主要采用銀行承兌票據方式付款。該種行業結算特點導致公司面臨貨款回收周期較采購付款周期長，使得經營活動現金流凈額為負。

報告期內分紅1604萬元

2018年12月12日，尚太有限召開董事會，決議通過尚太有限以2017年12月31日可供股東分配的利潤為基數向公司股東派發現金股利1,604.00萬元，并提交股東會審議。2018年12月28日，尚太有限召開股東會，審議通過了該股利分配計劃。該等股東股利已派發完畢，個人所得稅由公司代扣代繳。

除上述股利分配事項外，報告期內，公司未進行其他股利分配。

負極材料銷售收入占比八成

報告期各期，公司負極材料銷售收入分別為10,644.36萬元、34,955.80萬元、49,587.01萬元和58,606.46萬元，占主營業務收入比重分別為23.06%、64.98%、73.98%和80.96%，為公司主要的收入來源。

2018年至2021年1-6月，尚太科技負極材料平均銷售單價分別為3.04萬元/噸、3.12萬元/噸、2.58萬元/噸、2.60萬元/噸。2019年、2020年、2021年1-6月，負極材料平均銷售單價變動率分別為2.72%、-17.44%、0.96%。

毛利率高于同行平均水平

2018年至2021年1-6月，尚太科技毛利率分別為35.83%、40.63%、38.02%、36.66%，同行業公司毛利率平均值分別為29.25%、29.15%、30.36%、32.42%。

報告期各期，公司主營業務毛利率分別為39.25%、37.08%、35.38%和35.11%，呈現逐年小幅下降趨勢。其中，負極材料產品毛利率分別為35.83%、40.63%、38.02%和36.66%。

2021年上半年負極材料產能利用率115.95%

報告期內，尚太科技負極材料的產能利用率分別為89.17%、74.34%、66.64%、115.95%，金剛石碳源的產能利用率分別為91.11%、98.03%、78.08%、76.84%。

報告期內，尚太科技負極材料產銷率分別為95.99%、87.81%、92.92%、101.70%，金剛石碳源產銷率分別為99.58%、94.07%、111.15%、95.33%，石墨化焦產銷率分別為99.39%、87.60%、107.48%、85.66%。

2021年6月末應收賬款賬面余額4.3億

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為13,278.70萬元、22,404.56萬元、31,856.48萬元、43,029.44萬元，應收賬款賬面價值分別為12,572.30萬元、21,239.00萬元、30,263.65萬元和40,874.26萬元，占當期總資產的比例分別為18.77%、22.16%、20.12%和19.29%，占總資產的比例較高。

尚太科技對表示，受下游新能源行業的持續高速發展，2021年上半年公司負極材料實現的收入與去年全年相當，故期末處于信用期內的應收賬款隨之增長。報告期各期末，公司無單項計提壞賬準備的應收賬款，應收賬款賬齡主要在1年以內，占比分別為99.65%、99.75%、100.00%和99.94%。公司應收賬款質量較好。

報告期各期末，公司應收賬款前五名客戶合計金額分別為11,271.40萬元、20,303.45萬元、29,969.85萬元和39,050.02萬元，占應收賬款余額的比例分別為84.88%、90.62%、94.07%和90.75%。其中，寧德時代應收賬款金額占比分別為60.94%、82.87%、74.09%、68.16%。

報告期內，尚太科技的應收賬款周轉率分別為5.32、3.23、2.65、4.14，同行業可比上市公司的應收賬款周轉率平均值分別為3.59、3.76、3.03、4.25。

報告期內，票據是公司與客戶結算的主要方式之一，報告期各期末，尚太科技應收票據和應收款項融資合計賬面余額分別為9,477.68萬元、5,269.29萬元、14,197.31萬元、24,009.01萬元，應收票據和應收款項融資合計賬面價值分別為9,391.97萬元、5,191.34萬元、14,131.07萬元和23,942.18萬元，占總資產的比重分別為14.02%、5.42%、9.39%和11.30%。

2021年6月末存貨3.2億

報告期各期末，尚太科技存貨余額分別為5,875.39萬元、18,833.65萬元、20,856.57萬元和31,860.02萬元，占流動資產的比例分別為14.92%、35.53%、25.01%和27.74%。

報告期各期末，公司存貨主要由原材料、在產品及半成品和庫存商品構成，上述四者合計占存貨比重分別為78.34%、89.60%、91.05%和87.28%。

報告期內，尚太科技的存貨周轉率分別為6.32、2.74、2.18、3.57，同行業可比上市公司的存貨周轉率平均值分別為2.69、2.73、2.50、3.63。

去年上半年對寧德時代及子公司銷售占比57.9%

2018年至2021年1-6月，尚太科技前五大客戶銷售金額占當期營業收入比重分別為51.23%、68.39%、71.27%和74.24%，其中對寧德時代及其子公司銷售金額占當期營業收入比重為16.77%、59.01%、57.73%和57.90%，占當期負極材料銷售金額比重為73.88%、92.30%、79.39%和72.80%。

尚太科技表示，2019年和2020年，公司對寧德時代銷售占比較高，分別為59.01%和57.73%，2021年1-6月，公司對寧德時代銷售占比達57.90%，仍維持較高水平，主要與寧德時代在下游行業市場占有率保持在較高水平有關。報告期內，寧德時代在國內動力電池市場占有率持續提升，2019年和2020年分別為56.30%和62.50%。公司自2017年9月開始向寧德時代送樣，經過小試、大試、實地審查等環節，于2018年7月實現批量供貨。隨著公司生產能力不斷擴大，技術水平持續提升，與寧德時代深入合作，對應銷售收入和銷售數量快速增加。

研發費用率低于可比公司均值

報告期內，公司的研發費用分別為1,750.95萬元、2,006.68萬元、2,215.43萬元、2,103.16萬元，占營業收入比重分別為3.73%、3.67%、3.25%、2.85%。

報告期內，同行業上市公司研發費用占營業收入比重分別為4.48%、4.78%、5.05%、4.72%。

尚太科技研發費用率低于多數同行業可比公司，主要系：可比公司的產品涵蓋范圍較廣，產品結構與公司相比較為復雜，在各方面投入的研發費用較多。例如，杉杉股份經營鋰離子電池電解液、正極材料、負極材料以及光伏業務、儲能業務等業務；貝特瑞的產品不僅包括人造石墨還包括天然石墨、硅系復合負極材料、新型負極材料、正極材料等；璞泰來則包括負極材料業務、膜材料業務、鋰電設備業務等；而公司主營鋰離子負極材料的研發、生產加工和銷售，相對而言，公司研發資源和投入不像上述可比公司那么分散，專注于人造石墨負極材料的研發；作為后發的人造石墨負極材料生產商，公司產品研發、市場開拓的時間有限，公司基于成本控制優勢，以具有市場競爭力的價格獲取客戶的青睞，近兩年營業收入增幅較大。

曾存在股權代持情形

根據招股說明書，2008年設立至2017年馬鳳亮、閔廣益退出期間，公司存在股權代持的情形。

2008年9月，尚太有限成立，由歐陽永躍實際享有66.67%的股權，由馬鳳亮實際享有33.33%的股權；2012年5月，尚太有限新增注冊資本2000萬元，由歐陽永躍認繳，出資方式為貨幣；2013年5月，馬鳳亮及歐陽永躍向閔廣益轉讓部分股權；2017年9月，尚太有限新增注冊資本9500萬元，新增注冊資本全部由歐陽永躍認繳。上述增資等情況均存在股權代持。

2017年，為解決股權代持及隱名股東事項，使股權結構清晰，避免潛在爭議和糾紛，歐陽永躍、馬鳳亮、閔廣益決定處理歷史股權代持事項。馬鳳亮由于其年齡較長，準備退休，且擔心公司轉型從事鋰電池負極材料的經營風險，決定退出尚太集團，將自己持有的尚太集團股權轉讓。

尚太科技在回復采訪時表示，截至招股說明書簽署日，股票代持事項已全部還原并清理，上述代持及代持解除事宜系基于雙方的真實意思表示，不存在任何爭議、潛在糾紛或其他未決事項，不構成對本次發行上市的實質性障礙。除上述已披露的情況外，尚太有限的設立及歷次股權變動均履行了公司的內部審批程序，并依法辦理了工商變更登記手續，其設立及歷次股權變動真實、合法、有效。